Внутренний рынок

Денежный рынок: ставки МБК обновили минимумы

Уровень ликвидность в банковской системе на утро понедельника снизился по сравнению с концом прошлой недели на 11.4 млрд руб., оставаясь при этом высоким, как обычно, в середине месяца. Объем средств на счетах и депозитах ЦБ составил 1 185.3 млрд руб.

Длинные ставки МБК в пятницу переписали минимумы текущего года: двухмесячная MosPrime опустилась до 3.48 %, трехмесячная - до 3.73 %, шестимесячная – до 4.23 %

В пятницу рублю удалось немного укрепить свои позиции. Курс бивалютной корзины отступил от уровней четверга на 9 копеек до 35.45 руб. Новую неделю российская валюта начала небольшим ростом, отыгрывая слабость американской валюты и подорожавшую нефть.

Мы не ожидаем существенного изменения уровня свободной ликвидности до конца недели. налоговый период октября стартует в пятницу (15 октября), когда участники рынка будут выплачивать страховые взносы в фонды и НДФЛ.

В среду Минфин проведет свои традиционные аукционы по размещению госбумаг. В этот раз рынку будут представлены среднесрочные выпуски на общую сумму 30 млрд руб. Ситуация с ликвидностью и ставками, снижение волатильности курса рубля, а также довольно активные торги с госбумагами на прошедшей неделе позволяют ожидать высокий спрос на аукционе со стороны инвесторов.

Текущий срез первичного рынка

Первичный рынок остается этой осенью основным двигателем внутреннего рынка облигаций. В настоящий момент восемь компаний и один субъект федерации проводят маркетинг своих новых выпусков на сумму около 82 млрд руб. В том числе, на этой неделе эмитенты планируют начать биржевое размещение облигаций на общую сумму 26.5 млрд руб.

ВымпелКом увеличил объем размещения вдвое

ВымпелКом в пятницу вдвое увеличил объем размещаемых облигаций. По сообщению компании из-за большого спроса 19 октября планируется разместить сразу два выпуска по 10 млрд руб. Ориентиры по купону не изменены и составляют 9-9.5 %. Доходность к погашению по нашим подсчетам, составит 9.2-9.73 % на дюрации 3.8 года.

Мы уже писали, что ориентиры кажутся нам очень привлекательными. Между тем, если ранее мы ожидали снижение ориентиров в ходе сбора заявок, теперь мы полагаем, что эмитент в большей степени заинтересован в объеме размещения. В связи с этим, покупатели имеют все шансы получить объявленную премию по новым бумагам.

ТГК-5 определился с датой размещения

В тот же день стало известно, что ТГК-5, собирающая заявки на свой дебютный выпуск облигаций с конца сентября, определилась с датой размещения. Расчеты с покупателями пройдут 15 октября, книга заявок закроется завтра (12 октября). Объявленные ориентиры мы считаем интересными для участия в аукционе. Полагаем, что в результате сбора заявок купон по выпуску будет установлен ближе к нижней границе индикативного уровня.

Русский Стандарт сузил ориентиры

Кроме первичных размещений, на вторичном рынке 12-го октября пройдет вторичное размещение выпуска Банка Русский Стандарт-7 объемом 3 млрд руб. В конце прошлой недели эмитент в очередной раз сузил ориентир цены размещения с 100-100.2 % от номинала (доходность к погашению 7.32-7.77 %) до 100-100.1 % от номинала (доходность 7.64-7.52 %).

ТМК открыл книгу заявок

Сегодня с утра книгу заявок на биржевые трехлетние бонды объемом 5 млрд руб. открыл ТМК. Размещение выпуска состоится 26 октября 2010 г. Индикативный купон по выпуску составляет 9.4-9.8 %, что транслируется в доходность на уровне 9.62-10.04 % к трехлетней оферте.

Вторичный рынок: обороты обеспечили новые бонды

Основные торговые обороты в пятницу пришлись на новые выпуски облигаций, начавшие вторичные торги. Совокупный объем сделок с новыми выпусками превысил 11.3 млрд руб., что составило 36 % оборота на бирже и в РПС с корпоративными и муниципальными бумагами.

Три новых выпуска ФСК серий 6 ,8 и 10 дебютировали на «вторичке» на 55-75 б.п. выше номинала. Облигации Синергии в начале дня прибавили примерно четверть фигуры по сравнению с ценой размещения, но завершили сессию всего лишь на 10 б.п. дороже номинала. Выпуск Нижегородской области, сразу после размещения торговавшийся примерно на 150 б.п. выше номинала, в пятницу немного подрастерял свой запас, снизившись на 20 б.п.

Прочие рублевые облигации не показывали единого движения котировок. Ценовой индекс корпоративных выпусков, включенных в индекс BMBI, рассчитываемый Банком Москвы прибавил 2 б.п. Ценовой индекс муниципальных облигаций подрос на 4 б.п. Активность в госсегменте была невысокой. Большинство бумаг потеряли в цене на минимальных оборотах.

Глобальные рынки

Провал на рынке труда

В течение всей прошлой недели рынки находились в напряженном ожидании данных о состоянии рынка труда в США, а аналитики строили прогнозы, пытаясь предугадать величину падения количества рабочих мест в крупнейшей экономике мира и вероятность возобновления монетарных поддерживающих мер ФРС США. Фактические данные оказались существенно хуже всех предположений: число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе страны в сентябре сократилось на 95 тыс. при консенсус-прогнозе в -8 тыс. мест. Кратковременная негативная реакция рынков на новость в пятницу быстро сменилась ростом ведущих фондовых индексов – рынки демонстрируют уверенность в скором запуске печатного станка в США.

Новые внешние займы российских банков и не только

В нашем обзоре в пятницу мы писали о том, что спрос на кредиты в валюте со стороны российских компаний способствует активизации банков на внешнем долговом рынке. К двум крупнейшим госбанкам (ВТБ и Сбербанк), разместившим свои долговые обязательства на прошлой неделе, присоединяются НОМОС-Банк, входящий в ТОП-30 крупнейших банков РФ, и Московский кредитный банк, входящий в 50 крупнейших банков.

Роуд-шоу еврооблигаций Номоса пройдет в Гонконге, Сингапуре, Швейцарии и Великобритании. Объем, согласно СМИ, составит «от $ 300 млн.», срок погашения – «3-5 лет». В настоящее время у банка в обращении находятся три выпуска евробондов общим объемом в $ 675 млн, средний спрэд к свопам составляет 550-600 б.п.

Роуд-шоу евробондов МКБ начнется в четверг. Ориентировочный объем размещения может составить порядка $ 300 млн, если ориентироваться на предыдущие заявления банка. За свою историю банк разместил один выпуск еврооблигаций на $ 100 млн, который был погашен в 2009 г.

Сбербанк в пятницу завершил доразмещение еврооблигаций с погашением в 2017 г., снизив объем дополнительного займа до $ 250 млн, что позволило банку отказаться от премии к рынку и установить ставку по нижней границе ранее объявленного диапазона, т.е. 5.25 % годовых, что, к слову, на 15 б.п. ниже доходности основного размещения, состоявшегося в сентябре.

Отметим, что низкие процентные ставки привлекают не только банки. Сегодня стало известно, что крупнейшая в РФ гидрогенерирующая компания Русгидро в среду начнет роуд-шоу дебютных евробондов, номинированных в рублях. Параметры сделки пока не известны.

Российские евробонды: небольшое снижение

Ожидания запуска печатного станка в США, подогретые в пятницу печальной макростатистикой по рынку труда, не убедили рынок российских евробондов продолжить рост, наблюдавшийся в течение прошлой недели. Большая часть корпоративных выпусков демонстрировала снижение, которое, однако, можно назвать несущественным. Хуже рынка смотрелись бумаги ВымпелКома: вероятно, сыграло роль объявленное в пятницу повышение объема размещаемых рублевых облигаций с 10 млрд руб. до 20 млрд руб.

Доходность RUS’30 снизилась до 4.13 %, спрэд к «десятке» остался в диапазоне 175-180 б.п. Доходность UST’10, в ходе торгов провалившаяся до 2.33 %, составляет 2.39 %.

События текущего дня

В понедельник не ожидается публикации значимой макростатистики. Американский рынок активностью также не должен отличаться: в США сегодня празднуют День Колумба, но торги на биржах не отменяются.

Банковский сектор

В сентябре прибыль банков выросла за счет роспуска резервов

В пятницу первый заместитель председателя Банка России Геннадий Меликьян в интервью РИА Новости сообщил, что прибыль банков без учета Сбербанка выросла в сентябре за счет сокращения резервов. По его словам, банки «как минимум уже не формируют новые резервы».

Геннадий Меликьян объявил основные результаты деятельности банков без учета Сбербанка в сентябре:

- Доналоговая прибыль банков выросла за месяц на 9.5 % до 228.4 млрд руб.

- Резервы банков на возможные потери сократились на 1.2 % (или на 19.6 млрд руб.).

- Активы российских банков РФ без показателей Сбербанка выросли за сентябрь на 2.0 %.

- Кредитный портфель нефинансовому сектору вырос на 1.8 %, а за 9 месяцев – на 10.0 %.

- Розничный кредитный портфель вырос на 2.0 %, за 9 месяцев рост составил 9.2 %.

- Вклады физлиц выросли еще на 2.2 %, а с начала года – на 22.6 %.

- Остатки на счетах юридических лиц увеличились на 1.1 %, а с начала года – на 6.8 %.

Это очень хорошие новости для банковского сектора. Очевидно, что в сентябре рост спроса на кредитные ресурсы произошел не только у крупных заемщиков, но и у среднего и малого бизнеса. Уверенный рост кредитного портфеля позволяет банкам снизить отчисления в резервы, а рефинансирование/реструктризация проблемных долгов постепенно начинает приносить свои плоды. Благоприятные условия на кредитных рынках позволяют заемщикам, испытывающим сложности, перекредитоваться под более низкие ставки. В результате банки повышают категорию качества обслуживания кредитов и снижают объем созданных под проблемные и сомнительные кредиты резервов.

Мы полагаем, что в части кредитного портфеля у Сбербанка может быть аналогичная или даже лучшая динамика в сентябре. Вероятность сокращения резервов у Сбербанка мы оцениваем как небольшую. Мы полагаем, что более вероятно сокращение резервов у ВТБ, Банка «Санкт-Петербург» и Возрождения.