В четверг индекс цен гособлигаций RGBI снизился на 0,1%. Доходность индекса RGBI выросла до 9,32% (+3 б.п.). Доходность 10-летних ОФЗ 26221 выросла до 10,39% годовых (+2 б.п.). Гособлигации срочностью до 4-лет корректировались более сильно, доходность на этом участке кривой выросла в среднем на 7 б.п.

Данные по ускорению недельной инфляции в РФ подтвердили опасения, что рост бюджетных расходов приведет к более высоким темпам роста цен. Это в свою очередь может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе. При сохранении на рынке консенсуса относительно того, что ставка ЦБР на заседании 10 февраля останется на уровне 7,5% на среднесрочном горизонте инвесторы повышают ожидания среднего уровня ставки. На этом фоне короткие и среднесрочные ОФЗ более подвержены риску коррекции. Длинные ОФЗ уже торгуются с существенной премией к ставке ЦБР в размере 250 – 300 б.п., что позволяет данным бумагам нейтрально реагировать на риски умеренного ужесточения ДКП.

Полагаем, если сегодня ЦБР ужесточит риторику относительно перспектив ДКП, то в этом случае доходность ОФЗ срочностью 1-2 года продолжит рост. В длинных ОФЗ ожидаем сохранения котировок на достигнутых уровнях.