МТС: туркменское правительство отзывает лицензию.

Вчера оператор МТС сообщил о приостановке с 21 декабря 2010 года действия лицензии на услуги связи в Туркменистане сроком на 1 месяц. Соответствующее уведомление от Министерства связи Туркменистана было получено Barash Communications Technologies, Inc. (BCTI) - 100% дочерней компанией МТС. Напомним, Оператор осуществляет деятельность в Туркменистане в соответствии с трехсторонним договором, заключенным в ноябре 2005 года между BCTI, МТС и Министерством связи Туркменистана, срок действия которого истекает как раз 21 декабря 2010 года. Данный договор подразумевает пролонгацию и, по данным МТС, у Компании не было сомнений на этот счет. Оператор в установленные сроки обратилась в Министерство связи Туркменистана для формального продления действующего договора. Однако ведомство не подтвердило продление, не предоставив каких-либо объяснений, в том числе о якобы имевших место со стороны МТС нарушениях. В настоящее время Компания рассматривает возможность юридического разбирательства и намерена защищать свои права и инвестиции.

Данная новость без всяких сомнения является неприятной для МТС, поскольку приостановка лицензии на 1 месяц наряду с финансовыми потерями приведет и к оттоку абонентов Оператора в Туркменистане (в конце сентября 2010 года было 2,39 млн), поскольку вряд ли пользователи услуг связи захотят ждать окончания юридического или иного разбирательства по этой проблеме и перейдут к другим игрокам, в частности к государственному «Алтын Асыр», у которого пока только около полумиллиона абонентов. В то же время в целом для МТС данные затруднения с финансовой точки зрения скажутся несущественно, если учесть, что доля BCTI в показателях выручки и OIBDA Оператора составляла по итогам 9 месяцев 2010 года только 1,9% и 2,7% соответственно. Стоит отметить, что проблемы у МТС в бывших союзных республиках возникали и ранее, что говорит о высоких рисках ведения бизнеса в подобных государствах. Так, 5 лет назад Оператор лишился крупнейшего на тот момент сотового оператора Киргизии «Бител», 51% которого был приобретен Компанией у Nomihold Securities за 150 млн долл., однако почти сразу по решению Верховного суда Киргизии МТС потеряла права на этот актив: он перешел к российскому ЗАО «Резервспецмет», затем был куплен киргизским оператором «Скай Мобайл», который впоследствии вошел в «ВымпелКом». Судебные разбирательства по этому вопросу продолжаются до сих пор.

На наш взгляд, данная новость вряд ли может отразиться на котировках облигаций МТС из-за не высокой доли туркменского актива в финансах Оператора. В настоящее время среди бумаг Компании наибольший интерес для инвесторов могут представлять выпуски с длинной дюрацией, а именно облигации серии 08 (YTP 8,50%/4,11 года), которые на фоне бумаг ВымпелКом-Инвест серий 06 (YTM 8,56%/4,02 года) и 07 (YTM 8,56%/4,02 года) в свете возможной международной сделки VimpelCom Ltd. с Weather Inv. выглядят более приемлемыми для инвестирования.

VimpelCom привлекает 5,8 млрд долл. для сделки с Weather Inv.

Газета «Ведомости» сообщает, что гендиректор компании VimpelCom Ltd. Александр Изосимов сообщил о достижении договоренности с синдикатом банков о бридж-кредите на полтора года в размере 5,8 млрд долл. Данная сумму нужна Компании для сделки с Weather Investments Нагиба Савириса (ранее анонсировалась сумму в 6,6 млрд долл.). В течение года VimpelCom Ltd. планирует рефинансировать бридж - вероятнее всего, через евробонды.

Появление информации о конкретной сумме кредита может указывать на то, что дело сдвинулось с «мертвой точки», поскольку одним из ключевых вопросов в сделке с Weather Inv. стояло рефинансирование краткосрочных долга ее «дочек», а именно Orascom Telecom Holding (общий долг в начале октября составлял 5,9 млрд долл.) и Wind Telecomunicazioni (12,4 млрд долл.). Очевидно, сторонам удалось оценить все эти потребности. Скорее всего, 5,8 млрд долл. также включают в себя и денежную часть сделки, которая предназначается для Савириса (сообщалось о 1,8 млрд долл.). Стоит отметить, что уровень долговой нагрузки является одним из ключевых моментом в сделке, который может отрицательно отразится на кредитном профиле VimpelCom Ltd. Так, в случае ее закрытия менеджмент Компании ожидал роста соотношения Финансовый долг/OIBDA до 2,5х. Напомним, неопределенность в сделку с египетским миллиардером добавляет решимость алжирских властей национализировать из-за неуплаты налогов оператора Djezzy – «дочку» Orascom Telecom Holding, которая является основным ее активом (по итогам 2009 года на нее приходилось порядка 60% EBITDA или около 10% EBITDA после закрытия сделки VimpelCom Ltd. и Weather Inv.). Поэтому главные риски для VimpelCom Ltd. в сделке связаны именно с возможным выбытием этого актива. Кроме того, на этой неделе стало известно о намерении Оператора поучаствовать в тендере на покупку 51% Telekom Srbija, которые оцениваются в 3,21 млрд долл. Таким образом, в случае успеха в тендере с учетом обеих сделок долговая нагрузка VimpelCom Ltd. может возрасти уже до 2,6-2,8х по соотношению Финансовый долг/OIBDA.

Очевидно, что разрешение ситуации с финансированием сделки говорит близости ее закрытия. Как сообщил Александр Изосимов, неразрешенным все еще остается вопрос подписания соглашения действующих акционеров VimpelCom Ltd. в лице Altimo и Telenor с третьей стороной и новым участником Компании – Weather Inv.

Наш комментарий к сделкам: VimpelCom Ltd. с Weather Inv. и VimpelCom Ltd. с Srbija.

Денежный рынок

Игроки на международных валютных рынках заняли выжидающую позицию до завершения саммита ЕС, проходящего в Брюсселе. Что не могло не сказаться на поведении пары EUR/USD, колебание не выходило из узкого коридора 1,318х-1,326х. Настроения участников довольно оптимистичны к судьбе европейской валюты. Так, рынок практически проигнорировал заявление Moody`s о помещении рейтинга облигаций Греции на пересмотр с возможностью понижения. И даже выходившая статистика из США не могла глобально изменить ситуацию. Очередное сокращение числа первоначальных обращений за пособием по безработице до уровня в 420 тыс. человек, оказалось чуть лучше ожиданий, однако не повлияло на ход событий. Оживление пришло на рынок только в начале сегодняшнего дня, причиной послужило выступление президента ЕС на пресс-конференции. Доклад содержал информацию о том что, в рамках саммита было принято решение о создании постоянного стабилизационного фонда, формирование которого планируется закончить к 1 июля 2013 года. Напомним, что именно в 2013 году заканчивает свое действие временный стабфонд, созданный для помощи странам Евросоюза, попавшим в затруднительную экономическую ситуацию. По состоянию на сегодняшнее утро евро укрепилось на уровне 1,328х, что может свидетельствовать о начале нового этапа роста.

Сдержанность на международных рынках благотворно повлияла и на внутренний валютный рынок. Корзина в течение дня показывала стабильность на уровне 35,22 руб. Не исключено, что торги сегодняшнего дня будут проходить по сценарию, который можно было наблюдать всю неделю, это обусловлено комфортными ценами на сырьевых рынках и отсутствием внешних негативных факторов.

Денежный рынок, испытавший позавчера аномальный приток ликвидности смог прочувствовать это в полном объеме только вчера. Ставки МБК резко устремились вниз - ближе к уровню 2,87%. Остатки на счетах в ЦБ в размере 931,8 млрд руб., выглядят вполне комфортно. Безусловно, уровень текущей ликвидности может быть скорректирован за счет предстоящих в понедельник выплат трети НДС за 3 квартал 2010 года.

Долговые рынки

Торги четверга фондовые площадки Европы и США закончили положительной переоценкой, несмотря на неоднородный новостной фон, который формировался в течение дня. Отметим, что для американских индексов, где рост был на уровне 0,36% - 0,77% против не выходящего за пределы 0,2% увеличения европейских. Вчерашняя макростатистика из США подчеркнула, что восстановление сегмента недвижимости происходит несколько медленнее, чем прогнозируется. Не оправдались ожидания по показателю полученных разрешений на строительство 530 тыс. против 560 тыс., в относительном выражении «-4%» к «1,5%», а также по относительному росту нового строительства – 3,9% против ожидаемых 6%. Вместе с тем, вкупе с недельным отчетом о пособиях по безработице, где зафиксировано сокращение на 5 тыс. количества новых поданных заявок и индексом деловой активности Филадельфии, оказавшемся на уровне 24,3 против прогнозируемых 15, макроновости были весьма оптимистично восприняты инвесторами и спрос сместился в область рисковых активов.

Отметим, что настрой европейских индексов во многом определялся тем, услышат ли инвесторы какие-либо комментарии Саммита, проходящего в Брюсселе, относительно возможностей по укреплению финансовой стабильности европейских стран. При этом новыми претендентами на господдержку рассматриваются Португалии и Испания. Кроме того, сохранялся негативный новостной поток от рейтинговых агентств, в частности, Moody’s поместило рейтинг гособязательств Греции на пересмотр с возможностью понижения, который остается и сегодня - Moody’s сообщило о снижении рейтинга Ирландии с «Аа2» до «Ваа1», определив прогноз по рейтингу как «Негативный».

Отметим, что попытки Испании решать вопросы по рефинансированию посредством рыночных размещений обходятся ей слишком дорого, кроме того, признаки высоких требований к премии за риски накладывают негативный отпечаток и на остальных участников ЕС, а также на единую европейскую валюту. Ключевыми среди прозвучавших вчера на Саммите заявлений стали сообщения о планируемом увеличении капитала ЕЦБ вдвое до 10,76 млрд евро, а также о планах по созданию в 2013 году стабилизационного фонда, который позволит по мере необходимости удовлетворять потребности стран-участников в необходимом финансировании, таким образом, он должен заместить собой созданный в экстренных условиях и действующий сейчас фонд.

В сегменте казначейских обязательств США вчера в течение торгов наблюдалась очень высокая волатильность. Так, по 10-летним бумагам амплитуда колебаний доходности составляла от 3,42% до 3,56% годовых, при этом если в первой половине дня бумаги пользовались умеренным спросом, что двигало доходности вниз, то после выхода статистики был достигнут дневной максимум – 3,56% годовых. На этом уровне появились покупатели, обеспечившие к моменту закрытия UST-10 доходность на уровне 3,42% годовых.

Для российских евробондов вчерашний день выдался насыщенным, особенно для суверенных бумаг на фоне «американских горок» в UST. При открытии выпуск Russia-30 котировался на уровне 114,75%. В условиях намечающегося восстановления цен в американском госсекторе проявились попытки роста к 115%. Вместе с тем, после американской статистики, спровоцировавшей новую волну sell-off в treasuries, российскому сегменту вновь пришлось принять устанавливаемые не им правила, и последние сделки четверга по Russia-30 проходили по 114,5%.

В корпоративных бумагах продолжались продажи, причем они затрагивали уже более широкий спектр бумаг, чем в предыдущие дни, на фоне сохраняющейся неопределенности дальнейшего развития событий. В заявках на продажу фигурируют выпуски ЛУКОЙЛа, ТНК-ВР, Сбербанка, ВТБ и РЖД. Однако можно отметить, что масштабы отрицательной переоценки еще не так уж и глубоки – в пределах 25 – 50 б.п. На общем фоне выделялись бумаги АЛРОСы, которые, напротив, заканчивали день, прибавив в цене порядка 25 б.п.

Торги рублевыми облигациями вчера проходили без общей идеи: для кого-то спокойнее закрыть позиции и при текущих, надо отметить не самых комфортных для продажи, котировках, а кто-то обладает запасом свободной ликвидности, которую можно израсходовать на подешевевшие выпуски. Отражением подобной «разнородности» мнений стала смешанная динамика, причем можно констатировать, что текущие ценовые уровни формируются при достаточно скромных оборотах. Итак, для вчерашних торгов характерно было небольшое восстановление цен в ОФЗ, которые оставались объектом распродажи с начала недели. В выпусках серий 25073, 26199, 25071, 26202 и 26203 ситуация несколько стабилизировалась – преобладание понижательного тренда удалось нивелировать.

В корпоративных выпусках также не обходилось без продаж, они затрагивали, главным образом, выпуски ВК-Инвеста, МТС, Системы, ЛУКОЙЛа, Росбанка, Мечела, Транснефти. Говорить о присутствии большого количества активных участников торгов не приходится, обороты по большинству бумаг носят весьма ограниченный характер. При этом положительной переоценкой смогли отличиться бумаги Газпрома, Евразхолдинга, Северстали, МосОбл-6 и МосОбл-7, Мгор-56 и Мгор-62, РЖД-10 и РЖД-23, а также Атомэнергопром-6. В целом же рынок проявляет консолидацию на текущих уровнях, реагируя подобным образом на неопределенный внешний фон. С одной стороны, приближение очередного налогового рубежа (20 декабря в понедельник расчетов по 1/3 квартального НДС) в условиях неясности перспектив притока дополнительных ресурсов на рынок подталкивает «готовиться» к непростым временам возможного роста спроса на рубли и, соответственно, фиксировать позиции с тем, чтобы усиливать запас ликвидности. С другой, наращивать активность во вторичном сегменте «мешает» приток нового предложения, которому удается нивелировать значительную часть покупательского спроса.

В части новых размещений интересно отметить отсутствие интереса у участников рынка к ОБР, размещение которых должно было абсорбировать ликвидность, образовавшуюся после погашения ОБР серии 14. Кроме того, не могут не удивлять результаты завершившихся вчера процессов по сбору заявок на участие, когда ставка купона по биржевым облигациям КАМАЗА на сумму 2 млрд руб. на срок 2 года до оферты установлена в размере 9% годовых (YTP 9,20% годовых), а по выпуску УВЗ на со сроком погашения через 7 лет и офертой через 2 года (YTР 9,46% годовых). Говорить о предоставлении какой-либо премии к рынку не приходится, что в случае отсутствия каких либо позитивных сигналов для общей конъюнктуры может выразиться не только в отсутствие ликвидности в бумагах, но и исчезновением какого-либо ценового апсайда.