ОФЗ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ситуация на денежном рынке сохраняется непростой на фоне предстоящих налоговых дат и завершения месяца, однако ставкам o/n пока удается оставаться ниже психологической отметки в 6,0% годовых – вчера индикативная ставка MosPrime Rate o/n составила 5,84% против 5,89% годовых накануне. Аукцион РЕПО ЦБ вчера также прошел спокойно - при лимите 40 млрд. руб. на 1 день спрос составил 42,5 млрд. руб.

При этом настораживающие данные были опубликованы по инфляции, которая к 20 августа в годовом выражении ускорилась до 5,9%. Очевидно, что цель ЦБ и Минфина по инфляции на уровне 6,0% годовых по итогам года не будет выполнена, в результате чего нельзя исключать негативных сюрпризов по монетарной политике от регулятора в ближайшее время, что может негативно отразится на рынке госбумаг.

В среду на рынке ОФЗ вновь наблюдались повышенные обороты в размере 17,2 млрд. руб., однако это практически не привело к изменению котировок госбумаг, что говорит о паритете сил покупателей и продавцов.

Итоги аукциона по размещению ОФЗ 26208 с погашением 27 февраля 2019 г. вчера также не показали активизацию покупателей на рынке – как и ожидалось, было размещено около 50% (8,46 млрд. руб.) предложенного объема по верхней границе маркетируемого диапазона доходности (7,8% годовых).

Спрэды доходностей ОФЗ к кривым NDF и IRS остаются у своих исторических минимумов (70 б.п. и -58 б.п. к ОФЗ 26204 соответственно), что заметно сдерживает активность покупателей.

Не исключаем, что на фоне ожиданий QEIII от ФРС после публикации вчера протоколов заседания американского ЦБ «быки» вновь попытаются вывести рынок из затянувшегося боковика. Вместе с тем краткосрочный потенциал роста, на наш взгляд, ограничен недавними максимумами по цене (потенциал 30-40 б.п. по цене по длинным бумагам).

КОРПОРАТИВНЫЕ РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рост активности наблюдается и в корпоративном сегменте рынке, однако основной спрос по-прежнему остается в коротких бумагах с дюрацией до 1,0-1,5 лет.

Сохраняем свои рекомендации на покупку по новым банковским выпускам с рейтингом В1/В+: рекомендуем обратить внимание выпуски ЛОКО-Банк, БО-03 (B2/—/B+) (100,0/11,03%/0,95), Восточный Экспресс, БО-04 (B1/—/—) (100,11/11,33%/0,95) и Запсибкомбанк, БО-02 (—/B+/—) (100,01/12,88%/0,96).

Агентство Fitch присвоило выпуску трехлетних биржевых облигаций банка Ренессанс Кредит (B2/B/B) серии БО-02 объемом 2 млрд. руб. финальный долгосрочный рейтинг «B». Накануне мы отмечали, что выпуск достиг краткосрочной цели на уровне 100,65. После присвоения рейтинга ожидаем скорое включение выпуска в «ломбард», что нивелирует текущую премию по доходности в размере 35 б.п. к выпуску серии БО-03 с аналогичной дюрацией.

Обратим внимание на новый выпуск Нижегородской области (—/—/BB–), книга по которому открылась вчера и будет закрыта сегодня - регион планирует 29 августа 2012 г. разместить облигационный заем серии 34008 на 8 млрд. руб. со сроком обращения 5 лет. Ориентир по купону находится в диапазоне 9,75 – 10,05% (YTM 9,92 – 10,23%) годовых при дюрации около 3,53-3,51 года, что предполагает премию 250 -280 б.п. к кривой ОФЗ.

Накануне книга по выпуску Ярославской области, 34011 (—/—/BB) была закрыта с купоном 9,1% годовых при спрэде к ОФЗ в размере 220 б.п., в результате чего участие в новом выпуске Нижегородской области интересно даже по нижней границе маркетируемого диапазона.

Сегодня при открытии ожидаем сохранения умеренно позитивных настроений инвесторов на фоне внешних новостей.