Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Длинные ОФЗ привлекательны в свете перспектив снижения ставки ЦБ


[18.03.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

Аппетит к риску на рынках развивающихся стран сохранился – вслед за снижением доходности UST’10 за прошедшую неделю на 4 б.п. – до 2,59% годовых доходность 10- летнего банчмарка России снизилась на 3 б.п. – до 4,62% годовых, ЮАР – на 5 б.п. – до 5,32% годовых, Бразилии – на 3 б.п. – до 5,39% годовых, Мексики – на 15 б.п. – до 4,22% годовых, Турции – на 20 б.п. – до 6,93% годовых. Отметим, что премия России к UST на 10-летнем участке остается вблизи справедливого уровня 200 б.п., в результате чего доходность евробондов РФ вслед за базовой кривой.

Оптимизм на рынках ЕМ пока сохраняется; на этой неделе инвесторы будут ждать итогов заседания ФРС, которые, вероятно, подтвердят более мягкий настрой американского регулятора относительно дальнейшей монетарной политики.

Облигации

Прошедшая неделя для рынка ОФЗ оказалась весьма позитивной – аукционы Минфина продемонстрировали сохранение спроса на госбумаги, что позволило кривой снизиться: доходность коротких годовых ОФЗ за неделю снизилась на 4 б.п. – до 7,4% годовых, 5- летних – на 8 б.п. – до 8,17% годовых, 10-летних – на 3 б.п. – 8,42% годовых.

Отметим, что наблюдается рост угла наклона кривой госбумаг – позитивные факторы в виде укрепления национальной валюты и сигналы Центробанка относительно возможного снижения ставки в конце года в существенной степени компенсируются сохранением санкционных рисков, а также большим предложением Минфина длинных ОФЗ. На этом фоне снижение доходностей длинных несколько госбумаг отстает от коротких и среднесрочных ОФЗ.

Ключевым событием текущей недели станет заседание ЦБ РФ (22 марта) – ожидаем, что при сохранении ставки на текущем уровне регулятор официально подтвердит возможность ее снижения в конце 2019 – начале 2020 года. В этом ключе, рекомендуем обратить внимание на длинные ОФЗ – премия 10-летних бумаг к ключевой ставке на текущий момент составляет 67 б.п.: ожидаем ее сужение до 40 б.п. (8,15% годовых). Отметим, что снижению доходности до 8,0% годовых пока препятствуют санкционные риски (в частности, санкции на госдолг, которые мы пока не рассматриваем в качестве базового сценария).

Вслед за снижением кривой госбумаг активизировался первичный рынок корпоративного долга. Лента (-/BB-/BB) в пятницу собрала книгу заявок на облигации объемом 10 млрд руб. со ставкой купона 8,65% (YTW 8,85%) на 3 года, что оказалось ниже первоначального ориентира 8,70 – 8,80% (YTW 8,89 – 8,99%) годовых. В результате, премия к выпускам ИКС 5 (-/ВВ/ВВ+) и Магнит (–/BB/–) составила порядка 15 б.п., что, учитывая разницу в кредитных рейтингах выглядит справедливо.

Также на этой неделе 21 марта планируют собрать книги заявок Славнефть (–/–/–) и АфтобанФинанс (B1/–/–).

В преддверии заседания Центробанка рекомендуем обратить внимание на длинные ОФЗ, которые выглядят достаточно привлекательно в свете перспектив снижения ставки ЦБ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов