Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Внешние рынки сохраняют смешанную динамику, Китай продолжает ужесточать монетарную политику


[14.06.2011]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

Райффайзенбанк: умеренно-позитивные результаты за 1 квартал 2011 года

Райффайзенбанк объявил на прошлой неделе о результатах деятельности по итогам 1 квартала 2011 года (по МСФО). Несмотря на то, что сама отчетность представлена не была, из пресс-релиза можно выделить основные моменты:

• Рост чистой прибыли Банка до 3,4 млрд руб., то есть на 55,3% больше чистой прибыли 1 квартала 2010 года. Основные факторы роста показателя: увеличение чистого процентного дохода; улучшение качества кредитного портфеля. Чистый процентный доход (5,9 млрд руб.) за отчетный период продемонстрировал рост в 14,7% по сравнению с показателем за аналогичный период прошлого года. Восстановление резервов на возможные потери по ссудам составило 387,8 млн руб. против расходов в 824,0 млн руб. в 1 квартале 2010 года. Административные и операционные расходы Банка выросли в 1 квартале 2011 года на 14,4% по сравнению с расходами, понесенными в 1 квартале 2010 года, в основном за счет расходов на персонал.

• Объем кредитного портфеля (gross) составил 311,9 млрд руб. на 31 марта 2011 года (порядка 310,4 млрд руб. на начало отчетного периода). Коэффициент проблемной задолженности снизился до 8,4% на 31 марта 2011 года с 8,8% на 31 декабря 2010 года. Снижение объема балансовых резервов связано с активной работой Банка с просроченной задолженностью, а также с улучшением рейтингов заемщиков. При этом уровень покрытия проблемной задолженности резервами повысился с 94,3% (на 31 декабря 2010 года) до 98,7% (на 31 марта 2011 года).

• Портфель ценных бумаг Банка составил 68,7 млрд руб. на 31 марта 2011 года, снизившись на 17,8% по сравнению с концом 2010 года. В результате, доля портфеля ценных бумаг в активах снизилась до 13,4% относительно 16,5% на конец 2010 года. Основным источником снижения стало уменьшение вложений в облигации ЦБ РФ на более чем 15 млрд руб. Объем портфеля торговых ценных бумаг снизился несущественно (на 0,5%) и составил 53,3 млрд руб. на 31 марта 2011 года.

• Объем средств клиентов за 1 квартал 2011 увеличился на 7,4% до 308,0 млрд руб.

• Рост собственных средств Банка в 1 квартале 2011 года составил 4,0%. Источник роста - чистая прибыль. Коэффициент достаточности капитала (Н1) продолжает оставаться на консервативном уровне: 16,89% по российским стандартам на 31 марта 2011 года.

В целом, судя по отдельным показателям, итоги можно назвать умеренно-позитивными, в частности, не может не радовать рост прибыли, бизнеса, снижение доли проблемных активов и сохранение консервативного объема капитала. Тем не менее, мы видим рост административных расходов. Также сдерживает оптимизм отсутствие самой отчетности, что не позволяет в полной мере оценить успехи Банка.

Мы не ожидаем влияния вышедших результатов на котировки бумаг Банка, поскольку существенные изменения в кредитном профиле, судя по всему, отсутствуют, а акционерная структура и рейтинги (Baa3/BBB/BBB+) сохраняют свое ключевое value для стоимости бондов Эмитента.

Денежный рынок

Пара EUR/USD начала понемногу восстанавливаться. Коррекция, начавшаяся после выступления Ж.-К. Трише, затянула пару в затяжное «пике», из которого выйти удалось только вчера. Обстоятельства, способствовавшие укреплению евро, а именно: ожидания первого транша антикризисной поддержки для Греции, согласие ЕЦБ на «мягкий» обмен коротких греческих облигаций на более длинные, по сей день не реализованы и создают определенный негатив. Так, если по первому вопросу дата изначально не была определена, а позитив шел лишь от ожидания участников рынка, то по второму вопросу ситуация складывается куда хуже. Если изначально планировалось дать участникам возможность добровольно принять решение об обмене либо погашении долгов, то в настоящий момент со стороны стран, оказывающих наибольшую поддержку, все чаще поступают заявления о принудительном обмене, цель которого - распределение ответственности между всеми участниками. На наш взгляд, хоть принудительный обмен и вызовет волну негатива, однако окажет хорошую поддержку региону в части отсрочки выплаты долга и изменения соотношения краткосрочных к долгосрочных заимствований. Вместе с тем, держателями греческих бондов в большей части являются государственные банки, а также спекулянты, скупавшие облигации с дисконтом с расчетом на погашение по номиналу.

Вчера агентство Standard&Poor's опубликовало пресс-релиз с пересмотром кредитного рейтинга Греции в сторону понижения на три ступени до «ССС». Однако это уже не первое рейтинговое действие, что не сильно повлияло на ход торгов. Напомним, что в начале июня агентство Moody's сообщило о снижении суверенного рейтинга Греции до уровня «Саа1» (ранее «В1»). Мы читаем, что постоянный пересмотр рисков, связанных с заемщиком, негативно скажется на всей Европе в целом, при этом следует помнить, что ЕЦБ и ЕС планируют не допустить дефолта.

По итогам дня пара EUR/USD выросла до 1,4413х. По всей видимости, весь существующий негатив инвесторы уже «отработали», и теперь следует рассчитывать на восстановление интереса к евро.

В пятницу на внутреннем валютном рынке игроки отыгрывали внешний фон. Курс доллара, вслед за снижением пары EUR/USD на международных площадках, укрепился и против рубля. В начале торговой сессии стоимость американской валюты составляла 27,85 руб., но уже в первые минуты опустилась до 27,77 руб. Однако среднее значение за день составляло 27,83 руб. Европейская валюта в противовес доллару при открытии пятничных торгов снизилась до 40,22 руб. и в течение дня находилась в узком коридоре 40,2-40,31 руб. Бивалютная корзина также пострадала от сильного давления на евро: при открытии ее цена опустилась до минимального значение за последние три недели (33,36 руб.), но к концу торов, немного выровнялась и составила 33,42 руб.

Банковская система по итогам пятницы не досчиталась ликвидности. По данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах составила 881,5 млрд руб., таким образом, объем «оттока» составил 61,1 млрд руб. Серьезной поддержкой для участников может стать сегодняшнее депозитное предложение от Минфина РФ на 30 млрд руб. По всей видимости, завтрашняя уплата в бюджет страховых взносов, при текущем уровне ликвидности, может серьезно скорректировать стоимость финансовых ресурсов на МБК и РЕПО. Ставки денежного рынка в пятницу, не обращая внимания на рыночную ситуацию, сохранялись на уровне 3,75%.

Долговые рынки

В понедельник глобальные торговые площадки завершали торги смешанной динамикой. Европейские индексы оставались в области положительных переоценок, прибавив по итогам дня порядка 0,13-0,22%. В США торги начинались также при наличии спроса на рисковые активы, однако удержать единую динамику не удалось - диапазон изменения ключевых фондовых индикаторов составил, в конечном счете, от «+0,07%» до «-0,15%».

Для казначейских обязательств США вчерашний день сложился достаточно неоднородно. Так, по 10-летним UST доходность в течение дня варьировалась в диапазоне от 2,95% до 3%. К минимальному уровню доходность смещалась уже фактически перед окончанием торгов на новостях от S&P о снижении кредитного рейтинга Греции с «В» до «ССС», а также сохраняющихся негативных прогнозах дальнейшего развития и высокой вероятностью суверенного дефолта. Вместе с тем, по итогам торгов доходность UST-10 осталась на уровне 3% годовых, вероятно, под влиянием укрепившихся ожиданий относительно того, что при снижающейся стоимости сырьевых ресурсов, в частности, нефти, которая по бренду WTI сохраняла отрицательную динамику, экономика может получить хотя и небольшие, но все же импульсы для восстановления.

Настроения участников рынка на вторник формируются под влиянием довольно плотного новостного потока из Азии. В частности, Банк Японии сообщил о сохранении базовой ставки без изменений, однако анонсировал возможное увеличение действующей программы по поддержке восстановления после мартовской природной катастрофы посредством выделения дополнительных двухлетних кредитов на сумму 500 млрд йен. Поток макростатистики поступил и из Китая, где рост потребительских цен сохранился в мае на уровне 5,5%, при этом зафиксирован рост промышленного производства (до 13,3% при ожидании 13,1%). Отметим также, что финансовые регуляторы Поднебесной сегодня анонсировали очередное повышение норм обязательного резервирования для банков на 50 б.п. до 21,5%.

Для российского сегмента предыдущим рабочим днем была пятница, которая, отметим, проходила в рамках преобладающего в последнее время невыразительного тренда. Российские еврооблигации старались удержать ценовую стабильность, но это было довольно непросто реализовать, вероятно, по причине желания отдельных участников зафиксироваться перед выходными. На фоне этого можно констатировать повсеместное снижение цен в пределах 25 б.п. Для Russia-30 это выразилось стабилизацией в диапазоне 118,1875% - 118,375%.

Основное внимание игроков было сосредоточено в новом 10-летнем выпуске Сбербанка на 1 млрд долл., который очень оперативно «вписался» в рынок. При этом если с началом торгов можно было говорить о наличие сделок выше 100% от номинала, то по итогам последних сделок котировки сместились к 99,75% (YTM 5,75%).

Новый 5-летний выпуск Украины на 1,25 млрд долл. также не смог проявить способности к росту, его котировки близки к 99,5% (YTM 6,37%).

Кроме того, и по торгующимся выпускам наблюдалась ценовая коррекция, но здесь она достигала 1,5%.

В части рублевого долга конъюнктура рынка вновь определялась концентрацией интересов в сегменте ОФЗ, хотя говорить о каких-либо серьезных ценовых изменениях не приходится. При этом в выпусках серий 26205 и 26206, которые будут предложены завтра на аукционе в объеме соответственно 10 млрд руб. и 20 млрд руб., активность была довольно низкой. В корпоративном секторе основное внимание концентрировалось на первичном предложении, которое не перестает поражать «аппетитами» инвесторов, готовыми не только соглашаться на минимальные доходности, но и на «оперативные» увеличения объемов предложения. Вероятно, основную поддержку для таких событий оказывает отсутствие каких-либо идей на вторичном рынке, хотя можно отметить попытки зайти в торгующиеся выпуски, сохраняющие апсайд по доходности относительно первичного предложения.

Предстоящая неделя обещает продолжение «марафона» первичного предложения, который продолжит отвлекать основное внимание на себя. При этом общая ситуация с ликвидностью сохраняется достаточно комфортной, поддерживая покупательские настроения.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: