Глобальные рынки

В ходе вчерашнего дня доходности десятилетних treasuries опускались в район 2,4%.

На американском долговом рынке вчера наблюдалось умеренное снижение доходностей – 10-летние treasuries опускались в район 2,4%-2,42% годовых. В целом, настроения на рынках были умеренно негативными – фондовые индексы продемонстрировали локальное снижение, наблюдалось увеличение спроса на защитные активы: treasuries, йену, золото.

Ключевым событием дня стало выступление главы ЕЦБ Марио Драги перед европейскими законодателями. В своей речи Драги вновь повторил, что "не будет ужесточать политику в связи с ростом инфляции, поскольку он является временным и практически полностью связан с повышением цен на нефть". Единая европейская валюты вчера находилась под умеренным давлением, а сегодня уже приближается к отметке в 1,07 долл. в паре с американским долларом.

На европейском долговом рынке вновь отметим рост спредов во французских и итальянских бумагах по сравнению с немецкими. На фоне политического скандала с кандидатом в Президенты Франции Франсуа Фийоном спред между французскими и немецкими "десятилетками" достигает уже 77 б.п. На наш взгляд, риски, связанные с выборами в европейских странах, могут оказывать давление на евро, но эта история, вероятно, станет более актуальной ближе к концу квартала.

Долговые рынки могут продолжить консолидацию вблизи текущих значений.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды консолидировались на фоне планомерно снижения доходности UST при слабеющей поддержке сырьевых площадок.

В понедельник российские суверенные евробонды консолидировались на фоне планомерного снижения доходности базовых активов при слабеющей поддержке сырьевых площадок. Так, UST-10 в доходности продолжила снижение с отметки в 2,46% до 2,42% годовых в отсутствие важных макроданных и растущей доходности в госбондах европейских стран (в частности, Франции) из-за политической напряженности преддверии электорального цикла. При этом котировки нефти Brent вчера после достижения пиковых значений в 57-57,2 долл./барр. пошли резко вниз ниже отметки в 56 долл./барр., ослабив поддержку российскому сегменту. В итоге, бенчмарк RUS’23 в доходности удерживалась на уровне 3,73% годовых, длинные RUS’42 и RUS’43 – чуть ниже отметки 5% годовых.

Дальнейшее движение котировок российских евробондов будет предопределять доходность UST (10-летние госбонды сегодня с утра удерживается на уровне 2,4% годовых, вблизи вчерашнего завершения дня). При этом в отсутствие важной макростатистики в США игроки рынка будут внимательно оценивать действия американского президента в части экономических стимулов. Ситуация на сырьевых площадках немного стабилизировалась, хотя Brent с утра торгуется ниже отметки в 56 долл. за барр., что пока незначительно снижает поддержку российским бондам. В этом ключе консолидация при небольших ценовых изменениях котировок, вероятно, сохранится.

Консолидация российских евробондов в ожидании новых сигналов с сырьевых площадок и дальнейших шагов Д.Трампа в экономике, которые задают динамику UST.

FX/Денежные рынки

Несмотря на снижение нефтяных котировок, рубль остается вблизи своих максимальных значений за последние полтора года.

Вчерашнее снижение нефтяных котировок (нефтяные фьючерсы снизились по итогам торгов примерно на 1,5%) оказало относительно небольшое влияние на динамику российской валюты. Если в начале торговой сессии Московской биржи пара доллар/рубль торговалась вблизи минимальных отметок за последние полтора года (район 58,50-58,60 руб/долл.), то снижение нефтяных цен способствовало возвращению пары ближе к отметке в 59 руб/долл. к закрытию основной торговой сессии.

Рынок ОФЗ демонстрировал вчера локальное снижение на относительно низких торговых объемах, чему отчасти способствует умеренно жесткий тон риторики ЦБ РФ на заседании в пятницу.

Напомним, что с сегодняшнего дня ЦБ РФ начинает покупку валюты в объемах, определяемых Минфином (около 105-107 млн долл.). Мы не ожидаем существенного влияния действий ЦБ РФ на валютный курс, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. При сохранении цен на нефть в диапазоне 55-57 долл/барр. пара доллар/рубль в ближайшие дни может держаться в диапазоне 58,50-59,60 руб/долл.

На рынке МБК краткосрочные ставки в понедельник снизились до 10,20%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ выросли до 2,57 трлн руб. Система остается в состоянии профицита ликвидности (211 млрд руб.). Сегодня ЦБ РФ проведет депозитный аукцион сроком на 7 дней, максимальный объем привлекаемых денежных средств на котором составляет 710 млрд руб. (31 января ЦБ абсорбировал подобным способом всего 320 млрд руб.). Параллельно этому ЦБ РФ анонсировал сегодня проведение депозитных операций "тонкой настройки" сроком на 1 день и лимитом в 380 млрд руб.

При текущих ценах на нефть ориентируемся на диапазон в 58,50-59,60 руб/долл.

Облигации

Позитивная статистика по инфляции не привела к росту активности покупателей ОФЗ в условиях ужесточения риторики ЦБ по итогам февральского заседания.

В понедельник котировки длинных ОФЗ продолжили плавно сползать вниз, в том числе под влиянием дешевеющей нефти (Brent -1,5% до 56,2 долл за барр.), объемы торгов были невысокими. Доходности большинства долгосрочных выпусков подросли на 2-4 б.п. до 8,1-8,35%, средний участок кривой остался в диапазоне 8,0-8,15%.

Как мы и предполагали, в условиях падения шансов на снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях ЦБ, позитивная статистика по январской инфляции и инфляционным ожиданиям не привела к росту активности покупателей. Инфляция в годовом выражении опустилась до 5,0% после 5,4% в декабре и 5,8% в ноябре, что соответствует 5–летним минимумам. При этом базовый ИПЦ в январе был равен 100,4%, а в годовом выражении индекс сократился за месяц на 0,5 п.п. до 105,5%. Медианное значение ожидаемой населением инфляции на следующие 12 месяцев в январе снизилась на 0,9 п.п. и составило 11,5%, что стало минимумом с июля 2014 года, а оценки ожидаемой инфляции с использованием нормального и равномерного распределений составили 4,7 и 4,6% соответственно против 5,1 и 5,0% в декабре.

На первичном рынке завтра пройдут аукционы ОФЗ, на которых, вероятно, будут предложены среднесрочные бумаги с фиксированным и переменным купонами. В корпоративном сегменте 8 февраля ожидается размещение 5-летних бондов ЧТПЗ (Ва3/–/ВВ-) серии БО-001Р-02 в объеме 5 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона – 9,95-10,20% годовых (YTM 10,20-10,46%). 9 февраля сбор заявок на облигации серии БО-05 объемом 15 млрд руб. проведет Газпром (Ba1/BB+/BBB-). Ориентир ставки 1-го купона – 9-9,2% годовых, что соответствует доходности к 7-летней оферте в размере 9,2-9,41% годовых. Ожидаем, что размещения пройдут по нижним границам ориентиров, с учетом хорошего спроса на последние предложения (МТС, ГТЛК, ТМХ).

Сегодня котировки ОФЗ, скорее всего, продолжат двигаться в рамках бокового тренда.