Денежный рынок

Для европейской валюты риторика американских регуляторов о реализации «второй волны» смягчения денежной политики вследствие остающихся нерешенными проблемами восстановления экономического роста являются ключевыми факторами поддержки. В связи с чем, не удивительно, что евро, которому удалось довольно близко приблизиться к отметке 1,39х продолжил ее «штурмовать», следующей целью определив 1,4х.

Внутренний валютный рынок в пятницу не отличался особой стабильностью отношения к рублю: с началом торгов активность покупателей долларов стала причиной того, что курс американской валюты «возвращался» чуть выше 30 руб., однако затем настроения поменялись и незадолго до закрытия наблюдались крупные продажи долларов, обеспечившие рублю более комфортное положение. Последовавшие уже перед закрытием торгов сделки пытались отыграть ситуацию обратно, но им не удалось повлиять серьезно. По итогам дня соотношение доллар/рубль было на уровне 29,98 руб. При этом стоимость бивалютной корзины составляла 35,19 руб.

С началом сегодняшних торгов рубль взял курс на то, чтобы продолжать укрепление (стоимость бивалютной корзины на открытие торгов составила 35,12 руб., что на 7 копеек ниже уровня предыдущего закрытия), чему способствует не только положительная динамика сырьевого сегмента, но и общее довольно осторожное отношение к американской валюте в условиях анонсированных мер по стимулированию экономики.

Локальный денежный рынок выглядит вполне стабильным, отражая ставки на МБК на комфортном уровне в районе 2,5%. При этом «перемещение» ресурсов на счетах в ЦБ между составляющей депозитов и корсчетов при сохранении общего объема на уровне, близком 1,2 трлн руб., является отражением того, что каких-либо крупных расчетов до конца недели не ожидается. Только в пятницу возможен отток средств для перечисления страховых взносов в фонды, однако вряд ли это окажет серьезное давление на общий остаток ресурсов.

Долговые рынки

В пятницу мировые рынки пребывали в ожидании отчета по американскому рынку труда за сентябрь, который, надо отметить, оказался довольно неоднозначным. С одной стороны, общий показатель безработицы был ниже ожиданий: 9,6% против 9,7%, с другой – в разбивке по сегментам картина оказалась довольно мрачной, сокращение рабочих мест оказалось гораздо серьезнее, чем прогнозировалось: 95 тыс. против 5 тыс., при этом в части создания новых темпы запаздывают по сравнению с планами – 64 тыс. против 75 тыс.

Понятной реакцией на столь неутешительные данные стало стремление участников рынка переориентироваться на какие-то более «качественные» инструменты, что стало серьезной поддержкой для доходностей казначейских обязательств США, которые совершили очередной вираж к экстремально низким уровням. Так, по 10-летним UST low был зафиксирован в районе 2,33% годовых сразу после выхода макроданных. Вместе с тем, по итогам дня доходность UST-10 осталась у отметки 2,39% годовых. Комментарии американских регуляторов, последовавшие за отчетом, обещающие, что экономика в ближайшей перспективе может рассчитывать на необходимую финансовую поддержку в дополнение к уже тем мерам, которые реализуются, позволили избежать массированного «бегства» в защитные инструменты и вернули часть спроса в сегмент рисковых активов, а также помогли сырьевому сегменту перейти в область положительной динамики. По итогам дня американские фондовые индексы демонстрировали уверенную положительную динамику, «привес» за день составлял 0,53% - 0,71%, при этом можно отметить факт преодоление индексом DOW JONES отметки в 11 000 пунктов.

Можно констатировать, что «перелом», произошедший в пятницу на американском рынке в части более «лояльного» отношения к сохраняющимся проблемам в экономике находит отражение в начале новой недели на остальных площадках, которые рассматриваются, как более независимые от государственного участия, нежели американский фондовый рынок.

В сегменте российских еврооблигаций в пятницу торговая активность несколько спала, что во многом было следствием преобладания в поведении участников рынка предпочтения «подождать» американской статистики по рынку труда и того, как отреагируют на нее остальные рынки. Так, суверенные Russia-30 продержались фактически весь день в ценовом диапазоне 120,75% - 120,875%, при этом на волне покупок, последовавших уже после отчета, на момент окончания торгов выпуск котировался по верхней границе обозначенного диапазона. В корпоративных выпусках в первой половине дня общее напряжение выражалось попытками фиксации в выпусках первого эшелона: Газпрома, ЛУКОЙЛа, ТНК-ВР, ВТБ, ВЭБа, следствием которой стало снижение цен в среднем на 0,25% - 0,375%. Резонансом на выход статистики, оказавшейся не особо утешительной, сперва стало продолжение продаж, вместе с тем, это не оказалось окончательной тенденцией дня – достаточно быстро переориентировавшись на «новые реалии», участники рынка вновь приступили к покупкам. Причем в центре спроса оказался новый выпуск ВТБ, которому удалось подорожать на 0,5% до 101,5%. Не остался без внимания покупателей и новый объем предложения от Сбербанка: поскольку объем доразмещения оказался довольно скромным по нынешним меркам – 250 млн долл., бумага, размещенная по цене 100,806%, к моменту окончания торгов приблизилась в цене к 101%.

Обращая внимание на позитивную динамику, преобладающую в начале новой недели на остальных площадках, мы оцениваем потенциал сегмента российских еврооблигаций для продолжения положительных переоценок как довольно высокий.

Обратим внимание на то, что сформировавшаяся за последнее время конъюнктура сегмента подталкивает эмитентов к тому, чтобы появится с новыми займами, в частности, активизировался процесс road show по выпускам евробондов из банковского сектора (НОМОС-БАНК уже приступил к встречам с инвесторами, МКБ начинает их 14 октября). Кроме этого, РусГидро анонсировало свои планы по размещению рублевых евробондов.

В рублевом сегменте завершение рабочей недели проходило без выражения каких-то определенных настроений. Мы полагаем, что участники рынка по большей части находятся в ожидании нового рыночного предложения, тогда как вторичный сегмент проявляет серию осторожных фиксаций со стороны тех, чьи оценки происходящего на внешних рынках наиболее консервативны.

Итак, можно отметить серию некрупных продаж, сопровождавшихся переоценкой на уровне до 25-30 б.п. в выпусках ОФЗ, которые, стоит признать, не отличаются высокой ликвидностью. В то же время в выпусках, где сохраняется торговая активность, цены остаются довольно стабильными, несмотря на наличие сделок.

В корпоративных бондах очевидных предпочтений также не выражалось – динамика торгов была смешанной, хотя можно отметить весьма успешный старт на вторичных торгах в выпусках ФСК, чьи котировки по итогам пятницы уверенно двигались выше 100,5% от номинала.

Предстоящая неделя обещает столь ожидаемый инвесторами приток нового предложения, который, как мы полагаем, отвлечет на себя большую часть рыночного спроса. Вместе с тем, умеренно-комфортный внутренний макрофон также может стать дополнительным стимулом для обеспечения покупательской активности на внутреннем долговом рынке.