Банковский сектор улучшает результаты неоднородно

Активы российских банков в 3кв2016 г. выросли на 0,2%, в абсолютном выражении рост составил 126 млрд руб. Тренд по девалютизации балансов банков в 3-м квартале продолжился. Доля валютных активов в банковской системе сократилась до 29,8% по сравнению с 34,7% на начало года. Прирост активов и пассивов банков в 3-м квартале происходил исключительно за счет рублевых статей баланса.

Основным драйвером роста активов выступает розничный бизнес. Вклады населения за 3-ий квартал выросли на 1,2% или на 255 млрд руб. в абсолютном выражении. Портфель кредитов, выданных физлицам, вырос на 1,4% (+ 153 млрд руб. в абсолютном выражении).

Объем средств, привлеченных от корпоративных клиентов, сократился за 3-й квартал на 3,1% или на 790 млрд руб. Уменьшение клиентских остатков обусловлено выплатой дивидендов и сокращением валютных счетов при укреплении курса RUB/USD. Кредитный портфель корпоративным клиентам сократился за 3-й квартал на 0,6% или на 192 млрд руб.

Сохранение ключевой ставки на повышенном уровне по сравнению со стоимостью клиентского фондирования стимулирует дальнейшее сокращение задолженность банков перед ЦБ, а также обеспечивает привлекательность операций по размещению депозитов в ЦБ.

Прибыль банковского сектора в 3кв2016 г. выросла до 275 млрд руб. (251 млрд руб. за 2кв2016 г. и 109 млрд руб. за 1кв2016 г.). Улучшение финансовых результатов банков продолжается за счет снижения стоимости фондирования и сокращения расходов на резервирование потерь по кредитам. При общем улучшении ситуации в отрасли отдельные крупные и средние банки показали существенное снижение прибыльности, что отражает сохранение рисков в системе.

Основные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2016 г

- Прибыль российских банков за 3кв2016 г. составила 275 млрд руб. против 251 млрд руб. за 2кв2016 г. и 109 млрд руб. за 1кв2016 г. Нарастающим итогом за 9м2016 г. банки заработали прибыль 635 млрд руб., что уже превосходит прогноз прибыли по сектору, который озвучивался регулятором в начале года (около 500 млрд руб.). Улучшение финансовых показателей банков поддерживает снижение стоимости фондирования и сокращение отчислений в резервы на возможные потери по кредитам.

- Основной вклад в прибыльность отрасли вносит Сбербанк, который в 3кв2016 г. заработал 147 млрд руб. (377 млрд руб. за 9м2016 г.). Суммарная прибыль ВТБ и ВТБ 24 за 9м2016 г. составила 69,3 млрд руб. Сильные результаты показали также Газпромбанк (27,3 млрд руб.), Райффайзенбанк (18,9 млрд руб.), НКЦ (15,6 млрд руб.), Совкомбанк (11,5 млрд руб.), ЮниКредит (9,4 млрд руб.), Ситибанк (8,1 млрд руб.), Росбанк (7,8 млрд руб.), Банк ФК Открытие (7,5 млрд руб.), Тинькофф Банк (6,4 млрд руб.).

- Слабые результаты за 9м2016 г. показывают госбанки второго эшелона (Банк Москвы, Глобэкс, Новикомбанк, Абсолют) и некоторые частные банки (Югра, Альфа-Банк, Русский Стандарт, Траст, Зенит, МТС-Банк). Убытки данных банков обусловлены резервирование потерь по кредитам. Укрепление рубля негативно отразилось на показателях Альфа-Банка. Большая часть потерь данных банков пришлась на первое полугодие текущего года и была компенсирована акционерами, осуществившими докапитализацию.

- Достаточность капитала первого уровня по банковской системе в 3кв2016 г. улучшилась, что обусловлено капитализацией прибыли и сокращению взвешенных по риску активов (валютных кредитов, необеспеченных ссуд). Норматив Н1.1 вырос с 8,3% до 8,6% (мин. 4,5%), норматив Н1.2 вырос с 8,6% до 8,8% (мин. 6,0%), норматив Н1.0 вырос с 12,4% до 12,7% (мин. 8,0%). По сравнению с началом года норматив Н1.0 не изменился. Рост капитала первого уровня был нивелирован сокращением валютных субордов и отменой регуляторных послаблений по оценке валютных рисков. Нормативы Н1.1 и Н1.2. улучшились на 40 и 30 б.п., что обусловлено капитализацией прибыли.

- Активы российских банков в 3кв2016 г. выросли на 0,2%. С учетом сокращения активов в первом полугодии текущего года, за 9 мес. сокращение составило 4,0%. Основным фактором такой динамики является укрепление рубля и переоценка валютных статей баланса. Без учета валютной переоценки активы с начала года выросли на 0,4%.

- Кредитный портфель корпоративным клиентам в 3кв2016 г. сократился на 0,6 % (за 9 мес. на 6,8%), а розничный портфель вырос на 1,4% (за 9 мес. рост на 0,4%). Продолжающийся спад инвестиций и ожидания по дальнейшему снижению ставок ограничивают текущий спрос на кредиты со стороны реального сектора. Основным драйвером розничного кредитования выступает ипотека с государственным субсидированием ставок.

- Потери банков по необслуживаемым кредитам сокращаются. В 3кв2016 г. просроченная задолженность выросла на 16 млрд руб., а всего за 9м2016 г. – на 99 млрд руб. по сравнению с 770 млрд руб. за 9м2015 г. В корпоративном портфеле показателе NPL(1+) за 3кв2016 г. вырос с 6,80% до 6,84%. В розничном портфеле NPL(1+) вырос с 8,50% до 8,54%. При этом мы обращаем внимание, что рост доли проблемной задолженности в корпоративном портфеле произошел за счет сокращения работающего портфеля. В абсолютном выражение объем просроченной задолженности по корпоративному кредитному портфелю в 3кв2016 г. не изменился.

- Депозиты населения в банках в 3кв2016 г. продолжили рост, хотя и более медленными темпами, чем во 2кв2016 г. Объем розничных рублевых депозитов вырос на 211 млрд руб. (+771,5 млрд руб. во 2кв2016 г.), а валютные вклады выросли на $2,3 млрд ($1,2 млрд во 2кв2016 г.). Нарастающим итогом за 9м2016 г. объем вкладов физлиц вырос на 0,4%. В 3кв2016 г. приток средств населения на депозиты на 102,6 млрд руб. превысил прирост кредитного портфеля.

- Объем средств, привлеченных банками от корпоративных клиентов, в рублях за 3кв2016 г. вырос на 703 млрд руб. (+510,7 млрд руб. во 2кв2016 г.), что полностью покрыло сокращение остатков на валютных счетах на 10,6 млрд долл. Трансформация валютных сбережений в рублевые происходила в результате выплаты дивидендов крупными экспортерами. Существенное влияние на сокращение валютных остатков оказывает и повышение привлекательности рублевых сбережений в условиях укрепления курса рубля и более высоких ставок по рублевым депозитам.

- В 3 кв. 2016 г. банки сократили задолженность перед ЦБ на 0,3 трлн (-1,3 трлн руб. за 2кв2016 г.). Сокращение темпов погашения долга перед ЦБ обусловлено изъятием из системы ликвидности в результате повышения нормативов отчислений в ФОР с 1 августа на 0,75 п.п. Доля средств ЦБ в пассивах снизилась до 3,0% по сравнению с 3,4% на конец 2кв2016 г. и 6,5% на начало текущего года.

- Максимальная процентная ставка по вкладам в рублях в топ-10 банков по объему розничных депозитов в 3кв2016 г. снизилась на 0,54 п.п. – до 8,69% годовых. С начала года максимальная ставка в топ-10 банков снизилась на 1,41 п.п., что опережает темпы снижения ключевой ставки (-1 п.п. с начала года). Сохранение ключевой ставки на повышенном уровне по сравнению со стоимостью клиентского фондирования обуславливает снижение привлекательности операций рефинансирования в ЦБ для банков.

- Банк России в 3кв2016 г. продолжил проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики. Двукратное понижение ключевой ставки в текущем году (на 50 б.п. во 2кв2016 г. и на 50 б.п. в 3кв2016г.) пока отстает от темпов инфляции, которая замедлилась в сентябре до 6,4% по сравнению с 12,9% в декабре 2015г. Кроме того, ЦБ продолжил проводить изъятие ликвидности из банковского сектора за счет повышения нормативов отчислений в ФОР. По наши расчетам, повышение нормативов с 1 июля и с 1 августа привело к изъятию из системы суммарно 0,5 – 0,7 трлн руб. Дополнительным инструментом абсорбирования ликвидности выступает проведение депозитных аукционов, которые ЦБ начал регулярно проводить с августа. В сентябре-октябре в депозитных аукционах ЦБ принимало участие более 100 банков с общим объемом размещения средств порядка 100-400 млрд руб.

- Последний квартал года традиционно проходит с расходованием большего объема федерального бюджета по сравнению с первыми тремя кварталами, что будет транслироваться в дальнейший приток ликвидности в банковский сектор. По данным Минфина РФ за 9м2016 г. расходы федерального бюджета составили 10,9 трлн руб., а план на 2016 г. предполагает расходы в сумме 16,4 трлн руб. Таким образом, в октябре-декабре 2016 г. среднемесячные расходы бюджета будут на 40% выше, чем за первые 9 месяцев текущего года. С учетом этого, дополнительный приток средств в банковскую систему в 4-м квартале 2016 г. мог бы составить 1,8 трлн руб. В то же время мы обращаем внимание на то, что часть доходной части бюджета обеспечивается за счет сделок приватизации, в которых принимают участие российские компании, и это в свою очередь приводит к сокращению остатков на счетах корпоративных клиентов. Так, в октябре Роснефть приобрела госпакет 50,0755% акций Башнефти за 329,7 млрд руб. При этом объявленная 8 декабря продажа госпакета акций Роснефти за 10,5 млрд евро консорциуму иностранных инвесторов обеспечит исполнение плана приватизации без дополнительной нагрузки на банковскую систему.

- Котировки облигаций банков в 3-м квартале показывали рост, а первичные размещения новых выпусков проходили с понижением первоначальных ориентиров доходности. Позитивное влияние на сегмент банковских облигаций оказывает улучшение финансовых показателей крупных игроков, а также улучшение рыночной конъюнктуры на фоне укрепления рубля и замедление инфляции. Улучшение макроэкономической конъюнктуры было отмечено международными рейтинговыми агентствами S&P и Fitch, что отразилось в улучшении прогноза по суверенному рейтингу России с "негативного" на "стабильный". В сегменте евробондов мы отмечаем повышение активности банков по размещению новых выпусков после успешного размещения в сентябре суверенного займа Russia-2026. Интерес банков к размещению еврооблигаций стимулируют ожидания возможного роста стоимости валютного фондирования в случае повышения ключевой ставки ФРС в декабре текущего года. Дальнейшее движение котировок банковских облигаций будет определяться как изменением кредитных метрик эмитентов, так и общей рыночной конъюнктурой. Мы ожидаем, что спрос инвесторов на банковские облигации по-прежнему будет концентрироваться в первом и втором эшелонах.

Обзор ключевых показателей российских банков за 3-й квартал и 9 месяцев 2016 года

Активы российских банков в 3-м квартале 2016 г. показали рост на 0,2%, а с начала года сокращение составило 4,0%. В структуре активов продолжается сокращение доли валютных статей и увеличиваются рублевые. Данная динамика обусловлена изменением структуры пассивов, где клиенты трансформируют валютные депозиты в рублевые на фоне более высокой привлекательности последних в условиях укрепления курса рубля.

Объем рублевых активов банков во 3кв2016 г. вырос на 1,2 трлн руб., при этом валютные активы сократились на 10,6 млрд долл. (что эквивалентно 1,1 трлн руб.).

Мы ожидаем, что 4-м квартале активы банков могут показать рост порядка 2,5 -3,0 трлн руб. Приток средств в систему будет обеспечивать традиционный рост госрасходов в последнем квартале года. Кроме того, возможное ослабление рубля при избытке ликвидности приведет к положительной переоценке валютных активов.

Прибыль банковского сектора 3-ий квартал выросла до 275 млрд руб. Улучшение финансовых показателей поддерживает снижение стоимости фондирования и снижение стоимости риска. Нарастающим итогом за 9м2016 г. банки заработали прибыль 635 млрд руб. (за весь 2015 г. прибыль - 192 млрд руб.)

Достаточность капитала улучшается благодаря капитализации прибыли и сокращению взвешенных по риску активов (валютных кредитов, необеспеченных ссуд). Норматив Н1.1 вырос с 8,3% до 8,6% (мин. 4,5%), норматив Н1.2 вырос с 8,6% до 8,8% (мин. 6,0%), норматив Н1.0 вырос с 12,4% до 12,7% (мин. 8,0%).

С учетом улучшения операционной среды мы ожидаем, что по итогам 2016 г. прибыль банковского сектора составит 800 – 850 млрд руб., а в 2017 г. может превысить 1,0 трлн руб. При этом состояние отрасли по-прежнему будет оставаться весьма неоднородным и сокращение числа действующих банков продолжится.

Корпоративный кредитный портфель в 3кв2016 г. сократился на 0,6 % (с начала года на 6,8%), а кредиты физлицам показали рост на 1,2% (с начала года рост на 0,4%). Потенциал роста кредитного портфеля сдерживает низкая инвестиционная активность реального сектора. Банки в условиях продолжающегося спада в экономике сохраняют низкий аппетит к риску, сохраняя жесткие требования к заемщикам. Прирост ВВП в 3-м квартале по отношению к предыдущему кварталу с исключением сезонности оказался близким к нулю, что соответствует снижению ВВП по отношению к соответствующему периоду предыдущего года на 0,4%. Спад инвестиций в основной капитал в 3- м квартале составил в годовом сравнении "-2,9%" (по данным Росстата). Слабые показатели продолжает демонстрировать строительный сектор. Объем строительства в 3-м квартале снизился на 3,1% г/г. Динамика промпроизводства после роста во 2кв2016 г. на 1,0% г/г в 3-м квартале вновь стала отрицательной - "-0,1%" г/г.

Розничное кредитование демонстрирует слабый рост исключительно за счет реализации госпрограммы субсидирования ставок по ипотеке. Портфель необеспеченных потребительских кредитов сокращается в силу отрицательной динамики реальных доходов населения, что снижает интерес к покупке дорогих товаров в кредит. Снижение оборота розничной торговли в 3кв2016 г. составило 4,7% г/г.

В 2017 г. по мере улучшения макроэкономической конъюнктуры мы ожидаем, что банки смогут нарастить кредитный портфель корпоративным и розничным клиентам в пределах 5%.

В 3-м квартале объем просроченной задолженности по розничному кредитному портфелю вырос на 17,4 млрд руб., а в корпоративном портфеле просрочка снизилась на 1,6 млрд руб. При этом доля просроченной задолженности в розничном портфеле снизилась за 3-й квартал с 8,6% до 8,5%, что обусловлено ростом работающего портфеля.

В корпоративном портфеле показатель NPL(1+) остался на уровне 6,8%.

Мы ожидаем, что постепенное улучшение макроэкономической конъюнктуры, снижение ставок по кредитам, реструктуризация проблемной задолженности, и рост выдачи новых качественных кредитов обеспечат снижение показателя NPL(1+) в 2017 г. после достижения пиковых значений в текущем году.

В структуре розничного кредитного портфеля наиболее сильное сокращение происходит в сегменте автокредитования, что обусловлено снижением продаж новых автомобилей. По данным АЕБ, в 3-м квартале 2016 г. в России было продано 349 тыс. новых автомобилей по сравнению с 411 тыс. автомобилей за аналогичный период прошлого года. За 9м2016 г. объем продаж новых автомобилей упал на 14,4% к уровню прошлого года.

Портфель необеспеченных потребительских кредитов также сокращается, что обусловлено уменьшением расходов населения на покупку в кредит товаров, не являющихся предметами первой необходимости.

Спад в данных сегментах компенсируется увеличением ипотечного кредитования. Ипотечный портфель в 3-м квартале вырос на 107 млрд руб. или на 3,3% к уровню предыдущего квартала. Годовые темпы роста ипотечного портфеля составили 13,6%.

Потенциал роста розничного кредитного портфеля в 2017 г. будет сдерживать возможная отмена программы субсидирования ставок по ипотеке, а также ужесточение регулирования необеспеченного кредитования. В 2017 г. Банк России планирует ввести повышенные коэффициенты риска и понизить максимальной размер ставки по потребительским кредитам.

Депозиты населения в банках в 3кв2016 г. выросли, что отражает сохранение склонности к сбережению. Объем розничных рублевых депозитов вырос на 211 млрд руб. (+771,5 млрд руб. во 2кв.2016 г.), а валютные вклады выросли на 2,3 млрд долл. (1,2 млрд долл. во 2-м квартале 2016 г.). Нарастающим итогом за 9м2016 г. совокупный объем вкладов физлиц вырос на 0,4%. Без учета влияния изменения курса рубля депозиты населения с начала года выросли на 4,4%.

Объем средств, привлеченных банками от корпоративных клиентов, в 3-м квартале сократился, что мы связываем с оттоком средств на фоне выплаты дивидендов. Крупные компании трансформировали значительный объем валютных сбережений в рублевые для выплаты дивидендов, кроме того накопление рублевой ликвидности поддерживают крупные приватизационные сделки. За 3-й квартал 2016 г. рублевые остатки на корпоративных счетах выросли на 703 млрд руб. (+511 млрд руб. за 2-ой квартал 2016 г.). Остатки на валютных счета сократились на 10,7 млрд долл. (-8,9 млрд долл. во 2кв2016 г.). В итоге суммарные остатки корпоративных клиентов в рублевом эквиваленте снизились за 3кв2016 г. на 166 млрд руб. За 9м2016 г. корпоративные остатки уменьшились на 10,1%, а без учета валютной переоценки отток составил 4,1%. Отток средств корпоративных клиентов в 3-м квартале 2016 г. был полностью компенсирован высвобождением ресурсов от сокращения кредитного портфеля. Суммарный приток ликвидности в систему в 3-м квартале (разница между изменением остатков на счетах клиентов и изменением кредитного портфеля) мы оцениваем на уровне 130 млрд руб.

Мы ожидаем, что в 4-м квартале 2016 г. и в 2017 г. ликвидная позиция сектора продолжит улучшение за счет опережающего притока средств клиентов по сравнению с динамикой кредитного портфеля.

Ставки по кредитам для корпоративных клиентов в 3-м квартале 2016 г. продолжили снижаться, отыгрывая снижение стоимости фондирования банков. В 3кв2016г. средневзвешенная ставка по корпоративным кредитам на срок до 1 года снизилась на 58 б.п., по кредитам на срок более 1 года снижение составило 72 б.п.

Учитывая тренд по замедлению инфляции, снижение ставок по корпоративным кредитам 4-м квартале 2016 г. и в 2017 г., по нашим ожиданиям, продолжится.

Средневзвешенная ставка по кредитам физическим лицам на срок свыше 1 года во 3кв2016 г. снизилась на 71 б.п. Данную динамику мы связываем с ростом ипотечного кредитования.

Ставки по кредитам до 1 года выросли на 174 б.п., что мы связываем со стремлением банков компенсировать введение повышенных нормативов оценки риска по потребительским кредитам с 1 августа.

Дальнейшая динамика ставок будет коррелировать с изменением стоимости фондирования банков.

В 3кв2016 г. средневзвешенные ставки по депозитам юрлиц на срок до 1 года снизились на 37 б.п., что соответствует общему тренду.

По депозитам на срок более 1 года ставка выросла на 112 б.п. Данный рост мы связываем с повышением ставок для крупных клиентов в группе системно-значимых банков, заинтересованных в привлечении долгосрочных ресурсов для выполнения базельского норматива ликвидности.

По нашим прогнозам, продолжение тренда по замедлению инфляции в 2017 г., а также потенциальное снижение ключевой ставки и ставок на рынке МБК, будет стимулировать снижение ставок по депозитам для корпоративных клиентов, поскольку у банков будет доступ к более дешевым заимствованиям по альтернативным каналам.

Средневзвешенная ставка по депозитам физлиц на срок до 1 года в 3кв2016 г. снизилась на 61 б.п., а по депозитам на срок более 1 года снижение составило 68 б.п. Более активное снижение ставок по вкладам для физлиц по сравнению с корпоративными депозитами мы связываем со снижением восприимчивости розничных клиентов к снижению ставок. Несмотря на снижение ставок, приток средств розничных клиентов в банки продолжается.

Мы ожидаем, что замедление инфляции и комфортная ликвидная позиция банков будут способствовать дальнейшему снижению ставок по вкладам населения. Структура депозитов будет постепенно трансформироваться в пользу долгосрочных вкладов. Потенциал снижения средневзвешенной ставки по розничным депозитам на срок до 1 года в 2017 г. мы оцениваем в 100 – 200 б.п.

В 3 кв. 2016 г. банки продолжили возвращать дорогое фондирование в ЦБ РФ. Объем рублевой задолженности перед ЦБ РФ сократился на 120,5 млрд руб.

Задолженность по привлеченным валютным инструментам от ЦБ в 3кв2016 г. снизилась на 3,2 млрд долл.

Доля средств, привлеченных от ЦБ, в пассивах банков во 3кв2016 г. снизилась с 3,4% до 3,0%.

Фондирование, привлекаемое ранее от регулятора, банки замещают более дешевыми средствами клиентов, а также за счет ликвидности, высвобождающейся при сокращении кредитного портфеля.

Высокий уровень ключевой ставки обеспечивает привлекательность депозитных аукционов ЦБ, которые пользуются спросом у широкого круга банков.

Учитывая нацеленность Банка России на продолжение проведения умеренно жесткой денежно-кредитной политики, тенденция к сокращению заимствований в ЦБ и увеличению размещений на депозитах в ЦБ продолжится.

Высокий интерес глобальных инвесторов к развивающимся рынкам поддерживал российский рубль большую часть этого года. Как результат, российский рубль на горизонте с начала года прибавляет против американского доллара более 13%. Неожиданные итоги президентских выборов в Штатах спровоцировали рост доходностей на глобальных долговых рынках и возвратное движение по валютам EM, но кардинального изменения ситуации не произошло.

На горизонте до конца года видим риски для рубля в первую очередь от внутренних процессов. На декабрь приходится пик выплат по внешнему долгу, когда российским компаниям предстоит выплатить 16,89 млрд долл., что может создавать дополнительный спрос на валюту. При этом в оставшийся до конца года период система может получить значительный объем бюджетных вливаний от Минфина (более 4 трлн руб. за последние два месяца года), что создаст дополнительное предложение рублевой ликвидности на рынке. В этих условиях видим риски ослабления рубля до уровней в 67-67,50 руб./долл. с постепенным восстановлением потерь в первом полугодии следующего года.

Банковская система не испытывает проблем с ликвидностью, и в ноябре месяце некоторое время наблюдался профицит банковской ликвидности. Чистая ликвидная позиция крепко удерживается на положительной территории со 2 квартала этого года, а с конца сентября большую часть времени составляет 2-2,5 трлн руб.

По оценке главы департамента ДКП ЦБ РФ Игоря Дмитриева, с начала 2017г. профицит ликвидности перейдет в устойчивую область. Такие условия создают предпосылки для размещения облигаций Банка России. Учитывая возможный рост ликвидности до конца года на фоне масштабного использования средств резервного фонда, ЦБ, вероятно, продолжит активно использовать инструмент депозитных аукционов для абсорбирования излишней ликвидности.

Избыток ликвидности в банковской системе, который наблюдается с начала 2016 г., стал поводом для снижения процентных ставок на денежном рынке, которые удерживаются вблизи ключевой ставки ЦБ. Нельзя исключать их смещения в зону между ключевой ставкой и депозитной ставкой Банка России. Впрочем, регулятор, вероятно, будет стараться абсорбировать излишки ликвидности через проведение депозитных аукционов, размещение ОБР. При этом ЦБ сообщил, что в условиях структурного профицита ликвидности ключевая ставка должна быть несколько выше, чем при структурном дефиците, для обеспечения равноценного влияния на инфляцию. Ключевая ставка будет на несколько процентных пунктов превышать инфляцию.

Исходя из наших ожиданий, к концу года ставки МБК будут удерживаться вблизи отметки в 10%, что соответствует ключевой ставке ЦБ РФ.

Задолженность банковской системы перед ЦБ по инструментам валютного фондирования в последние месяцы продолжила плавно снижаться. Так, согласно представленным данным ЦБ, совокупной объем задолженности по состоянию на 8 декабря составляет 7,4 млрд долл. против 11,08 млрд долл. на 1 сентября, 13,1 млрд долл. на 1 июля 2016 г и 16,56 млрд долл. на 1 апреля.

Отметим, что после приостановления Банком России аукционов валютного РЕПО сроком на 1 год интерес банков к валютному РЕПО снизился, частично кредитные организации перешли с годовых инструментов на месячные.

Мы полагаем, что в течение 2016-17 гг. банки полностью закроют задолженность по инструментам валютного фондирования перед регулятором.

Рынок банковских облигаций

Котировки рублевых облигаций банков в 3-м квартале показывали рост, а первичные размещения новых выпусков проходили с понижением первоначальных ориентиров доходности. Позитивное влияние на сегмент банковских облигаций оказывает улучшение финансовых показателей крупных игроков, а также улучшение рыночной конъюнктуры на фоне укрепления рубля и замедление инфляции. Улучшение макроэкономической конъюнктуры было отмечено международными рейтинговыми агентствами S&P и Fitch, что отразилось в улучшении прогноза по суверенному рейтингу России с "негативного" на "стабильный".

В сегменте евробондов мы отмечаем повышение активности банков по размещению новых выпусков после успешного размещения в сентябре суверенного займа Russia-2026. Новые выпуски евробондов разместили Альфа-Банк, Банк Открытие, Промсвязьбанк, МКБ, Татфондбанк. Интерес банков к размещению еврооблигаций обеспечила комфортная рыночная конъюнктура и ожидания возможного роста стоимости валютного фондирования в случае повышения ключевой ставки ФРС в декабре текущего года.

Мы ожидаем, что в 2017 г. улучшение кредитных метрик банковского сектора продолжится за счет снижения стоимости фондирования, повышения качества кредитного портфеля и улучшения ликвидной позиции. Снижение рисков в банковском секторе, а также нацеленность Банка России на проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики и снижение инфляции к концу 2017 г. до 4% создают предпосылки для дальнейшего роста котировок банковских облигаций. При этом мы ожидаем, что спрос инвесторов на банковские облигации по-прежнему будет концентрироваться в первом и втором эшелонах.