Новости эмитентов

АФК «Система» досрочно выкупает облигации серий 02 и 03 на 19,5 млрд руб

5 марта 2011 года Совет директоров АФК «Система» принял решение, вероятно, в преддверии размещения выпуска серии 04 на 19,5 млрд руб., о досрочном приобретении облигаций серий 02 и 03 на общую сумму 19,5 млрд руб. Дата выкупа бумаг – 22 марта 2011 года. Период предъявления уведомлений – с 17 по 18 марта 2011 года. Цена приобретения облигаций серии 02 – 111,25% номинала (без учета НКД), серии 03 - 109,15%.

Предлагаемая АФК «Система» цена выкупа бумаг, общий номинальный объем которых, стоит отметить, составляет 39 млрд руб., несет незначительную премию к текущему уровню доходности этих облигаций: порядка 7 б.п. по выпуску серии 02 и 57 б.п. - по бумагам серии 03. Учитывая наличие премии по этим выпускам, данная инициатива «Системы» может представлять интерес для инвесторов.

Денежный рынок

В очередной раз долговые проблемы стран Еврозоны напомнили о себе. Так, на этой неделе агентство Moody`s снизило на 3 ступени кредитный рейтинг Греции до «В1» (с «Ва1»). Следует отметить, что данный уровень рейтинга относится к высокоспекулятивному, и, таким образом, повышается риск неисполнения в будущем обязательств по имеющимся долгам. В целом, предположить, что одна из стран зоны евро окажется без поддержки со стороны «старших», практически невозможно, так как это отразится не только на самом виновнике, но и на всех остальных участниках. Тем не менее, все-таки не следует исключать сценария, при котором страна, получившая финансовую помощь, взамен полностью лишается финансовой независимости. На этом фоне идея о возможном ужесточении монетарной политики по меньшей мере выглядит не совсем уместной, и в очередной раз ЕЦБ будет стоять перед непростым выбором между борьбой с растущей инфляцией во всей Еврозоне и усугублением ситуации с суверенными долгами вполне конкретных стран.

Безусловно, участники международного валютного рынка не могли оставить это событие без внимания: пара EUR/USD после продолжительного роста до уровня 1,403х развернулась и начала движение по нисходящему тренду до отметки 1,386х, но, встретив сильное сопротивление, вернулась на уровень 1,39х. На наш взгляд, негативный исход долговых проблем мало вероятен: евро в настоящий момент является одной из валют, составляющей золотовалютные резервы многих государств, и, в случае необходимости, можно ожидать, что помощь будет оказана не только за счет внутренних ресурсов участников Еврозоны, но и, как это уже было ранее, за счет других государств.

На внутреннем валютном рынке в последний рабочий день прошлой недели, а именно в субботу, наблюдалась слабая активность. Если ранее дневные обороты доллара в секции «ТОМ» составляли порядка 3 млрд долл., то на этот раз они снизились до 800 млн долл. Вместе с тем, курс американской валюты смог немного вырасти до значения 28,23 руб. Динамика по восстановлению мировых валют против рубля более ярко видна на примере бивалютной корзины, стоимость которой в последние дни продолжает понемногу восстанавливаться: так, по итогам дня она составила 33,3 руб. против 33,22 руб. днем ранее.

Ситуация на внутреннем денежном рынке практически не меняется. Остатки на счетах в ЦБ прибавили 27,3 млрд руб. и достигли 1313,2 млрд руб. Одно из событий, которое в ближайшие дни сможет изменить этот показатель, является размещение Минфином РФ трехлетних ОФЗ объемом 30 млрд руб.

Долговые рынки

В понедельник и во вторник на глобальных площадках сохранялись смешанные настроения, которые отражают «противостояние» надежд на восстановление и негативного новостного потока из Ливии, «подогревающего» опасения относительно расширения географии конфликта.

Несмотря на то, что вторник ключевые европейские и американские индексы завершали в «плюсе», скромный уровень европейских положительных переоценок – 0,02% - 0,04% отражает общую осторожность участников рынка в отношении европейских рисковых активов на фоне неуменьшающейся потребности проблемных экономик ЕС в дополнительных ресурсах. В то же время в США покупки в сегменте акций отражают формирующиеся позитивные ожидания относительно предстоящих макроотчетов – одним из ближайших является приходящийся на пятницу, 11 марта, отчет по розничным продажам за февраль. Кроме того, участникам рынка, похоже, не очень хочется концентрироваться в сегменте казначейских обязательств, где не только сохраняется давление факта нового предложения, но и все более очевидными становятся ожидания возможного «сворачивания» программы по госвыкупу. На фоне этого, в частности по 10-летним UST, доходность постепенно возрастает – по итогам последних торгов она находится на уровне 3,55 (+4 б.п.).

Российские еврооблигации в субботу не смогли настроиться на «рабочий» лад, в большей степени ориентируясь на календарь западных площадок, где был выходной. В то же время выходные в России не помешали отдельным участникам сегмента реализовать некоторое количество сделок в отношении суверенных Russia-30, что позволило «подвинуть» их котировки в диапазон 116,75% - 116,875% ко вчерашнему закрытию, тогда как в ряде случаев цена была на уровне 117% - 117,125%.

В корпоративных выпусках какой-либо активности не зафиксировано, их цены не сдвинулись больше, чем на 0,125% - 0,25%. Из тех, кто действительно находился на волне спроса, можно отметить суверенные выпуски Украины, которые уверенно росли в цене и на длинном отрезке кривой прибавили порядка 1%.

Сегодня, возможно, нестабильность настроений сохранится, поскольку уверенность сигналов для продолжения роста российского сегмента несколько сбавила обороты – рост нефтяных котировок не столь очевиден, как в предыдущие дни, и рубль также не проявляет особой активности по своему дальнейшему укреплению.

Режим рабочей субботы не стал поводом для какой-то дополнительной активности локального рынка, начавшего подготовку к выходным еще в пятницу. Активность была минимальной и сводилась по большей части к попыткам зафиксироваться, поскольку влияние фактора неопределенности сохраняется весьма ощутимым. Однако не обходилось и без положительных переоценок, которые были зафиксированы в бумагах Мечел-15, Мечел-4, Башнефть-3, Мосэнерго-2, Магнит- Финанс2.

Первый рабочий день текущей «укороченной» недели начинается с аукциона по ОФЗ – бумаги серии 25076 будут предложены в объеме 30 млрд руб. При этом ориентир, обозначенный Минфином на уровне 6,8% - 6,85% годовых, не предполагает каких-либо премий к рыночным ценам, исходя из результатов последних сделок – по итогам пятницы средневзвешенная доходность бумаг серии 25076 была 6,86% годовых. На наш взгляд, есть основания полагать, что участники рынка, несмотря на сохраняющийся запас свободной ликвидности, могут быть заинтересованы лишь в покупках по верхней границе обозначенного эмитентом ориентира.

В целом, предполагая развитие событий до конца недели, мы допускаем, что прервавшийся процесс укрепления рубля может еще в большей степени сдерживающе повлиять на покупательскую активность игроков. Таким образом, локальный рынок сохранит свои смешанные настроения, надеясь переложить свои опасения возможного роста доходностей на новое предложение.