Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Третья попытка ФАС ограничить деятельность ВымпелКома удалась?


[25.05.2012]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Внешние площадки остаются в смятении. Неоднородность новостного потока дезориентирует инвесторов, и это обуславливает усиление волатильности. В силу того, что у инвесторов уже закрепилось понимание о постоянном присутствии «греческого вопроса» в ближайшей перспективе, они начинают более ярко реагировать на другие новости, которые, к сожалению, не обеспечивают уверенного восстановления интереса к рисковым активам.

Несмотря на то, что вчерашний день закончился при наличии положительный переоценок по фондовым индексам на европейских и американских площадках, внутридневные настроения были весьма неоднородны, и пока еще рано говорить об уверенном восстановлении интереса к рисковым активам. Вместе с тем, вчера покупки обеспечили возможность для того, чтобы в европейских долговых бумагах приостановился рост доходностей. В частности, вчера по испанским бондам доходность 10-летних бумаг снизилась на 4 б.п. до 6,14% годовых, а по итальянским - на 10 б.п. до 5,56% годовых.

Ажиотажная скупка «защитных» немецких бондов несколько сбавила обороты, но их доходность все равно пока сохраняется на минимальном уровне 1,39% годовых. Вероятно, отражается влияние неоднородной европейской макростатистики, особенно слабых вчерашних отчетов: по PMI ЕС в целом (предварительное значение индекса за май составило 45,0х при ожидании 46,1х и апрельском – 45,9х), а также по индексу настроений в деловых кругах Германии (106,9х в мае против ожидаемых 109,4х и апрельском 109,9х).

UST остаются объектом спекуляции на фоне нерешенных европейских проблем, однако за вчерашний день доходность 10-летних treasuries несколько возросла – на 4 б.п. до 1,78% годовых. Судя по всему, отразилось влияние очередного аукциона по 7-летним treasuries. По части первичного размещения отметим наличие спроса: bid/cover был на уровне апрельского – 2,8х против 2,83х, при этом доля покупателей-нерезидентов возросла до 42,7% с 38,2% при условии ощутимо меньшей доходности: 1,16% годовых против 1,31% в апреле.

Кроме того, был эффект от всплесков спроса на риски после выхода американского макроотчета по безработице, хотя в целом макрофон США также сложно назвать комфортным. В частности, вчерашние данные по заказам на товары длительного пользования в апреле оказались гораздо слабее прогноза (0,2% против ожидаемых 0,5%), но все же нашли позитивный резонанс, поскольку нарушили негативную динамику прошлого месяца (по марту было снижение на 3,7%).

На международном валютном рынке вчера в рамках европейской сессии можно было наблюдать очередную фазу снижения пары EUR/USD. Поводом для этого стали разочаровывающие данные об индексах деловой активности в отдельных странах ЕС, а также в регионе в целом. Вместе с тем, при достижении парой EUR/USD уровня 1,2536х, минимального с июля 2010 года, инвесторы все же предпочли зафиксировать часть открытых коротких спекулятивных позиций. Однако впоследствии данный уровень стал ориентиром для рынка, и по итогам дня именно к этому значению и устремилась валютная пара EUR/USD.

Российские еврооблигации

Вчерашние торги наглядно продемонстрировали, насколько волатильным может быть сегмент российских евробондов – участники рынка старались действовать по сценарию внешних площадок, где уровень интереса к рискам резко менялся под влиянием новостей.

Вчерашние торги в сегменте еврооблигаций характеризовались очень высокой внутридневной волатильностью. Складывается впечатление, что игроки стараются как можно оперативнее реагировать на колебания внешней конъюнктуры. Можно предположить, что основной блок рисков, связанных с Грецией, уже в значительной степени заложен в ценовые уровни, при этом другие новости в силу своей неоднородности заставляют инвесторов менять свои предпочтения.

Так, начало дня складывалось достаточно позитивно – с открытием в котировках наметился рост, ко второй половине дня можно было говорить об установлении локальных максимумов, однако вечером рынок оказался под давлением продавцов, инициатива которых во многом нивелировала утренние переоценки. Причем дневные минимумы по отдельным позициям были установлены после открытия американских площадок, которые не выражали уверенного укрепления спроса на рисковые активы. В силу того, что торги на российских площадках завершались раньше, чем американские фондовые индексы закрепились в «плюсе», новой волны покупок не последовало, и день для евробондов завершался фиксацией прибыли.

Так, в суверенном сегменте по Russia-30 максимумом дня были цены на уровне 118,8125% (YTM 4,13%), при закрытии выпуск котировался в диапазоне 118,5% - 118,75% (YTM 4,18% - 4,14%), то есть на уровне закрытия среды. По Russia-42 после дневного роста в пределах 50-75 б.п. котировки откатились к значениям предыдущего дня – 101,75% (YTM 5,55%).

В корпоративных выпусках утренняя положительная динамика выражалась прибавкой в котировках в пределах 50-100 б.п. Спросом пользовались бумаги ВымпелКома, Евраза, Сбербанка, Распадской (здесь, помимо прочего, наверное, благоприятно отразился факт погашения ранее размещенного выпуска бумаг компании), ВЭБа, Промсвязьбанка, Газпрома, Альфа-Банка. К закрытию с менее весомым «плюсом» на уровне 0,25% - 0,375% удалось остаться выпускам, Sber-22, Evraz-17, Evraz-18. Бонды Vimpel-21 и Vimpel-22 удержали положительную переоценку в пределах 75 б.п.

Рублевые облигации

В сегменте рублевого долга пока без признаков оптимизма. Продажи продолжаются – доходности ОФЗ снова приближаются к максимумам. В корпоратах продажи выглядят слабее лишь по причине меньшей, чем в госбумагах ликвидности.

Для рублевого сегмента пока нет поводов для оптимизма. Участники не проявляют какого-либо интереса к локальным активам по причине устойчиво негативного тренда в отношении национальной валюты, а также на сырьевых площадках. «Техническое» укрепление рубля, обусловленное налоговыми расчетами, не рассматривается как повод для покупок рублевых бумаг.

И хотя, в целом, рынок не отражает высокой торговой активности (здесь сказывается как влияние налогового периода, так и общее нежелание фиксировать убытки) котировки в выпусках, где еще сохраняется ликвидность, продолжают снижаться, постепенно возвращаясь к минимумам, которые можно было наблюдать в прошлую пятницу.

В центре продаж по-прежнему ОФЗ, при этом стоит признать, что по отдельным выпускам котировки опустились ниже, чем минимумы, зафиксированные в пятницу. В частности, по сериям 25075 (YTM 7,56%), 25077 (YTM 7,95%), 25079 (YTM 7,56%), 26203 (YTM 8,03%), 26205 (YTM 8,55%) по итогам вчерашних торгов зафиксированы максимумы за период с февраля текущего года.

В негосударственных выпусках также устойчивый негативный ценовой тренд. Несмотря на то, что сделок достаточно мало, отметим серьезную «просадку» в ценах по бумагам ВымпелКом-4, Газпром нефть серий 11, 03 и 04, Алроса-22, Алроса-21, ВЭБ-08, а также по бондам ММК.

Forex/Rates

Локальный валютный рынок под влиянием активных действий экспортеров при открытии вчерашних торгов продемонстрировал небольшое укрепление позиций рубля. Вместе с тем, внешний негатив не позволил сохранить эту тенденцию.

Накануне крупнейших налоговых выплат (НДПИ и акцизы) на российских площадках можно было наблюдать активизацию экспортеров, трансформировавших валютную выручку. На этом фоне при открытии торгов на локальном валютном рынке в четверг можно было наблюдать небольшое укрепление рубля. Вместе с тем, отсутствие решения по «греческому» вопросу, а также публикация индексов деловой активности стран ЕС, продемонстрировавших снижение, формировали довольно негативный внешний фон. Вместе с тем, когда поток валюты от экспортеров иссяк, рубль, лишившийся поддержки, вновь начал сдавать позиции. По итогам торгов курс доллара составил 31,75 руб., а стоимость бивалютной корзины - 35,43 руб.

Ликвидность банковской системы незначительно увеличилась. Так, по данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах прибавила 15,9 млрд руб. и составила 742,6 млрд руб. Источником ресурсов, как и ранее, выступил Банк России, предоставивший кредитным организациям на аукционах прямого РЕПО на 30,73 млрд руб., больше чем в среду. Резкое снижение курса рубля против базовых валют вынудило ЦБ отказаться от покупки валюты. Начиная с 18 мая, Банк России не совершил ни одной валютной интервенции, что лишило систему ожидаемых 20-30 млрд руб. (при среднедневной покупке начала месяца). Нельзя сказать, что подобный объем ресурсов оказал бы сильную поддержку банковской системе и повлиял на уровень ставок денежного рынка, однако, судя по динамике, сложившиеся на валютных площадках, в ближайшее время не следует рассчитывать на возобновления интервенций ЦБ. Для примера: в апреле ЦБ суммарно выкупил валюты почти на 110 млрд руб., а в марте - на 129 млрд руб. Таким образом, в настоящий момент кредитным организациям следует рассчитывать только на бюджетные поступления.

Наши ожидания

Волатильность внешних площадок сегодня сохранится высокой. С одной стороны, инвесторам добавляет уверенности заявление со стороны премьер-министра Италии, заявившего, что большинство лидеров Евросоюза поддерживают решение о выпуске единых облигаций ЕС, и Греция не выйдет из еврозоны. С другой – центром негативных новостей в очередной раз выступает Китай, где укрепляются опасения того, что крупнейшие банки серьезно сокращают объемы кредитования. Повышенным вниманием будет пользоваться начинающаяся сегодня встреча G8. По части макроданных сегодня «скудно», но финальную динамику индекса потребительского доверия в США в мае инвесторы, как мы полагаем, не станут игнорировать и постараются заложить ее в ценовые уровни.

Сегмент российских евробондов может предпринять новые попытки для восстановления котировок, ориентируясь на позитивную динамику сырьевого сегмента и внешних рынков в целом, но велика вероятность того, что, достигнув очередных локальных максимумов, инвесторы снова предпочтут зафиксировать прибыль.

В рублевом сегменте, на наш взгляд, шансы для восстановления котировок весьма небольшие – общая обстановка с ликвидностью не улучшается: в понедельник финальные расчеты по налогу на прибыль, и это будет сдерживать покупательскую активность даже при наличии позитивных сигналов с внешних площадок.

Локальный рынок сегодня продолжит находиться под влиянием внешнего негатива, что будет не лучшим образом сказываться на курсе рубля. В то же время, мы полагаем, что еще не вся валютная выручка была конвертирована экспортерами, что увеличивает шансы на небольшое и непродолжительное укрепление рубля в ходе дневных торгов.

Агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте компании Eurasia Drilling Company Ltd. (EDC), ведущей деятельность в России, на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом. Также Fitch подтвердило на уровне «BB» приоритетный необеспеченный рейтинг облигаций ООО «Буровая компания Евразия» на сумму 5 млрд руб.

Эксперты Fitch отметили, что рейтинги отражают позицию EDC как крупнейшей буровой компании в России с долей рынка около 27% на конец 2011 года (по пробуренным метрам), сильные операционные показатели, более современный парк буровых установок, чем у сопоставимых российских компаний, и долгосрочные взаимоотношения с ее крупнейшим заказчиком – ЛУКОЙЛ. Кроме того, рейтинги принимают во внимание сильные финансовые показатели EDC, существенную маржу операционной прибыли, сильные операционные денежные потоки и структуру долга, соответствующую уровню рейтинга компании.

Подтверждение рейтинга, скорее всего, не отразится на котировках облигаций БК Евразия серии 01 (YTP 9,29%/1246 дн.), выпуск неликвидный.

Главные новости

Европа в рецессии, Китай в стагнации, США замедляются

Предварительные майские значения индексов PMI по крупнейшим экономикам мира – США, Китай, Еврозона – свидетельствуют об ухудшении общей экономической конъюнктуры в мире в текущем месяце. При этом статистика по Еврозоне не оставляет сомнений – экономика региона скатывается в глубокую рецессию, которая затрагивает уже не только периферию, но и страны-лидеры.

Событие. Markit опубликовал предварительные апрельские оценки индексов PMI. Впервые Markit начал публикацию собственного индекса по американской промышленности.

Комментарий. Вчера аналитическое агентство Markit, рассчитывающее индексы PMI по широкому кругу стран, впервые опубликовало собственный индекс PMI по промышленному сектору США, сбор данных для которого и расчет осуществлялся с 2007 г. До сих пор главным индикатором промышленной конъюнктуры в США являлся индекс ISM, который рассчитывается по сходной методике. Согласно представленному отчету, промышленный рост в США в мае замедлился, хотя и оставался достаточно уверенным, при этом второй месяц подряд наблюдалось снижение темпов создания новых рабочих мест промышленными компаниями. Всё это согласуется с прочей макроэкономической статистикой по Штатам, показывающей некоторое охлаждение экономики во 2-м квартале.

В отношении Европы сомнений уже не остается – после небольшой паузы в 1-м квартале (рост ВВП Еврозоны в январе-марте был нулевым) экономика региона вновь резко пошла вниз. В текущем квартале снижение ВВП Еврозоны может превзойти спад, наблюдавшийся в конце прошлого года и составивший 0.3 % квартал к кварталу. Нет сомнений и в том, что рецессия захватывает и лидера региона – Германию, хотя экономическая ситуация здесь выглядит пока что лучше, чем в большинстве других стран Европы.

Статистика по Китаю не принесла ничего нового. Индекс PMI mfg с ноября прошлого года находится практически на одном и том же уровне, чуть ниже 50 пунктов. Такое значение индекса обычно свидетельствует о ситуации, близкой к стагнации.

ХКФ-Банк (Ва3/-/ВВ-): Fitch поместило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента под наблюдение в список Rating Watch «Позитивный»

Повышение рейтинга подтвердит позитивные итоги, которые из квартала в квартал демонстрирует банк, и поставит его в ряд с крупнейшими российскими частными банками.

Событие. Агентство Fitch поместило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента «ВВ-» базирующегося в России банка Home Credit and Finance Bank под наблюдение в список Rating Watch «Позитивный».

Комментарий. В своем пресс-релизе агентство отмечает, что показатели кредитоспособности банка на самостоятельной основе дают основания для повышения рейтинга (вероятно на один уровень). Однако до принятия окончательного решения Fitch проведет анализ по группе PPF, которая является его контролирующим акционером, и более внимательно изучит преимущества и риски ХКФ-Банка, связанные с тем, что он является частью этой группы.

Среди «плюсов» банка отмечаются (см.наш комментарий к итогам 2011 года высокая прибыльность бизнеса, комфортные в настоящее время капитализация и ликвидность, приемлемое качество активов на протяжении всего экономического цикла, большой опыт и обширная клиентская база в сегменте потребительского кредитования, а также снизившиеся риски рефинансирования.

В то же время Fitch выделяет некоторую неопределенность относительно долгосрочных перспектив банка и устойчивости его прибыльности с учетом усиления конкуренции на российском рынке потребительского кредитования. Кроме того, быстрый рост кредитного портфеля и умеренное увеличение кредитных потерь указывают на риск ухудшения качества активов, в то время как стабильности недавно приобретенных розничных депозитов еще предстоит пройти проверку временем.

Fitch примет решение по статусу Rating Watch «Позитивный» по рейтингам ХКФ-Банка после завершения анализа группы PPF, который агентство ожидает закончить в ближайшие два месяца. Если данный анализ укажет на то, что условные риски для ХКФ Банка со стороны группы являются ограниченными, то Fitch, вероятно, повысит рейтинги ХКФ-Банка, скорее всего, на один уровень. В то же время если финансовая позиция группы будет указывать на потенциально высокую потребность в использовании капитала и ликвидности банка для обслуживания долга или финансирования приобретений, то рейтинги ХКФ-Банка могут быть подтверждены на текущих уровнях.

Среди интересных выпусков отметим наиболее ликвидный заем серии 07, который демонстрирует доходность на уровне 10,4% к погашению в апреле 2015 года. На фоне возможности повышения рейтинга минусом может выступать разве что длительная дюрация бумаги. Напомним, рейтингом «ВВ» от Fitch обладают АкБарсБанк, ГлобэксБанк и Связь-Банк, то есть банки с квазигосударственным риском, а также такие крупные частные банки как НОМОС-БАНК и МДМ Банк, из банков-нерезидентов – ОТП Банк.

Банк Ренессанс Кредит (В2/В/В): выборочные итоги 1 квартала 2012 года

Банк продолжает сохранять позитивный тренд в своих ключевых показателях: в первую очередь прибыльности и масштабах бизнеса. Однако отмечаем, что качество кредитного портфеля в целом снизилось, хотя менеджмент объясняет это «сезонностью». Бумаги банка смотрятся интересно, если инвестор готов идти в долговые инструменты с данным уровнем риска.

Событие. Банк Ренессанс Кредит представил инвесторам отдельные показатели деятельности за 1 квартал 2012 года из управленческой отчетности.

Комментарий. В последнее время новостной фон вокруг Банка Ренессанс Кредит и Группы Ренессанс в целом довольно насыщенный и противоречивый. С одной стороны, в марте текущего года рейтинговое агентство Moody’s повысило банку рейтинг с «В3» до «В2», что, по сути, подчеркнуло позитивные итоги деятельности банка в 2011 году. Кроме того, в начале текущего года появилась информация о вхождении группы Онэксим в состав конечных бенефициаров эмитента (см. наш комментарий ), что, по нашему мнению, усилило его акционерную структуру. При этом, если мы взглянем в целом на Группу, то у материнской компании в мае был пересмотрен прогноз по рейтингу со «Стабильного» на «Негативный», а сам рейтинг подтвержден на уровне «В+». Причина пересмотра – финансовые метрики инвестбизнеса Группы Ренессанс. Таким образом, складывается ощущение, что в банке тенденции имеют более позитивный общий тренд по сравнению с другими направлениями Группы. Что касается операций со связанными сторонами, то, судя по отчетности за 2011 год по МСФО, внутри отчетного периода они присутствуют, однако на конец года остатки по ним были близки к нулю.

В целом, представленные цифры подтверждают, что 1 квартал текущего года у банка сложился удачно, хотя и не без некоторых оговорок. Так, прибыль банка составила 457 млн руб., что в 2,8 раза выше показателя аналогичного периода прошлого года. Менеджмент комментирует столь высокую динамику ростом доходов, особенно комиссионных, а также улучшением качества активов и снижением стоимости фондирования. Последнее, в частности, подтверждается ростом показателя NIM, представленного менеджментом, - 18,9% против 16,2% в январе-марте 2011 года.

С точки зрения качества кредитного портфеля, отметим, что по сравнению с 1 кварталом 2011 года показатель NPL (90+), действительно, снизился – с 6,1% до 5,6%, что, видимо, сопровождалось снижением отчислений в резервы. Однако по отношению к началу года он заметно (+1 п.п.) вырос – 4,6% на начало года. Банк это объясняет «вызреванием» кредитов, привлеченных в 4 квартале прошлого года. Напомним, за октябрь-декабрь кредитный портфель банка (net) вырос на ощутимые 16%, в 1 квартале 2012 года – всего на 5%. Таким образом, эффект масштаба и последствия «горячего» сезона давали о себе знать, главное, чтобы это не затянулось на другие отчетные периоды: на рынке уже высказываются опасения, что для этого года будет характерно снижение качества портфелей российских банков.

Еще два момента обращают на себя внимание. Во-первых, эмитент говорит об удешевлении стоимости фондирования, но доля средств клиентов в пассивах только за 1 квартал 2012 года выросла с 51% до 57%, что стало продолжением тренда прошлого года. С учетом того, что уже в конце прошлого года мы начали наблюдать рост ставок по вкладам, видимо, менеджменту пришлось приложить существенные усилия для контроля ставок привлечения.

Во-вторых, уровень достаточности капитала сохраняется довольно высоким, хотя и наблюдается небольшое снижение за отчетный период: TCAR изменился с 23,1% на начало года до 22,0% на 1 апреля 2012 года. При этом, если мы посмотрим на показатели по РСБУ, то коэффициент достаточности собственных средств (Н1), наоборот, рос: 12,88% - на 1 января, 13,17% - на 1 апреля и 13,40% - на 1 мая 2012 года.

В настоящее время у банка обращается два выпуска рублевых облигаций серий 03 и БО-03 на общую сумму 7 млрд руб., при этом первый выпуск объемом 4 млрд руб. погашается 6 июня текущего года. Отметим, что в апреле банк анонсировал размещение во втором квартале этого года нового выпуска биржевых облигаций серии БО-02 также на 4 млрд руб., однако конкретные даты пока не известны. Таким образом, при желании для инвестиций остаются только облигации серии БО-03 с офертой 12 августа 2013 года, которые демонстрируют сейчас доходность около 14,0% годовых. Заем смотрится интересно для бумаг уровня «В2»/«В», если инвестор готов идти в долговые инструменты с риском данного уровня. Напомним, выпуск входит в перечень прямого РЕПО с ЦБ.

Северсталь (Ba2/BB/BB-) - результаты первого квартала 2012 года

Северсталь вчера опубликовала результаты за 1-ый квартал 2012 г., которые в разрезе EBITDA с поправкой на разовые статьи оказались на 3% выше нашего прогноза. Тем не менее, Северсталь, вероятно, станет единственной компанией «большой четверки», зафиксировавшей солидное снижение EBITDA по сравнению с уровнем 4-ого квартала 2011 г. из-за высокой вертикальной интеграции своего бизнеса.

Событие. EBITDA Северстали по МСФО в 1-м квартале 2012 года сократилась на 27% кв-к-кв до $562 млн. Без учета единовременных списаний запасных частей в сегменте «российская сталь» на $57 млн. EBITDA Северстали в 1-м квартале составила бы $619 млн, что почти на 3% выше нашего прогноза и на 1.5% выше рыночного консенсуса.

Комментарий. Северсталь остается лидером в секторе по рентабельности по EBITDA (16.8% без учета one-off), хотя ее показатели ниже прошлогодних. Баланс компании остается исключительно сильным. Чистый долг за квартал сократился на 7.8% до $3.78 млрд. благодаря выделению Nord Gold и по-прежнему составляет около 1.1 EBITDA за последние 12 месяцев, что является самым низким показателем в «большой четверке». Компания получает положительный свободный денежный поток ($76 млн. в 1-м квартале 2012 г.), который использует для дивидендных выплат (выплаты за 1-й квартал одобрены в размере $0.13 на акцию или около $105 млн. в целом).

Тем не менее, несмотря на все сильные стороны, Северсталь, вероятно, будет единственной компанией «большой четверки», зафиксировавшей столь существенное сокращение EBITDA по сравнению с предыдущим кварталом (уже отчитавшийся за 1-ый квартал НЛМК увеличил этот показатель на 13%, Evraz заявил о результатах сопоставимых с уровнем 4-ого квартала). Данный факт еще раз подчеркивает, что вертикально интегрированная модель бизнеса Северстали, столь успешная в прошлом году, в нынешнем году может оказаться препятствием для увеличения эффективности компании.

Мы подтверждаем свою оценку Северстали в качестве одной из наиболее надежных и финансово-устойчивых компаний сектора.

Бумаги компании на локальном рынке, по сравнению с бумагами Русала, Мечела, Металлоинвеста и Евраза, которые за последние месяц потеряли в цене более 100 б.п., были довольно защитным инструментом, и их средняя переоценка составила около 50 б.п. Учитывая возможное ухудшение конъюнктуры, бумаги могут оказаться под давлением продавцов. На евробондах бумаги также отставали от других в части падения цены и за месяц потеряли до 150 б.п., в то время как Евраз терял до 300-400 б.п.

Третья попытка ФАС ограничить деятельность ВымпелКома удалась?

Безусловно, новость носит негативный характер для VimpelCom и может оказать давление на котировки бумаг оператора, в большей степени на евробонды компании. Причем, на данном этапе распродажи преимущественно могут быть связаны с отсутствием официальной информации относительно происходящего, а не из-за возможных негативных последствий для компании.

Событие. Газета «КоммерсантЪ» сообщает, что Арбитражный суд Москвы по третьему иску ФАС 23 мая запретил ВымпелКому и «материнской» VimpelCom Ltd. исполнять решения годового общего собрания акционеров (состоялось 21 мая). В частности, наложен запрет на выплату дивидендов за 2011 г. в размере 18,9 млрд руб., а также на вывод денежных средств из компании любыми способами, привлечение кредитов и принятие каких-либо решений советом директоров.

Комментарий. Судя по всему, с третьей попытки ФАС, возможно, удалось усложнить жизнь российскому ВымпелКому. Как сообщает «КоммерсантЪ», если в рамках первого исполнительного листа и обеспечительных мер по иску ФАС к Telenor и Weather II, где в качестве третьей стороны фигурировал и сам ВымпелКом, ФАС удалось добиться запрета выполнения акционерами и компанией только некоторых корпоративных процедур (в частности, голосовать акциями российского подразделения по вопросам смены совета директоров ОАО «ВымпелКом», а также по вопросам одобрения крупных сделок или сделок с заинтересованными лицами), то теперь новые ограничения затрагивают более широкий спектр вопросов.

В частности, теперь ВымпелКом «запретили выплачивать акционерам дивиденды за 2011 г., выводить денежные средства, предназначенные для этих выплат, на свои счета или счета других компаний в зарубежных банках; принимать иные меры или совершать действия, направленные на вывод указанных средств из компании; внешним аудиторам и избранному совету директоров запрещено реализовывать полномочия». Ограничения будут действовать до вынесения судом решения по иску ФАС, слушания иска по существу назначены на 17 октября 2012 г.

Как нам представляется, если бы ограничения распространялись только на дивидендные выплаты, это не создавало бы большой проблемы. Однако, по оценке некоторых специалистов, приводимых «Коммерсантом», в результате решения суда может быть нарушена нормальная деятельность совета директоров ВымпелКома и, как следствие, способность компании привлекать кредиты. В отсутствие комментариев со стороны ВымпелКома, удостовериться, насколько это соответствует действительности, не представляется возможным. Однако, если это так, то это намного более серьезно, чем в первый раз. С другой стороны, согласно «Коммерсанту», если речь идет только о решении судебных приставов о возбуждении исполнительного производства по делу, то оно может быть обжаловано компанией.

Отметим, что в картотеке Арбитражного суда Москвы по состоянию на утро пятницы не было информации об удовлетворении судом иска ФАС к ВымпелКому, а также о выдаче исполнительного листа для его обеспечения. Поэтому делать поспешные выводы не следует, нужно дождаться официального подтверждения решений суда.

В целом, новость носит негативный характер для бумаг VimpelCom Ltd.: как рублевых облигаций, так и еврооблигаций. Основное беспокойство доставляет отсутствия официальной информации о происходящих процессах вокруг компании. В связи с этим давление на котировки бумаг VimpelCom Ltd., скорее всего, будет неизбежным. Традиционно в большей степени распродажи могут затронуть длинные выпуски еврооблигаций оператора (VimpelCom-21 (YTM 8,58%/2259 дн.) и VimpelCom-22 (YTM 8,64%/2,473 дн.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: