Новости эмитентов

ВТБ продолжает выполнять программу по заимствованиям 

ВТБ в конце минувшей недели разместил 4-летние бонды на 225 млн швейцарских франков (252,3 млн долл.) с доходностью 5% годовых. Дата расчетов по сделке - 17 ноября 2011 года. Бумаги погашаются 17 ноября 2015 года. Спрэд к среднерыночным свопам составил 445,7 б.п. Первоначально ориентир спрэда к свопам был объявлен в размере 445,2 б.п. Размещение прошло по номиналу. Купон зафиксирован в размере 5% годовых. Первоначально Банк планировал разместить бонды на сумму от 100 млн швейцарских франков.

Складывается впечатление, что пока Сбербанк не очень успешно пытается привлечь 2 млрд долл. в виде синдицированного кредита, ВТБ планомерно выполняет график по заимствованиям. Напомним, что без учета нового выпуска, ВТБ занял в этом году 4 млрд долл. из запланированных 5 млрд долл. Банк, в частности, разместил в мае евробонды – 3-летние бумаги на сумму 300 млн сингапурских долларов с доходностью 3,4% годовых. В июле он привлек синдицированный кредит на 3,13 млрд долл., процентная ставка по кредиту составила LIBOR+1,3% годовых. И хотя на фоне предыдущих привлечений новый заем смотрится дорогим, тем не менее, учитывая текущую конъюнктуру рынков и ситуацию вокруг консолидированного Банка Москвы, можно назвать данное размещение успешным. Так, еврооблигации с погашением в августе 2013 года в швейцарских франках торгуются с доходностью порядка 4% годовых.

Fitch подтверждает качество российских «дочек» зарубежных банков

Агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной валюте «ВВВ+», ранее присвоенные ЗАО «Райффайзенбанк», ЗАО «Ситибанк», ООО «Нордеа банк» с «Позитивными» прогнозами и ЗАО «Юникредит банк» со «Стабильным» прогнозом. Кроме того, Fitch сохраняет на пересмотре с «Развивающимся» прогнозом долгосрочный РДЭ в иностранной валюте «ВВ+» Абсолют банка. Единственным акционером Юникредит банка является UniCredit Bank Austria AG, входящий в UniCredit Group, Райффайзенбанк на 100% принадлежит Raiffeisen Bank International, Ситибанк является дочерним банком американского Citigroup, Нордеа банк - дочерний банк скандинавской банковской группы Nordea. Бельгийская KBC Group владеет 99% акций Абсолют банка.

В целом, новость положительная, поскольку свидетельствует о некоторой стабильности во взглядах рейтинговых агентств на российский банковский сектор, несмотря на рейтинговые действия в отношении ряда европейских и прогнозов (в частности, со стороны Moody’s) касательно российских банков. Напомним, что среди перечисленных кредитных организаций в последние 3 месяца агентствами были затронуты рейтинги только ЮниКредит Банка – в октябре также Fitch сменило прогноз с «Позитивного» на «Стабильный».

Денежный рынок

Валютный рынок в ожидании эффекта от итогов саммита

Пятничные торги на международном валютном рынке проходили в условиях высокой волатильности. В преддверии саммита стран ЕС инвесторы предпочитали пополнить валютную позицию в евро в ожидании позитивных итогов. Кроме того, последний рабочий день минувшей недели был лишен статистических данных, что позволяло участникам торговать «идеей» и ожиданиями улучшения ситуации в Евросоюзе по итогам саммита, не отвлекаясь на внешний фон. При этом валютная пара EUR/USD продемонстрировала укрепление от уровня 1,37х до – 1,389х.

Ближе к завершению торгов в рамках европейской сессии появлялась информация о том, что министры финансов Еврозоны выразили готовность разблокировать очередной транш финансовой помощи Греции в объеме 8 млрд евро. Таким образом, единственным препятствием на пути выделение средств Афинам является МВФ, который должен сформировать международную помощь. В случае, если МВФ не будет препятствовать, то уже в первой половине ноября средства поступят в страну. Напомним, что это будет уже шестой транш из запланированных в рамках антикризисного пакета мер, разработанных в прошлом году.

Однако не только Европа в пятницу была источником новостей. Так, в США вновь прозвучали призывы приступить к уже третьей программе количественного смягчения. Напомним что, согласно обнародованному протоколу предыдущего заседания FOMC, комитет уже обсуждал возможность начала нового раунда, однако большинством голосов была одобрена программа увеличения дюрации портфеля облигаций, находящегося у ФРС. Вместе с тем, слабые темпы восстановления экономики лишь подтверждают необходимость в дополнительном стимулировании. Таким образом, не исключено, что в обозримом будущем ФРС все же примет решение о новой программе выкупа. Единственным «камнем преткновения» является уровень инфляции, однако последние данные свидетельствуют о ее низком уровне.

Сегодняшний день, скорее всего, будет под знаком евро. Открытие торгов в рамках азиатской сессии стало индикатором сохраняющегося на рынке оптимизма. По итогам утреней сессии пара EUR/USD достигла уровня 1,393х, что является максимальным значением за последний месяц.

Несмотря на небольшое улучшение внешней конъюнктуры, рубль остается под давлением

Неопределенность, существующая в последнее время на локальном валютном рынке, сохранялась и в пятницу. При открытии торгов инвесторы начали активно скупать валюту, тем самым сместив стоимость доллара с 31,22 руб. до 31,41 руб. Бивалютная корзина была менее подвержена рыночным колебаниям, что позволило ей вырасти в цене лишь на 12 коп. до 36,70 руб. В тоже время при появлении на международном валютном рынке тренда на восстановление евро, локальные инвесторы восприняли его как хороший сигнал для усиления позиций рубля. По итогам дня стоимость доллара снизилась до значения 31,02 руб., а бивалютной корзины до – 36,38 руб.

Открытие сегодняшних торгов продемонстрировало очередную фазу усиления позиции рубля на фоне улучшения внешней конъюнктуры. В то же время не стоит забывать о завтрашних выплатах в бюджет, которые оказывают сильную поддержку для рубля. В первые минуты торгов американская валюта снизилась до уровня 30,73 руб. На наш взгляд, «эйфория», возникшая на рынке после появления надежды на скорейшее разрешение долгового кризиса в Европе, может быть очень быстро развенчана, и тогда национальной валюте предстоит пережить не простые времена, ведь, как известно, все восстанавливается очень долго, зато падает очень быстро. Однако пока об этом говорить еще рано. Кроме того, кривая NDF снизилась по сравнению со значениями четверга, продемонстрировав позитивные ожидания в отношении рубля.

Источник ликвидности банковской системы прежний - аукционы прямого РЕПО.

Ситуация с ликвидностью банковской системы по итогам пятницы немного улучшилась. Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах увеличилась на 39,3 млрд руб. до 848,7 млрд руб. Основной вклад в «дельту» сделали средства, размещенные на аукционе прямого РЕПО. Так, в пятницу ЦБ суммарно разместил почти 305 млрд руб. (при лимите 450 млрд руб.), что на 41 млрд больше значения четверга. Завтра кредитным организациям предстоит перевести в бюджет порядка 165-180 млрд руб. в виде НДПИ, что может стать причиной для увеличения активности на проводимых аукционах прямого РЕПО.

Долговые рынки

Внешние рынки: надежды на европейский саммит стали поводом для общего позитива. Новая неделя обещает интенсивный новостной поток как по Европе, так и из США

Для глобальных площадок тема европейского саммита, а точнее решений, которых все от него так ждут, была ключевой в пятницу, а также останется до 26 октября, поскольку именно от дополнительной сессии ожидаются все финальные решения.

Несмотря на, казалось бы, довольно неоднородный настрой и отсутствие четкого сценария в действиях европейских регуляторов в ближайшей перспективе, анонсированных стимулирующих мер оказалось достаточно, чтобы инвесторы снова с большим оптимизмом стали воспринимать рисковые активы, «возвращая» им положительные переоценки. Европейские фондовые площадки прибавили по итогам пятницы от 1,9% до 3,5%. В США инвесторы также оставались на позитивной волне, обеспечив базовым индексам рост на 1,49% - 1,98%. При этом не будем американский позитив полностью списывать только на новости из Европы, здесь свой вклад внесли и довольно сильные корпоративные отчеты.

В сегменте госбумаг США спрос заметно ослаб на фоне общей «перебалансировки» настроений, причем наиболее серьезно это отразилось на UST-30, чья доходность выросла по итогам дня до 3,28% годовых («+6 б.п.» относительно предыдущего закрытия и «+10 б.п.» относительно дневного минимума). В UST-10 продажи были менее агрессивны – доходность прибавила всего 3 б.п. до 2,22% относительно четверга. Судя по всему, приток нового предложения, ожидаемого на текущей неделе: 25 октября 35 млрд долл. 2-летних, 26 октября – 35 млрд долл. 5-летних и 27 октября 29 млрд долл. 7-лених, - стал дополнительным поводом для фиксации.

Европейский сегмент гособязательств характеризовался в конце недели крайне слабым спросом, особенно в части долгов тех стран, чьи долговые проблемы выглядят наиболее серьезно. Так, в среднем доходности Германии и Франции прибавили порядка 10 б.п., а по бумагам стран PIIGS рост был более ощутимым – больше 15 б.п.

Хотя европейский саммит будет центральным событием предстоящей недели, на наш взгляд, не стоит игнорировать и важные макроотчеты. Так, сегодня свою «лепту» внесет Европа, публикуя октябрьские PMI Германии, Франции и ЕС в целом. В США сегодня будет опубликован только индекс деловой активности Чикаго за сентябрь, однако уже с начала недели инвесторы начинают закладывать в цены ожидания прогнозных данных по ВВП США за 3 квартал, приходящихся на ближайший четверг (27 октября).

Российские еврооблигации смогли восстановить часть ценовых потерь, ориентируясь на глобальное лояльное отношение к рисковым активам

В сегменте российских еврооблигаций инвесторы разделяли глобальные ожидания относительно грядущего саммита стран ЕС. Суверенные Russia-30 начинали торги котировками в районе 116,375%, что фактически соответствует уровню закрытия в четверг. Значительную часть торгов участники рынка старались не предпринимать каких-либо активных действий, вероятно, предпочитая дождаться того, как американские площадки выразят свое отношение к «европейскому вопросу». Котировки Russia-30 находились в диапазоне 116,375% - 116,5%, при этом с началом торгов в США и притоком оттуда «импульсов» спроса на рисковые активы российский бенчмарк подорожал к закрытию до 116,875% (YTM 4,56%).

В негосударственном секторе покупатели были достаточно инициативны, чтобы поддержать восстановление цен после коррекции четверга. Спрос распространялся не только на квазисуверенные риски: наряду с бумагами Газпрома, ВЭБа и Сбербанка, в цене прибавили бонды Северстали, Металлоинвеста. АЛРОСы и МТС.

Дополнительным подтверждением наличия спроса на российский риск являются результаты прошедшего размещения нового выпуска ВТБ, номинированного в швейцарских франках, когда после анонса займа в 100 млн франков на 4 года банк разместил бумаг на 225 млн франков, при этом купон зафиксирован на уровне 5% годовых, то есть спрэд к среднерыночным свопам составил 445,7 б.п.

Рублевые облигации: приближение налогового периода усиливает общее напряжение

В последний день недели активность игроков в сегменте рублевых долговых бумаг снизилась еще больше. Внутренняя обстановка, которая оставалась под давлением некомфортной ситуации на денежном рынке, совершенно не благоприятствовала покупкам. К тому же не ощущалось уверенности в том, что инвесторы полностью разделяют энтузиазм внешних площадок в отношении саммита ЕС.

В сегменте ОФЗ обошлось без серьезных ценовых колебаний и при ощутимо меньших, чем в предыдущие дни, оборотах. На общем фоне выделялись, пожалуй, лишь экстренные попытки уменьшить позиции в бумагах 25071 и 26205, что выразилось в резком движении в котировках: в первом случае средневзвешенная цена ушла вниз на 1,25% (YTM подскочила к 7,55%), во втором – на 0,58%, что повлекло рост YTM до 8,71% годовых. В остальном же наличие сделок и на «коротком» конце, и в среднесрочных выпусках не оказывало серьезного влияния на котировки.

В негосударственном секторе схожая тенденция в части минимальных объемов и довольно слабого воздействия их на цены. Затих ажиотаж в бондах Башнефти, чьи котировки теперь остаются на уровне анонсированной цены выкупа (105% от номинала). В качестве наиболее ярких ценовых движений, хотя и они редко выходят за предел 10-30 б.п., при более-менее заметных оборотах выделим положительную динамику бумаг ЛУКОЙЛ-БО7, ЛУКОЙЛ-3, ТГК5-1, ММК-БО1, Русал-7, СевСталь-БО1, Сибметинвест-1, ЧТПЗ-БО1, а также в бондах Соллерса и АЛРОСы.

Ключевой темой на ближайшие дни для локального рынка будет преодоление очередного налогового рубежа, который начинается завтра расчетами по НДПИ и акцизам. На фоне довольно слабого запаса ликвидности усиливается напряжение относительно того, получит ли рынок поддержку в виде притока дополнительных ресурсов, компенсирующих выплаты в бюджет либо со стороны регуляторов, которые со своей стороны уже предприняли дополнительные меры (Минфин анонсировал депозитный аукцион, «замещающий» предстоящий возврат ранее размещенных средств, а ЦБ увеличил лимит на ежедневном аукционе прямого РЕПО), либо в форме нарастающих бюджетных расходов, признаков чего пока особо не наблюдается.

Отметим, что, помимо налоговых расчетов, предстоящая неделя обещает быть интересной и в силу новой попытки поддержать первичный рынок в части именно корпоративного, а не банковского, предложения. Так, 27 октября будет размещение облигаций ФСК серии 15 на 10 млрд руб.