Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: ЦБ РФ начнет цикл снижения ставок в сентябре


[06.08.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Комментарий трейдера:

Облигации: Сегодня с утра ожидаем нейтрального открытия рынка ОФЗ; при этом не исключаем сохранения тенденции к плавному сползанию котировок в отсутствии новых поддерживающих внешних факторов.

МАКРО: Новая неделя началась с активных продаж наиболее ликвидных инструментов

Неделя на глобальных площадках началась в весьма негативных настроениях. Практически на всех рынках наблюдались активные продажи. Ключевые биржевые индексы, при открытии продемонстрировавшие небольшой рост, в первые часы торгов перешли в отрицательную зону. Схожая ситуация наблюдалась и в долговом сегменте, где доходности десятилетних облигаций стран ЕС демонстрировали рост. В то же время представленные данные об индексе деловой активности в сфере услуг ЕС, а также объем розничных продаж за июнь были немного лучше ожиданий, тем не менее, не смогли оказать существенной поддержки.

В рамках американской сессии инвесторы продолжали активно продавать наиболее ликвидные инструменты. Напомним, что в пятницу наблюдалось снижение доходности десятилетних UST, достигшие уровня 2,59%. Однако вчерашние данные об индексе деловой активности в секторе услуг США, отразившие улучшение ситуации, негативно сказались на настрое инвесторов, которые вновь начали обсуждать вероятность досрочного сворачивания программ QE. UTS завершили торги на уровне 2,6343%.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD в первой половине дня демонстрировала нейтральную динамику, тем не менее, не обошлось без коррекций. По итогам торгов соотношение между долларом и евро составило 1,3259х.

Сегодня мы не ждем существенного изменения общего настроя инвесторов, в следствие чего ожидаем увидеть нейтральную динамику.

ЕВРООБЛИГАЦИИ: Оптимизма пятницы не хватило на понедельник - снижение в суверенных выпусках составило 30-40 б.п. Бумаги НОМОС-БАНКа не отреагировали на снижение рейтинга от Fitch

Пятничного негатива с рынка труда США не хватило для рынка евробондов на понедельник. В итоге, день для российского сегмента прошел практически без особых изменений. На суверенной кривой наиболее ликвидные бумаги теряли порядка 30-40 б.п. Интересно, что на бумагах НОМОС-БАНКа практически не отразилось снижение рейтинга от агентства Fitch, Nomos-19 вчера потерял 30 б.п. Отметим, что мы не ждем существенной негативной динамики в бондах банка, большинство рисков уже учтено в текущих уровнях. Под давлением сегодня могут оказаться бумаги Уралкалия - вчера вечером стало известно, что S&P, вслед за агентством Moody's также поставил рейтинг компании на пересмотр.

Ожидаем сохранения тренда на снижение цен, однако поводов для существенного снижения цен не видим.

FX / ДЕНЕЖНЫЕ РЫНКИ: В понедельник рубль оказался под давление внешнего негатива, тем не менее, ему удалось удержаться на достигнутых в пятницу уровнях

Локальные площадки открыли торги с непродолжительного ослабления позиций рубля. Негативный внешний фон, а также коррекция на сырьевых площадках не лучшим образом отразились на настрое локальных участников. В то же время утреннее ослабление национальной валюты имело довольно ограниченный характер, и лишь частично нейтрализовало пятничное движение рубля. По итогам торгов курс доллара составил 32,90 руб., а стоимость бивалютной корзины - 37,69 руб.

Ставки на денежном рынке продолжают демонстрировать снижение. В то же время, резкое снижение лимита ЦБ по однодневному РЕПО отразило, что спрос на ресурсы все же есть. Так, при предложении 160 млрд руб. спрос составил 274 млрд руб., а ставка достигла 5,66%. Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах составила 934,5 млрд руб.

Сегодня ситуация на локальном валютном рынке будет напрямую зависеть от тенденций на глобальных площадках, однако негативная тенденция в сырьевом сегменте может оказать негативное воздействие на рубль.

ОБЛИГАЦИИ: Российские бумаги теряли ценовой рост в течение дня. Минфин в среду размещает 26211 и 25082. Негативные PMI в секторе услуг и инфляция за июль заставляют задуматься о снижении ставки в августе

Российские бумаги, прежде всего в сегменте ОФЗ, довольно активно начали рост, однако на ожиданиях данных об улучшении ситуации в сфере услуг в течении дня госбумаги начали понемногу сдавать свои позиции. Так, если цена на открытие 26207 была на уровне в 104,99% (104,95% закрытие пятницы), то даже при дневном максимуме бумаги под конец дня потеряли большую часть ценового роста.

Для рынка, помимо внешних факторов, важным стал анонс Минфина о размещении в среду ОФЗ серии 26211 (2023 год) и 25082 (2015 г.). Отметим, что последние сделки по 26211 были на уровне в 7,367%, а аукцион на прошлой неделе не нашел достаточного спроса, ставка составила 7,19%. В свою очередь, 25082 закрыл день на 6,813%, а предыдущий аукцион прошел с уверенным спросом и доходностью 6,27%. Вряд ли ЦБ решится предоставлять премии, поэтому сегодня мы увидим ориентиры ближе к обозначенным выше уровням.

Опубликованные вчера еще одни негативные данные о состоянии российской экономике (PMI сектора услуг), а также июльская инфляция, которая оказалась в рамках прогноза Министерства экономического развития заставляет задуматься о снижении ставок уже в августе. Такая риторика была довольно частой вчера у участников торгов. Однако все же мы считаем, что ЦБ будет ждать сокращения инфляции ниже уровня 6,5%, добавим к этому, что июль может быть переломным месяцем в части негативных данных из экономики, а начиная с сентября, в силу исключительно эффекта низкой базы, мы можем увидеть более позитивные цифры. Наше мнение относительно предстоящего заседания ЦБ, что все же ведомство оставит ставки на прежнем уровни, а цикл снижения начнет в сентябре.

Ждем смешанной динамики в течение дня.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: