Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Данные с рынка труда США от ADP дали шанс UST отыграть часть потерь. На российском рынке котировки плавно повышаются, интерес к первичке


[01.04.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Разочаровывающие данные с рынка труда США от ADP в среду дали шанс американским гособлигациям отыграть часть потерь, понесенных ранее. Вместе с тем, ожидание новых эмиссий treasuries на следующей неделе оказывает давление на котировки. В результате по итогам вчерашних торгов доходность UST’10 снизилась на 3 б.п. - до 3,83%, доходность UST’30 – на 4 б.п. – до 4,73%, UST’2 – на 4 б.п. – до 1,02% годовых.

По данным исследовательской компании ADP, в марте число рабочих мест в США снизилось на 23 тыс. по сравнению с ожидавшимся увеличением на 40 тыс. Это оказало достаточно сильное негативное влияние на рынок накануне публикации официальных данных по безработице от министерства труда в пятницу.

Однако статистика по заказам промышленных предприятий США дает надежду на восстановление экономики страны – данный показатель в феврале увеличились на 0,6% (ожидалось 0,5%) по сравнению с предыдущим месяцем, а, согласно пересмотренным данным, в январе объем заказов вырос на 2,5%, а не на 1,7%, как сообщалось ранее. В результате заказы промпредприятий растут уже 10 месяц подряд.

Вместе с тем, опасения по поводу снижения спроса на размещаемы новые выпуски госбумаг США для финансирования рекордного дефицита бюджета США никуда не делись. Таким образом, ожидания параметров новых заимствований на следующую неделю, которые Казначейство опубликует сегодня, оказывает давление на рынок госдолга США. Ожидается, что инвесторам будут предложены бумаги на $82,2 млрд., в т.ч. $40 млрд. UST’3, $21 млрд. UST’10, $13 млрд. UST’30 и $8,2 млрд. 10-летних TIPS.

Кроме того, сегодня выйдут данные по первичным заявкам на пособие по безработице за прошлую неделю и индексу деловой активности в производственном секторе за март, которые также окажутся в центре внимания инвесторов.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Существенных движений рынка суверенных евробондов развивающихся стран вчера не происходило – инвесторами негативно была воспринята статистика из США при очередном росте запасов нефти. Кроме того, долговые рынки большинства стран уже достигли своих докризисных уровней, что затрудняет дальнейший рост бумаг. Впрочем, оживить сегодня интерес к данным активам может хорошая статистика по Китаю, вышедшая сегодня.

Индикативная доходность выпуска RUS’30 вчера снизилась на 1 б.п. - до 5,02% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 1 б.п. – до 118 б.п. Индекс EMBI+ прибавил 4 б.п., увеличившись до 251 б.п.

Рынки ЕМ вчера достаточно вяло отреагировали на снижение рейтинга Исландии и слабый спрос на долговые бумаги Греции на аукционах. Также котировки бумаг остались на месте и на негативных данных по рынку труда США и приостановке роста нефтяных котировок. Кроме того, негативно сказывается на рынке и сохраняющиеся доходности «эталонных» UST. Вместе с тем, данные из Азии могут активизировать спрос на госбумаги ЕМ: статистика Китая демонстрирует ускорение роста активности в производственном секторе в марте.

Корпоративные еврооблигации

Рынок корпоративных евробондов продолжает двигаться в боковике при крайне низкой активности инвесторов. Текущие доходности на рынке снизились до минимальных уровней даже по докризисным меркам, а дальнейший рост котировок бумаг совсем неочевиден, принимая во внимание ожидания по росту ставков в США, а также в странах ЕМ.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

В секторе ОФЗ вчерашний торговый день был невыразительным на фоне завершения квартала и, соответственно, отчетного периода – котировки бумаг из-за технических сделок изменились разнонаправлено. Вместе с тем, ставки NDF продолжают демонстрировать снижение, и, вероятно, доходности ОФЗ также будут двигаться вслед снижающейся стоимости хэджа.

Разнонаправленное движение бумаг связано с желанием ряда участников зафиксировать свою прибыль при стремлении другой части игроков подороже переоценить стоимость своих портфелей госбумаг.

Вчера стоимость годового контракта NDF еще уменьшилась на 10 б.п. – до 4,43%, сегодня с утра снизилась до 4,34%, в очередной раз обновив исторический минимум. Аналогичная ситуация наблюдается и по длинным NDF, где стоимость 5-летнего контракта упала до 6,24%. Таким образом, если кривой NDF удастся сегодня закрепиться на новых минимумах, мы ожидаем продолжения плавного роста котировок ОФЗ вслед за снижением NDF.

Корпоративные облигации и РиМОВ

На рублевом долговом рынке продолжает наблюдаться невыразительный рост котировок при снижении доходностей на 5 – 10 б.п. На фоне продолжения укрепления национальной валюты, снижения ставок NDF и замедления инфляции мы ожидаем дальнейшего плавного роста рынка. При этом, учитывая существенное снижение доходностей, инвесторы основное внимание направляют на первичку и поиск недооцененных активов.

В целом, мы не ожидаем нового ралли на рынке рублевого долга, хотя плавная повышательная тенденция может продолжиться на фоне замедления инфляции. При этом игроки активно смотрят на первичный рынок, где готовятся размещения бондов II эшелона – Зенита, Банка Санкт-Петербург, МКБ, Аэрофлота. На вторичном рынке уже фронтального роста не наблюдается – спросом пользуются только недооцененные выпуски.

ЦБ РФ включил в Ломбардный список ряд новых выпусков облигаций (Письмо Банка России от 23.03.2010 № 35-Т, опубликовано в "Вестнике Банка России" от 31.03.2010 № 18 (1187). По данным выпускам в ближайшее время можно ожидать роста оборотов и снижения доходностей. Наибольший потенциал роста котировок мы видим в бумагах Атомэнергопрома имеющего кредитный рейтинг «BBB-» и торгуемого с премией свыше 100 б.п. к бумагам сопоставимого качества (пока ликвидность по бумагам крайне низкая). Также мы считаем привлекательными ломбардные выпуски Татфондбанк-7 (YTP 12%) и ЛенСпецСМУ-01 (YTP 14,19%).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов