КБ Восточный закрепил свой рост рейтингом

Агентство Moody’s повысило рейтинги депозитов в иностранной и национальной валюте КБ Восточный с «В3» до «В2», прогноз «Стабильный». Среди основных причин рейтингового действия – сохранение бизнесактивности в 2008-2009 годах, в том числе, как за счет внутреннего органичного развития, так и сделок M&A, несмотря на негативную конъюнктуру. Среди положительных моментов отмечены также умеренные уровни NPL и резервов для высокорискового сегмента беззалогового потребительского кредитования, а также капитализации (Tier 1 ratio на конец 2009 года 17,7%). Показатели ликвидности Банка поддерживались активно растущей депозитной базой, которая удвоилась в 2009 году против среднеотраслевого увеличения всего на 20%. С другой стороны агентство отмечает высокий аппетит Банка к риску и рассматривает стратегию дальнейшего развития через сделки M&A как возможный источник дополнительного кредитного и операционного риска.

Как мы уже отмечали в своем обзоре, такое действие со стороны рейтингового агентства было вполне ожидаемо. Напомним, что в 2009 году по МСФО кредитный портфель Банка вырос на 66% до 37,6 млрд руб., а во 2 квартале 2010 года Банк уже вошел в ТОП-50 (48 место) российских банков с активами 67,4 млрд руб. (64 место на начало текущего года). Таким образом, Эмитент приблизился к другому активному участнику на рынке розничного кредитования – ХКФ-Банку (86,9 млрд руб., 42 место по активам). Демонстрируя активный рост и сохраняя при этом адекватные качественные показатели, Банк не только становится все более сильным игроком в своем сегменте, но интересным объектом для инвестиций в его бумаги.

На долговом рынке аналогичными рейтингами располагают Авангард, ЛОКО-Банк, Русь-Банк, СКБ-Банк и Татфондбанк, бумаги которых торгуются с заметным разбросом, однако в среднем можно отметить диапазон доходности на отрезке дюрации немногим менее года на уровне 9-9,5% годовых. Единственный находящийся в обращении российский бонд Восточного Экспресса серии БО-1 неликвиден, однако в статусе «зарегистрированных» находится еще 4 выпуска. На наш взгляд, с учетом сложившейся довольно благоприятной конъюнктуры на рынке, а также подтверждения достижений Банка и его качественного финансового состояния со стороны международного агентства при выходе на первичный рынок бумаги Эмитента будут интересны для приобретения.

Денежный рынок

Пара EUR/USD начала неделю с негативного тренда в отношении европейской валюты, опустившейся по итогам дня с 1,276 до 1,266 долл. В целом, это происходило в рамках общего движения к фиксации позиций инвесторов в «рисковых» валютах. Начало этому, по-видимому, положил Банк Японии, принявший вчера решение ограничиться «пассивными» мерами удержания курса национальной валюты, в то время как участники ожидали от него более решительных шагов, в частности, по введению интервенций, препятствующих дальнейшему укреплению курса йены. Впрочем, итоги вчерашних торгов трудно счесть показательными, поскольку в них не принимали участия инвесторы из Британии, отмечавшие национальный праздник.

Так или иначе, но сегодня позиции евро пока также выглядят не слишком устойчиво – в ходе азиатской сессии пара EUR/USD снижается в район 1,264х. В последующем ситуация, вероятно, будет развиваться в соответствии новостным фоном, который сегодня сформируется публикацией данных по безработице в Германии, индикаторов доверия потребителей в США.

На внутреннем валютном рынке понедельник начался с укрепления рубля к бивалютной корзине, стоимость которой с открытием опустилась на 6 коп. до 34,41 руб. Однако, как уже становится привычным, в течение дня торги проходили в боковом коридоре в рамках диапазона 34,39-34,47 руб., а по итогам закрылись на 34,42 руб.

Сегодня вслед за заметным ухудшением глобальной конъюнктуры и коррекцией нефтяных цен с 76 до 75 долл. за барр. (Brent) корзина подрастает до 34,53 руб. При этом курс доллара с утра прибавляет сразу 16 коп., достигая 34,85 руб.

В настоящее время мы не видим особых поводов, способных остановить дальнейшее ухудшение обстановки на внешних рынках, что будет способствовать сохранению тенденции к ослаблению курса национальной валюты.

Касательно состояния российского денежного рынка заметим, что несмотря на налоговые выплаты, по итогам вчерашнего дня общий показатель ликвидности увеличился с 984 млрд до 1 трлн руб. По всей видимости, отток ресурсов был компенсирован параллельным притоком средств в рамках исполнения бюджета.

Долговые рынки

Международные рынки начали новую неделю с сохранением оптимистичных настроений, в основание которых, по-видимому, легли сделанные в пятницу заявления главы ФРС. Однако в последующем настроения инвесторов оказались подпорчены публикацией неоднозначных данных по личным расходам/доходам населения США – доходы оказались ниже прогнозов, в то время как расходы, напротив, их опередили. Отметим, что расходы отражают склонность населения к тратам и, являясь ключевой составляющей ВВП, в целом оказывают позитивный эффект на экономический рост. Вместе с тем, участники рынка, похоже, посчитали, что состояние доходов в настоящее время имеет больший вес, поскольку в лучшей степени отражает потенциальный потребительский спрос в будущих периодах, в результате чего подъем индексов сменился коррекцией, и ключевые фондовые индикаторы США завершили день падением на 1,3-1,5%, а доходности КО вновь приблизились к своим минимумам, в том числе UST-10 снизилась с 2,65 до 2,53%.

Стоит заметить, что по большому счету события понедельника будут отыгрываться сегодня - с подключением отдыхавших вчера британских инвесторов. Кроме того, сегодня рынки ждут новой порции статданных – в 17:45 будет представлен индекс деловой активности Чикаго, а в 18:00 – индикатор настроений среди потребителей за август. В отношении последнего показателя обращают на себя внимание достаточно оптимистичные прогнозы аналитиков, ожидающих повышение уверенности среди населения.

В секторе российских еврооблигаций какой-либо заметной деятельности по-прежнему не наблюдается. Видимо, его участники находятся в ожидании новых сигналов с глобальных площадок, которых на этой неделе будет более чем предостаточно.

Внутренний долговой рынок, отыгрывая оптимистичный внешний фон, начал торги с ростом котировок наиболее ликвидных выпусков. Но вслед за его ухудшением активность участников стала заметно снижаться, и в итоге день завершился не слишком выразительной положительной переоценкой в рамках 10-30 п.п.

Из российских событий стоит выделить сегодняшнее заседание Банка России, где будет рассматриваться величина ставки рефинансирования. Едва ли в настоящее время ЦБ будет менять ее, к примеру, ориентируясь на наблюдающиеся в августе повышенные темпы роста цен, возникшие в результате подорожания большинства видов продуктов питания, связанного с неблагоприятными погодными условиями. На наш взгляд, с давлением монетарных факторов (существенного прироста денежных агрегатов) на инфляцию пока неплохо справляется Минфин, постепенно повышающий свою активность на первичном долговом рынке. А в случае необходимости, в том числе обусловленной как раз высокими темпами роста цен, несомненно, может усилить свою деятельность в этом направлении. Тем не менее, мы считаем, что для внутреннего рынка очень важна публичная позиция ЦБ по этому вопросу, и ждем каких-либо заявлений в сопровождающем решение по ставке пресс-релизе Банка России.