Еврооблигации

Российские евробонды вчера подрастали в цене, отыгрывая рост котировок UST-10 за последнюю неделю. Доходность Russia`29 снизилась до 5,15% (-1 б.п.), Russia`47 - до 5,90% (-2 б.п.). Несмотря на снижение санкционных рисков, премия в российских десятилетних еврооблигациях к UST-10 сейчас находится вблизи годового максимума (202 б.п.). Премия в евробондах ЮАР, Бразилии и Мексики к бенчмарку также сохраняется на повышенном уровне в связи со слабым аппетитом к риску. Инвесторы опасаются, что повышение долларовых ставок, оттоки ликвидности и замедление мировой экономики приведут к снижению кредитоспособности ЕМ.

Относительно низкие цены на нефть ограничивают потенциал сужения премии в российских евробондах к UST-10.

Облигации

Торги на рублевом рынке облигаций в понедельник проходили достаточно спокойно. На среднем участке кривой ОФЗ доходности остались без изменений. Доходность десятилетних ОФЗ выросла на 1 б.п. до 8,65%, при этом ОФЗ срочностью 1-3 года снизились в доходности на 1 б.п. Преобладание спроса на гособлигации с короткой дюрацией отражает слабый аппетит к риску у крупных инвесторов. Премия в доходности 10-летних ОФЗ к 2-летним сейчас составляет 81 б.п. По нашим ожиданиям, до конца текущего года премия может вырасти до 90 – 100 б.п. Давление на длинный участок кривой ОФЗ будет оказывать ожидаемое повышение ставки ФРС, ускорение инфляции в России, повышение стоимости фондирования российских банков, планы Минфина РФ по размещению нового внутреннего долга.

Гособлигации ЕМ в местной валюте вчера торговались без существенных ценовых изменений. Ключевым событием для облигаций развивающихся стран в ближайшее время будет встреча лидеров США и Китая на саммите G20 в Аргентине 30 ноября – 1 декабря. Достижение компромисса инвесторы пока не закладывают в цены. При этом ведение переговоров и некоторые уступки со стороны Китая могут отсрочить введение новых пошлин США, что будет временным позитивом для рынка.

На текущей неделе ожидаем консолидации цен рублевых облигаций вблизи текущих уровней.