Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки в среду переоценивали сильные макроданные в США, которые повысили вероятность по ставкам ФРС.

Глобальные долговые рынки в среду оценивали макроданные в США, которые оказались довольно сильными – предварительный PMI в секторе услуг в октябре составил 54,8 п. против прогнозных 52,4 п. и 52,3 п. в сентябре, при этом продажи новостроек вышли чуть ниже прогнозов (593 тыс. против 600 тыс.), но удерживались вблизи максимальных значений за последние годы. В итоге, доходности UST-10 выросли с 1,75% до 1,79% годовых, а рыночная вероятность подъема ставок ФРС в декабре достигла 72,5%.

Суверенные бонды европейских стран также отреагировали ростом доходности – 10-летние гособлигации Германии выросли с 0,03% до 0,085% годовых, Франции – с 0,3% до 0,37% годовых.

Сегодня вновь выходит важная статистика в США – заказы товаров длительного пользования, а также недельный отчет по обращениям за пособием по безработице. Кроме того, будет представлен ВВП Великобритании за 3 кв. Все это вновь может определять ход торгов. Кроме того, в пятницу выходит ВВП США за 3 кв. (первая оценка), ожидается сильные данные (2,5%-2,7%), что может перед заседанием ФРС 1-2 ноября вновь оказать сильное влияние на рыночную вероятность ужесточения политики в США.

Внимание глобальных инвесторов на долговых рынках вновь будет на публикации важной статистики США перед заседанием ФРС 1-2 ноября.

Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды перешли к снижению на фоне роста доходности базовых активов и снижения "аппетита" к риску.

В среду российские суверенные евробонды перешли к снижению после нескольких дней консолидации на фоне роста доходности базовых активов и снижения "аппетита" к риску. Так, бенчмарк Russia-23 в цене потерял на 45 б.п. (YTM 3,54% годовых), длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 – на 83-86 б.п. (YTM 4,84-4,85% годовых). При этом доходности UST-10 поднялись с 1,75% до 1,79% годовых. Вчера выходили данные в США по продажам новостроек, которые оказались чуть ниже прогнозов (593 тыс. против 600 тыс.), но удерживались вблизи максимальных значений за последние годы. Кроме того, индекс деловой активности в сфере услуг (предварительный) в октябре превзошел ожидания, составив 54,8 п. против 52,4 п., а также сентябрьские данные индекса (52,3 п.).

Лукойл (Ва1/ВВВ-/ВВВ-) размещает 10-летний евробонд объемом 1 млрд долл. с доходностью 4,75% годовых. Переспрос, по данным организаторов, превысил 3,5 млрд долл., первоначальный индикатив доходности составлял 5% годовых. В целом, обозначенные уровни по доходности не предполагают особой премии, в текущей конъюнктуре и при растущих ожиданиях подъема ставок ФРС потенциал роста выглядит ограниченным. Вчера Домодедово (-/ВВ+/ВВ+) объявило, что планирует выкуп обращающегося евробонда с погашением в 2018 г. по цене 105% номинала, минимальный объем всей сделки должен составить 100 млн долл. Оферта действует до 2 ноября. Для выкупа Домодедово планирует разместить 5-летний евробонд. В целом, выкуп бондов выглядит интересным по цене 105% (до оферты цена бумаги была 103,6%), чем могут воспользоваться держатели.

Сегодня долговые рынки будут в ожидании важной статистики в США (продажи товары длительного пользования в сентябре) и Великобритании (ВВП за 3 кв.), которые могут повлиять на ход торгов. Вместе с тем, доходности UST-10 удерживаются на пиковых уровнях – в районе 1,79%-1,8%, что может продолжить оказывать давление на российские евробонды. В пятницу будет представлена первая оценка ВВП за 3 кв., которая в преддверии заседания ФРС 1-2 ноября может корректировать рыночные ожидания подъема ставок в декабре (в настоящее время 72,5%).

Давление на российские евробонды может сохраниться со стороны роста доходности UST, в фокусе важные макроданные в США. Поддержка со стороны нефти маловероятна.

FX/Денежные рынки

Рубль после перехода нефти ниже 50 долл. за барр. уже под вечер резко ослаб к 63 руб. за доллар.

Рубль в первой половине среды на фоне инерционности налоговых платежей и сохраняющегося спроса на рублевую ликвидность удерживался на уровне 62,2-62,3 руб. за доллар, несмотря на снижение нефти к отметке 50,2-50,4 долл. за барр. на данных от API по недельному росту запасов в США сразу на 4,8 млн барр. Но переход нефтяных котировок ниже психологической отметки в 50 долл. за барр. спровоцировал резкое ослабление в рубле почти до 63 руб. за доллар. Впрочем, опубликованные Минэнерго США цифры (сокращение запасов на 0,5 млн барр.) не подтвердили данные API, что поддержало рубль, курс опустился к 62,8 руб. за доллар.

До конца недели поддержка рублю от налогового периода будет ослабевать (28 октября выплачивается налог на прибыль порядка 200 млрд руб.). Пятничное решение ЦБ, который вероятно сохранит ключевую ставку на двузначном уровне в 10%, также должно локально поддержать рубль. Тем не менее, снижение нефти ниже 50 долл. за барр. может привести к переходу курса рубля в верхнюю часть диапазона 62-64 руб. за доллар. Сегодня рубль может попытаться выйти выше отметки в 63 долл. за барр.

Вместе с тем, на МБК краткосрочные ставки немного снизились, по-прежнему находясь на высоком уровне – в районе 10,53%. При этом остатки на счетах и депозитах в ЦБ в период налоговых выплат заметно снизились до уровня 1,92 трлн руб.

Снижение нефти ниже 50 долл. за барр. может привести к переходу курса рубля в верхнюю часть диапазона 62-64 руб. за доллар.

Облигации

Рынок ОФЗ продолжает двигаться в рамках мировых тенденций, испытывая давление со стороны ожиданий повышения ставок в США.

В среду долговые рынки EM вновь испытывали давление со стороны ожиданий повышения ставок в США, что выразилось в росте доходностей UST-10 на 5 б.п. до 1,8%. На этом фоне доходности большинства выпусков ОФЗ с дюрацией от 4 лет прибавили 5-7 б.п. до 8,45-8,7% годовых. Снижению котировок также способствовало резкое ослабление рубля с 62,2 до 62,9 руб. за долл. Отметим, что низкие торговые обороты пока не позволяют говорить о масштабном выходе нерезидентов из рублевых гособлигаций.

Вчерашняя статистика по инфляции от Росстата также не добавила позитива: потребительские цены за неделю с 18 по 24 октября выросли на 0,2% после роста на 0,1% в предыдущие 5 недель. В годовом выражении рост цен остановился на уровне 6,2%. Вышедшие данные вселяют уверенность, что на предстоящем в пятницу заседании ЦБ не изменит ориентиры по монетарной политике, согласно которым снижение ключевой ставки состоится лишь в 1-2 кв. 2017 г.

В условиях умеренно-негативной конъюнктуры вчерашнее размещение 10-летних ОФЗ 26219 на аукционе Минфина в объеме 10 млрд руб. прошло с переспросом лишь в 1,7 раза. Средневзвешенная цена сложилась вблизи рыночных заявок на покупку на уровне 96,5044, что соответствует доходности 8,44% годовых.

Из новостей корпоративного сегмента отметим повышение рейтингов Вертолетов России (Ba3/–/BB+) от агентства Fitch с BB до BB+, прогноз – Стабильный. В настоящее время хорошей ликвидностью обладает лишь 1 выпуск эмитента – Б2, с доходностью к оферте в мае 2017 г. на уровне 9,8-10,05%, что может представлять интерес для консервативных инвесторов. На наш взгляд, у бумаг есть потенциал сужения спреда к кривой ОФЗ с текущих 50-75 б.п. до 40-60 б.п., что приблизит их к уровням Акрона (Ba3/–/BB-) и Магнита (–/BB+/–).

Полагаем, что предпосылки для восстановления рынка ОФЗ пока отсутствуют, и сегодня вероятно сохранение умеренно-нисходящей динамики.

Корпоративные события

НОВАТЭК (Ва1/ВВ+/ВВВ-): результаты за 3 кв. и 9 мес. 2016 г. по МСФО (НЕЙТРАЛЬНО).

НОВАТЭК в 3 кв. 2016 г. получил чистую прибыль по МСФО в размере 36,5 млрд руб. по сравнению с убытком в 12,4 млрд руб. годом ранее. Чистая прибыль за 9м2016 г. составила 203,9 млрд руб., что в 3,4 раза превышает прибыль за 9м2015 г. Выручка НОВАТЭКа за 3 кв. составила 126,5 млрд руб. (+7,8% г/г). Показатель EBITDA вырос на 9,7% г/г и составил в 3 кв. 57,7 млрд руб. За 9м2016 г. показатель EBITDA увеличился на 14,3% - до 179,4 млрд руб. (данные с учетом дочерних обществ). Основным драйвером роста выручки в 3 кв. и за 9м2016 г. стало увеличение продаж нефти, что компенсировало сокращение добычи и продаж газа. Основной вклад в улучшение прибыльности НОВАТЭК за 9м2016 г. обеспечила сделка по продаже доли в Ямал СПГ в 1 кв. текущего года (с прибылью 73,1 млрд руб.), а также прибыль дочерних компаний (52,4 млрд руб.). Рост денежного потока от операционной деятельности и от инвестиций в дочерние компании был использован НОВАТЭК для сокращения долговой нагрузки. Чистый долг сократился с 329,5 млрд руб. на начало года до 200,4 млрд руб. на 30.09.2016 г. Показатель Чистый долг/ EBITDA улучшился до 0,8х против 2,0х в 2015 г., хотя заметное улучшение метрик было уже в 1-2 кв., когда соотношение составило 0,85-0,87х.

Обращающиеся выпуски еврооблигаций Novatek-21 (YTM 4,24%/3,69 г.) и Novatek-22 (YTM 4,53%/5,25 г.) во многом учитывают улучшение кредитного профиля компании, торгуясь с премией к суверенной кривой порядка 125 б.п., к кривым Лукойл – порядка 45-50 б.п. и Газпром – 20-25 б.п. Публикация отчетности, скорее, нейтрально для бумаг НОВАТЭК.