Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Положительная статистика из США поддержала рынки. Отсутствие консенсуса в правительстве США в части сокращения госрасходов пока не вызывает особой реакции участников торгов. Европа публикует слабые статистические данные.

В пятницу внешний фон был богат на новости. На территории Еврозоны инвесторы снижали свои аппетиты к риску на фоне слабой статистики. Так, индекс PMI 17 стран еврозоны в феврале изменился незначительно по сравнению с январем и составил 47,9 пунктов, что говорит о продолжении сокращения деловой активности. Отметим также, что опубликованные данные по безработице не внесли оптимизма в настроения участников торгов.

Вместе с тем, оптимизм пришел со стороны заокеанских площадок, где блок статистики не вторил европейским публикациям. Индекс ISM Manufacturing в феврале достиг отметки в 54,2 по сравнения с уровнем в 53,1 месяцем ранее. Прогнозы были на 52,5 пунктов. Также были опубликованы окончательные данные об индексе потребительского доверия, рассчитываемого Мичиганским университетом, которые подтверждают рост показателя с 73,8 пунктов в январе до 77,6 пунктов в предыдущем месяце. Ожидания, в свою очередь, были скромнее – 76,3 пунктов. Отметим, что автоматический секвестр бюджета США и сложности в переговорах в Сенате между демократами и республиканцами пока не вызывают драматического развития событий на рынке. Очевидно, что инвесторы видят возможность, что власти США сумеют найти компромисс в вопросе сокращения госрасходов. Для американских казначейских бумаг день был достаточно волатильным. Вместе с тем, завершение пятницы не сильно отличалось от уровня закрытия четверга. Так, доходность UST-10 по результатам торгов составила 1,876% (1,90% по итогам четверга).

Российские еврооблигации

Фиксации в суверенных бумагах и скромные покупки в корпоративных выпусках.

В первый день марта инвесторы сохраняли оптимизм в корпоративном сегменте и фиксировали свои позиции в суверенных бумагах. Последние завершали день со снижением цен в пределах 20 б.п. Бонд Russia-30 практически на протяжении всей торговой сессии показывал уверенное снижение, вместе с тем, позитив из США позволил бумаге закончить день не столь пессимистично. Итогом дня для бумаги была ценовая отметка в 124,455% («-15,8 б.п.»). Корпоративные выпуски росли в цене в пределах 10-15 б.п., при этом исключения были в бумагах, пожалуй, лишь Газпрома.

Рублевые облигации

В пятницу инвесторы по-прежнему не имели единого тренда в рублевых бумагах.

В пятницу, как и днем ранее, инвесторы в локальные бумаги не имели конкретики в своих действиях. Так, в сегменте ОФЗ были отмечены как продажи, так и покупки. Вместе с тем, стоит отметить, что в бумагах, которые показывали сколь значимые обороты, инвесторы, скорее, осуществляли покупки. Среди таких ОФЗ отметим 26211 (+16 б.п.) и 26208 (+20 б.п.). Вместе с тем, ОФЗ 26207 не изменила динамике прошедшей недели и закончила день с падением цены – «-12 б.п.».

Forex/Rates

В пятницу рубль продолжил терять позиции к доллару на фоне слабеющей нефти и сохраняющегося напряжения на глобальных площадках.

В пятницу на локальном валютном рынке продолжилось ослабление рубля, особенно ближе к вечеру, под влиянием негативного внешнего фона, в первую очередь, снижения цен на «черное золото» - нефть марки Brent уходила ниже отметки в 110 долл. за барр. Весьма осторожными остаются действия инвесторов на глобальных площадках на фоне опасений относительно вступившего в силу с 1 марта секвестра бюджета США. Кроме того, в последний день минувшей недели пара EUR/USD продолжила снижение, опустившись ниже отметки в 1,3 долл. Отметим, что поддержка внутренних факторов после завершения уплаты налогов была исчерпана. В результате, рубль к американской валюте в пятницу потерял порядка 17,5 коп., а доллар стоил около 30,77 руб., при этом бивалютная корзина составила 34,89 руб.

Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах снизились на 65,4 млрд руб. до уровня 927,2 млрд руб. Причем, банки главным образом снизили депозитную компоненту – на 67,5 млрд руб. до 108,3 млрд руб. Изменений ставок денежного рынка в конце прошедшей недели не наблюдалось – MosPrime o/n составила 6,07% («-2 б.п.»).

Наши ожидания

Мы не ждем конкретики в действиях инвесторов сегодня. Скорее всего, участники торгов будут настроены на фиксацию в долговых бумагах.

Сегодня доллар может продолжить свое восхождение при слабой нефти и негатива из КНР, но не исключена и некоторая коррекция, учитывая уже двухмесячные максимумы американской валюты.

Главные новости

UCRUSAL: нейтральные финансовые результаты за 4-й квартал 2012 г.

Сегодня утром UCRUSAL опубликовал финансовые результаты за 4 квартал и 2012 год в целом по МСФО, которые на уровне EBITDA оказались чуть хуже наших ожиданий, но в целом выглядят нейтрально.

Событие. В понедельник рано утром UC RUSAL опубликует отчетность по МСФО за 4 квартал и 2012 год в целом, по итогам которого на фоне 17%-ного снижения цен на алюминий, EBITDA компании сократилась почти втрое, а чистая прибыль сменилась чистым убытком.

Комментарий. Результаты UC RUSAL на уровне EBITDA оказались примерно на 30 млн долл. хуже наших ожиданий, главным образом из-за более низких объемов продаж (в 4 квартале компания продала на 27 тыс. тонн меньше алюминия, чем произвела). В целом же итоги работы компании выглядят нейтрально. РУСАЛу во-многом удалось сдержать роста издержек, несмотря на 2% укрепление рубля кв-к-кв, «направив в EBITDA» львиную долю роста цен на алюминий за квартал.

По итогам года можно констатировать, что в текущей рыночной конъюнктуре (которая пока не претерпела существенных изменений), собственного денежного потока UC RUSAL полностью не хватает на обслуживание долга и финансирование капитальных расходов, а снижение долговой нагрузки становится возможным лишь благодаря поступлению дивидендов от Норильского никеля. Впрочем, если последние в прошлом году составили 267 млн долл., то в этом году могут превысить 500 млн долл., а в 2014 и 2015 - 750 млн долл. Кроме того, в текущем году компания получит около 620 млн долл. от продажи части акций Норильского никеля Millhouse. В совокупности эти поступления позволят сократить чистый долг в ближайшие 2,5 года примерно на четверть.