Денежный рынок

Пара EUR/USD остается в эпицентре высокой волатильности в рамках достаточно узкого диапазона 1,395 – 1,40 с того момента, как вчера во второй половине дня прошла новая порция новостей, напомнившая о существующих проблемах в финансовой системе стран ЕС.

Локальный валютный рынок вчера не испытывал на себе ощутимого давления факта экстренной потребности участников в рублевой ликвидности, даже несмотря на прошедшие вчерашние расчеты по акцизам и НДПИ. Стоимость бивалютного ориентира по итогам дня серьезно не изменилась, подорожав к закрытию до 35,72 руб. (+2 коп. к уровню пятницы). В тоже время можно констатировать потери долларом порядка 20 коп. за день. Здесь важно отметить отражение текущей динамики пары EUR/USD на FOREX, когда евро выглядел более уверенно. Как мы можем наблюдать с началом сегодняшних торгов, перераспределение сил в очередной раз в пользу доллара (евро вновь котируется ниже 1,395х) находит своим отражением укрепление американской валюты и по отношению к рублю. В то же время, не наблюдая серьезной коррекции в евро, приходится констатировать процесс роста стоимости бивалютной корзины до 35,8 – 35,85 руб.

Налоговые расчеты ожидаемо «подчистили» объем остатков на счетах, однако это не было компенсировано какими-то ощутимыми перечислениями, и по итогам вчерашнего дня запас ресурсов на счетах в ЦБ сократился до уже довольно непривычных чуть более 800 млрд руб. В абсолютных величинах такие масштабы не несут в себе угрозы возникновения острого дефицита ликвидности, но на фоне избалованности участников, привыкших к объемам не менее 1 трлн руб., а также ожиданий расчетов по налогу на прибыль, которые выпадают на пятницу, возникают определенные беспокойства, которые могут спровоцировать рост ставок. Отметим, что МБК пока не отражает всплеска спроса на ресурсы, здесь ставки еще не выходят за пределы 2,75% - 3%, приближаясь к верхней границе. При этом сегмент сделок РЕПО реагирует более оперативно: вчера в моменты пикового спроса на рубли стоимость сделок РЕПО достигала 4%. Примечательно, что с началом сегодняшних торгов ставки РЕПО вновь настроились на рост, начав день с 4% и планомерно двигаясь к 5%.

Долговые рынки

Мировые фондовые площадки начали новую неделю на позитивной волне. Положительная переоценка европейских индексов варьировалась в диапазоне 0,15% - 0,5%. В США ключевые индикаторы прибавили 0,2% - 0,46%. Главные поводы для роста оставались прежними – продолжается сезон корпоративных отчетов, которые отражают постепенное восстановление бизнес-процессов относительно показателей прошлого года. Кроме того, для американского рынка вчерашние макроданные прибавили определенную порцию позитива, отразив превосходящий прогнозы отчет по вторичным продажам недвижимости, где рост в сентябре относительно августа составил 10% при ожидании 4,1%, причем данные за прошлый отчетный период не претерпели серьезных корректировок. Прибавил позитива и отчет, характеризующий производственную активность Далласа в октябре, индекс составил 2,6 против ожидаемых «-8».

В казначейских обязательствах ситуация остается довольно стабильной, несмотря на планируемые на этой неделе новые аукционы. Доходность 10-летних UST осталась по итогам вчерашних торгов на уровне 2,56% (+1 б.п. относительно предыдущего закрытия).

Ближайшие дни обещают быть весьма насыщенными американской макростатистикой и текущие настроения уже во многом учитывают предстоящую публикацию не только сегодняшнего отчета по индексу потребительского доверия за октябрь, но и в гораздо большей степени пятничный отчет по ВВП за 3 квартал текущего года.

В понедельник торговая активность в российских еврооблигациях была весьма низкой. Суверенные Russia-30 основную часть дня котировались в диапазоне 120,5% - 120,625%. Чуть больше инициативы участников проявилось во второй половине дня с открытием торгов на американских площадках: появление спроса позволило котировкам Russia-30 передвинуться к моменту закрытия локального рынка в диапазон 120,625% - 120,75%.

В корпоративных выпусках фиксация, определяющая динамику наиболее ликвидных бумаг в первой половине дня, ближе к закрытию поменялась на осторожные покупки на длинном отрезке дюрации в выпусках Газпрома, ВымпелКома. В то же время в бумагах ЛУКОЙЛа все ощутимее становится ожидание нового предложения – по мере приближения момента раскрытия прайсинга и параметров нового займа, растет количество желающих зафиксироваться в торгующихся выпусках. Из интересных новостей отметим факт отложенного размещения по евробондам МКБ, который завершил на днях road show. Судя по всему, пожелания эмитента не встретили массового интереса потенциальных покупателей. На фоне этого, мы не исключаем, что в том случае, если банк настроен на привлечение ресурсов, он может попытаться вновь появится в сегменте рублевого долга (в статусе зарегистрированных 5 выпусков биржевых облигаций МКБ на общую сумму 20 млрд руб.).

Прогнозы на сегодняшний день несколько омрачает поменявшаяся динамика сырьевого сегмента, однако мы допускаем, что негативные настроения в большей степени могут оказать влияние на общее сокращение торговой активности, чем спровоцировать массированный sell-off.

В рублевом сегменте первый рабочий день недели оказался еще менее насыщенным сделками, чем предыдущие. Все очевиднее становится концентрация внимания участников именно на первичном предложении, недостатка, которого, отметим, не ощущается. При этом, как мы могли заметить для «пробуждения» активности участникам, желающим зафиксироваться, приходится выставлять заявки на продажу несколько ниже рынка, а потенциальным покупателям, соответственно, выше рынка.

Из наиболее интересных анонсов новых размещений отметим заявление Москомзайма, запланировавшего выход на рынок с бумагами серии 53 на 15 млрд руб. Причем, ориентируясь на 3-летнуюю дюрацию, как наиболее привлекательную для участников (вероятно, обратив внимание на то, что в последнее время наличием сделок характеризуется лишь выпуск Мгор-62, чья дюрация также порядка 3 лет), эмитент, похоже, решил «проигнорировать» текущие рыночные оценки, обозначив ориентир по доходности новых бумаг с ощутимым дисконтом к текущему уровню доходности выпуска Мгор-62: 6,55% - 6,65% годовых против 6,73% годовых по итогам последних сделок. При таком раскладе, мы не ожидаем ощутимого переспроса на аукционе, учитывая также, что город с большой вероятностью может появиться на рынке с новым предложением. Хотя заявления о том, что планируемые новые выпуски Москвы будут более длинными, безусловно, должно «подогреть» интерес тех участников, кто старается серьезно не наращивать дюрацию портфеля.