Обзор российского рынка

"Голубиные" сигналы от ЕЦБ способствовали продолжению ралли в сегменте EM. Россия не стала исключением — суверенная долларовая кривая потеряла в доходности около 5 б. п. Доходность выпуска с погашением в 2028 г. снизилась до 4,6%.

Корпоративный сегмент российских евробондов также был на подъеме, цены подросли на 10-15 б. п. После размещения бумаг в евро в прошлом месяце о планах предложить евробонды долларах объявил МКБ.  Отметим, что данная новость была в целом негативно встречена держателями его обязательств.

CDS-премии на "Россию" и российские корпоративные бумаги снизились за неделю на 3-5 б. п. 

Палата представителей Конгресса США в прошлый четверг одобрила резолюцию, которая призывает МинЮст обнародовать полную версию доклада, над которым работает команда спецпрокурора Роберта Мюллера, расследующая "дело о России". Основная задача Р. Мюллера — определить, существовал ли сговор между предвыборным штабом Дональда Трампа и РФ. Нельзя исключать, что доклад Мюллера окажет решающее влияние на степень жесткости нового пакета санкций США в отношении нашей страны.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

14 марта 2019 г. агентство Moody’s повысило рейтинг компании "Металлоинвест" с Ba2 до Ba1. Прогноз рейтинга был изменен с "позитивного" на "стабильный". Улучшение рейтинга отражает ожидания Moody's, что метрика "Скорректированный долг/EBITDA" эмитента останется ниже 2,0, и компания будет генерировать устойчивый положительный свободный денежный поток, а также сохранять сильные показатели ликвидности. Отметим, что агентство S&P держит по эмитенту рейтинг BB+, тогда как агентство Fitch — на одну ступень ниже (BB).

Мы отмечаем, что евробонд "Металлоинвеста" с погашением в феврале 2024 г. смотрится довольно конкурентоспособно на фоне бумаг от международных эмитентов схожего кредитного качества.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Курс на смягчение денежно-кредитной политики, подтвержденный недавно европейским ЦБ, заставил нас обратить внимание на бумаги, номинированные в евро. Одну из самых высоких доходностей в сегменте сравнительно высокорейтинговых бумаг предлагает выпуск Vodafone Group PLC с погашением в 2078 г. Ближайший колл по бумаге (по номиналу) предусмотрен в октябре 2028 г., далее коллы будут следовать каждый год. В случае неотзыва по колл-опциону в октябре 2028 г. ставка купона будет пересчитана.

Выпуск объемом 0,5 млрд евро размещен в сентябре 2018 г. Обращаем внимание, что минимальный лот по бумаге составляет 100 тыс. евро. Ранг выплат — младший субординированный, выпуск имеет композитный рейтинг BB+ от агентств "большой тройки". Доходность к ближайшему коллу составляет 4,8% годовых.