Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Brent выше отметки $48 за баррель продолжит поддерживать российские еврооблигации


[17.08.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Заявления представителей ФРС по перспективе повышения ставок в США определили ход торгов на долговых рынках.

Во вторник торги на глобальных рынках проходили по сценарию предыдущего дня – в рамках европейской сессии не наблюдалось ярко выраженной динамики в условиях слабого информационного фона, но открытие американских площадок и рост доходности UST стали поводом и для соответствующих изменений в суверенных бондах стран Европы.

Так, заявления главы ФРБ Нью-Йорка У.Дадли в интервью Fox Business Network, что приближается момент, когда будет уместно вновь повысить ставку, привели к переоценке вероятности повышения ставок ФРС в этом году выше 51%, а доходности 10-летних UST показали рост с 1,52% до 1,58% годовых. Усилили данный эффект и заявления президента ФРБ Атланты Д.Локхарта, который уверен в перспективах экономики США и не исключает возможности одного повышения ставки ФРС в этом году. В итоге, доходности 10-летних гособлигаций Германии подросли с "-0,089%" до "-0,03%", Франции – с 0,133% до 0,19%, Испании – с 0,933% до 0,99%, Италии – с 1,0725% до 1,12% годовых.

Сегодня глобальные долговые рынки будут находиться в ожидании публикации протоколов последнего заседания ФРС (в 21-00 мск). Скорее всего, с приближением даты очередного заседания американского регулятора спекуляции на тему повышения ставки возрастут, учитывая, что вопрос возможного негативного эффекта Brexit отходит на второй план.

Сегодня игроки глобальных долговых рынков будут в ожидании публикации протоколов ФРС.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили восходящую динамику на дорожавшей нефти. Во второй половине торгов рост прервали заявления представителей ФРС по ставке.

Во вторник российские суверенные евробонды в первой половине дня продолжили восходящую ценовую динамику, отыгрывая рост нефти выше отметке 48 долл. за барр. В то время как риски геополитик немного отошли на второй план, учитывая нейтральный новостной фон последних дней. Вместе с тем, во второй части торгов некоторое давление на российский сегмент евробондов оказал выход неплохой статистики с рынка жилья, а также данные по инфляции в США. При этом больший эффект на рынки имели все-таки заявления глав ФРБ Нью-Йорка У.Дадли и Атланты Д.Локхарта, которые отметили, что приближается момент, когда будет уместно повысить ставку ФРС в этом году. В результате, доходности базовых активов перешли к росту – UST-10 с 1,52% до 1,58% годовых. В этом ключе вчерашний рост российских гособлигаций получился сдержанным – длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 в цене подросли на 32-42 б.п. (YTM 4,67%-4,7%), бенчмарк Russia-23 – на 8 б.п. (YTM 3,4% годовых).

Сегодня с утра Brent торгуется в районе 48,8 долл. за барр., что должно поддержать российские евробонды. Впрочем, рынки будут находиться в ожидании данных по запасам в США и публикации протоколов последнего заседания ФРС (в 21-00 мск), что может внести волатильность в ход торгов. К тому же вновь могут усилиться спекуляции на тему ужесточения монетарной политики американского ЦБ в этом году, при этом рыночная вероятность повышения ставки в декабре превысила 50%. В то же время торговая активность в евробондах остается невысокой, а бумаги по-прежнему смотрятся дорого.

Brent выше отметки 48 долл./барр. продолжит поддерживать российские евробонды, но волатильность в ход торгов могут внести данные по запасам в США и предстоящая публикация протоколов ФРС.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил умеренно укрепляться на росте нефтяных цен.

Во вторник следом за нефтью, котировки которой достигали отметки в 49 долл. за барр., рубль продолжил укрепление, впрочем, по-прежнему более сдержанными темпами, чем рост цен на "черное золото". Нельзя исключать, что подобная динамика была отчасти связана с влиянием фактора геополитики, а также с возможной обратной конвертацией выплаченных дивидендов в валюту. В итоге, колебания курса вчера происходили в основном диапазоне 63,65-64,15 руб. за доллар.

Вместе с тем, рубль продолжает чутко реагировать на динамику на сырьевых площадках, где после активного роста нескольких дней нефть может начать корректироваться к значению в 48 долл. за барр. В этом ключе национальная валюта может удерживаться в диапазоне 63,8-64,2 руб. за доллар. Впрочем, выход данных по запасам в США может привнести волатильность на рынке. Если статистика энергоресурсов позволит нефти вернуться к 49 долл. за барр. и выше, у рубля еще будет шанс укрепиться к отметке 63,5 руб. за долл. При этом приближение налогового периода может стать локальным фактором поддержки рубля в ближайшие дни.

На денежном рынке ситуация кардинально не изменилась. Уровень остатков на счетах в ЦБ удерживается вблизи отметки 2,02 трлн руб., краткосрочные ставки МБК показали небольшое снижение. В преддверии налоговых выплат ЦБ вчера провел аукцион 7 дн. РЕПО с лимитом в 100 млрд руб., переспрос был в 4 раза. Скорее всего, регулятор в ближайшие месяцы продолжит чередовать аукционы РЕПО и депозитные аукционы, учитывая потребности игроков и сохраняющуюся сегментацию рынка.

После активного роста нефть может начать корректироваться к 48 долл. за барр., волатильность могут внести данные по запасам в США. Рубль может находиться диапазоне 63,8-64,2 за доллар.

Облигации

На рынке ОФЗ наблюдалась разнонаправленная динамика.

Во вторник рублевые гособлигации продолжили торговаться вблизи уровней понедельника. При этом тенденция к сокращению инверсии кривой ОФЗ получила свое развитие. В то время как доходности выпусков с дюрацией 1,5-3 года упали на 2-3 б.п. до уровней 9%-9,15%, доходности длинных выпусков выросли на 1-2 б.п., находясь в диапазоне 8,35%-8-45%. С точки зрения нефтяных котировок конъюнктура оставалась благоприятной: нефть марки Brent прибавила еще 1,5%, достигнув 48,8 долл. за баррель. Однако переоценка страновых рисков после обострения российско-украинского отношений по-прежнему оказывает давление на котировки ценных бумаг. Опасения инвесторов связаны в том числе с возможными заявлениями по данному вопросу в рамках предстоящего визита В.Путина в Крым, который запланирован на пятницу.

Сегодня состоятся аукционы Минфина, на которых участникам рынка будут предложены 10-летние ОФЗ с фиксированным купоном серии 26219 на 10 млрд руб., а также флоатер ОФЗ 29011 на сумму 10 млрд руб. На наш взгляд, размещения пройдут близко к рыночным уровням, но с небольшой премией, в том числе за ликвидность, при этом спрос на флоатер может оказаться недостаточным.

На открытии рынка складывается нейтральный внешний фон и мы не ждем существенных изменений ценовых уровней ОФЗ в течение дня.

Сегодня нами ожидается консолидация рынка ОФЗ вблизи текущих уровней. Внимание игроков рынка будет к итогам аукционов Минфина.

В фокусе

Аукционы ОФЗ

На сегодняшних аукционах ОФЗ Минфин вновь предложит рынку 10-летние облигации с постоянным купоном серии 26219, которые пользовались большим спросом на прошлой неделе (он превысил предложение почти в 4 раза). Объем размещения по номиналу составит 10 млрд руб. Для второго аукциона с таким же объемом был выбран короткий флоатер ОФЗ 29011 с погашением в январе 2020 г. С момента проведения прошлого аукциона ОФЗ 26219 укрепился на 0,2% до 97,15 (YTM 8,34%). Флоатер 29011 вчера скорректировался на 0,3% до 102,4 (YTM 11,14%). Последний аукцион с этим выпуском состоялся 27 июля и прошел успешно при доходности 11,36%.

В целом, за прошедшую неделю напряженность на рынке возросла, несмотря на рост нефтяных цен на 7% до 48,6 долл. за барр. Причиной послужила переоценка геополитических рисков иностранными инвесторами на фоне обострения российско-украинских отношений. В результате, доходности на среднем и длинном участке кривой выросли на 2-5 б.п.

Пока что у Минфина не должно быть повода для беспокойства: в третьем квартале ведомству осталось разместить бумаг на сумму порядка 99,8 млрд руб. из намеченных 240 млрд руб. Помимо сегодняшнего размещения, в текущем квартале запланировано проведение еще 6 аукционных сессий, поэтому, на наш взгляд, сейчас от Минфина не стоит ждать больших премий ко вторичному рынку. ОФЗ 26219 с объемом обращения 50 млрд руб. все еще недостаточно ликвидны и премия в 5 б.п. по итогам прошлого аукциона, вероятно, сохранится, что предполагает ожидаемую доходность по средневзвешенной цене 8,35-8,4%. Проблем со спросом на выпуск с фиксированным купоном быть не должно, а вот флоатер 29011 в условиях текущей конъюнктуры разместить будет сложнее, даже с учетом вчерашней коррекции. Тем не менее, ожидаем, что большая часть предложенного объема найдет спрос на уровне 102,2-102,3 (YTM 11,21%-11,17%).

Корпоративные события

Приватизация Башнефти (Ва1/-/ВВ+) откладывается.

Приватизация 60,2% обыкновенных акций (50,1% уставного капитала) Башнефти отложена, написала РБК. Пресс-секретарь премьера Наталья Тимакова подтвердила Ведомостям, что премьер принял, а президент одобрил это решение. По словам федерального чиновника, с учетом всех причин сделка вряд ли состоится до конца года и, видимо, пройдет после продажи Роснефти. Получить комментарии пресс-секретаря президента Дмитрия Пескова не удалось. Одна из причин переноса приватизации Башнефти связана с просьбой президента Башкирии, который выразил опасения по поводу снижения отчислений в бюджет региона в случае если компания будет куплена на заемные средства. В то же время мы считаем, что это ишь один из поводов. Основной связан с тем, что государство не определилось с тем, кто может стать акционером Башнефти из тех претендентов, которые были заявлены. Мы считаем, что новость о переносе приватизации может негативно повлиять на облигации компании в краткосрочной перспективе.

ВТБ (Ва2/ВВ+/-): итоги 1 пол. 2016 г. по МСФО.

ВТБ в 1 пол. 2016 г. получил чистую прибыль по МСФО в размере 15,4 млрд руб. против 17,1 млрд руб. чистого убытка годом ранее, свидетельствует отчетность группы. Во втором квартале ВТБ заработал 14,8 млрд руб. чистой прибыли, что в 12,3 раза выше прибыли за тот же период прошлого года. Результаты банка по прибыли оказались существенно лучше ожиданий рынка, что частично связано с крупной сделкой во 2 кв. 2016 г. В частности, в июне ВТБ продал Марийский НПЗ, записав в доход 11,9 млрд руб. Без учета этой сделки чистая прибыль ВТБ составила бы всего 3 млрд руб. Также положительное влияние на прибыль оказали действия со стороны государства. Правительство компенсировало ВТБ потери по ряду корпоративных кредитов снижением на 11 млрд руб. дивидендов по привилегированным акциям за 2015 г. Отметим, что прогноз по прибыли ВТБ на 2016 г. составляет от 0 до 50 млрд руб. и превышение нулевого уровня будет считаться позитивным, что, скорее всего, произойдет по итогам года. Тем не менее, основная прибыль будет сформирована разовыми событиями.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: