Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

В пятницу на рынке царили умеренно позитивные настроения. Тем не менее, слабые данные из США не позволили завершить день «в плюсе».

В пятницу на глобальных площадках сохранялись умеренно-позитивные настроения. Ключевые биржевые индексы при этом демонстрировали небольшой рост. Ключевым драйвером, продолжавшим оказывать на рынки позитивное воздействие, были сделанные накануне устные интервенции президента США Б. Обамы о том, что вопрос о предотвращении fiscal cliff будет решен до декабрьских рождественских праздников.

Опубликованный блок европейской статистики не оказал должного влияния на фондовые площадки. Так, розничные продажи в Германии в октябре оказались хуже прогнозов – «-2,8%» при ожидании – «-0,2%». Тем не менее, индекс потребительских цен в ЕС, снизился с 2,5% в октябре до 2,2% в ноябре. Подобное снижение одного из основных индикаторов экономики может развязать руки европейскому регулятору для применения новых мер стимулирования экономики региона.

Статданные США имели ярко выраженный негативный оттенок. Личные расходы в октябре снизились на 0,2%, тогда как месяцем ранее выросли на 0,8%. Личные доходы в октябре не изменились. Подобные слабые цифры немного «смазали» итоги торгов в рамках европейской сессии, а также изначально повлияли на открытие торгов на американских площадках.

По итогам дня доходность десятилетних гособлигаций Германии составила – 1,385% («+1,9 б.п.»), Франции - 2,046% («+0,9 б.п.»), США -1,616% («0,0 б.п.»), Испании – 5,3% («-2,1 б.п.»), Италии – 4,492% («-6,1 б.п.»).

На глобальных валютных площадках наблюдалась разнонаправленная динамика. Пара EUR/USD торговалась в довольно широком диапазоне от 1,297х до 1,3025х. При этом, одобрение очередного транша финансовой помощи Греции, а также заявление Б. Обамы о готовности решить вопрос, связанный с fiscal cliff, в ближайшее время оказывали позитивное воздействие на рынок, инвесторы в свою очередь демонстрировали умеренный спрос на рисковые активы.

Российские еврооблигации

Конец недели прошел без особых ценовых изменений. В суверенных бондах и на кривой Газпрома смешанная динамика. В остальных бумагах преимущественно рост, редко превышающий 20 б.п.

Минувшую неделю инвесторы закончили неоднозначно, хотя, в целом, отметим рост цен преимущественно среди high yield выпусков. В суверенном сегменте инвесторы были неоднозначны в своих настроениях. Так, продажи были в Russia-30, что привело к сокращению цены на 30 б.п. – бумага неделю закончила на отметке в 127,09%. В свою очередь покупки были в Russia-42, которая за день выросла на 23,8 б.п. (124,617%). Спрэд Russia-30/UST-10 вырос до значения в 115,2 б.п. против 112,4 б.п. накануне. Также довольно смешанная картина была среди бондов Газпрома – продажи в длинных выпусках Gazprom-34 и -37 («-27 б.п.» и «-36,7 б.п.») и незначительные движения в остальных бумагах, которые приводили к динамике редко выше «+/-5 б.п.». Спросом, в свою очередь, пользовались остальные бумаги нефтегазового сектора. Так, отметим ценовой рост на кривой Лукойла и бумаг Новатэка. Последнее, вероятно, обуславливается довольно успешным размещением бумаг Роснефти и их последующим уверенным ростом на вторичном рынке. В high yield бондах рост редко превышал 30 б.п., сосредоточившись в диапазоне 10-20 б.п.

Рублевые облигации

Уверенный рост цен и оборотов в ОФЗ. Спрос на длинном отрезке суверенной кривой. В корпоративном секторе продажи в банковских бумагах. На этой неделе ждем ОФЗ 26207.

Пятница не стала исключением для локального рынка и завершила неделю с уверенным ростом цен при весомых объемах торгов. Спросом в суверенном сегменте пользовались, прежде всего, бумаги с длинной дюрацией. На больших оборотах закончили день: ОФЗ 26207 («+56 б.п.»), 26205 («+36 б.п.»), 26208 («+55 б.п.»). На этой неделе ждем аукциона по ОФЗ 26207.

В корпоратах основные сделки проходили в банковском сегменте, где были продажи в бумагах Россельхозбанка и Банка Русский Стандарт. Так, бонд РСХБ БО-1 потерял в цене 200 б.п., а РусСтдБО-1 – 110 б.п. Также продажи были в бондах Промсвязьбанка и Альфа-Банка.

Forex/Rates

Локальный валютный рынок в пятницу продолжал демонстрировать высокий спрос на рубль со стороны участников, что позволило удержать котировки доллара ниже отметки 31 руб.

Смешанная динамика внешних валютных площадок, где в пятницу наблюдался рост волатильности пары EUR/USD, не позволила рублю продолжать укрепляться. При этом увеличение стоимости нефти на сырьевых площадках, где баррель «черного золота» марки Brent вновь превысил 110 долл., практически не оказывало влияние на ход торгов.

По итогам недели стоимость бивалютной корзины составила 35,04 руб., а курс доллара – 30,92 руб.

Ликвидность денежного рынка в пятницу увеличилась. Так, согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах составила 963 млрд руб. («+79,3 млрд руб.»). Индикативная ставка MosPrime o/n при этом снизилась до 6,49% («-20 б.п.»).

Наши ожидания

Начало недели обозначилось довольно неоднозначными настроениями инвесторов. Мы ждем смешанной динамики с преобладанием покупок.

На наш взгляд, сегодня рубль по отношению к доллару вновь вернется выше отметки 31 руб. При этом тенденции на внешних площадках, скорее всего, будут не в пользу национальной валюты.

Главные новости

ДельтаКредит (Ваа3/-/ВВВ+): присвоение рейтинга от Fitch

Присвоение рейтинга на 2 ступени выше, чем от Moody’s могло бы быть хорошей новостью для бумаг банка. Однако аналогичная ситуация наблюдается у Росбанка и Русфинанс банка, поэтому мы не ждем реакции в бумагах ДельтаКредит.

Событие. Fitch присвоило банку DeltaCredit долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB+» со «Стабильным» прогнозом. Одновременно, банку присвоен краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне «F2», рейтинг поддержки – на уровне «2», национальный долгосрочный рейтинг - на уровне «ААА(rus)», прогноз «Стабильный». Кроме того, присвоен рейтинг устойчивости на уровне «b». Приоритетный необеспеченный долг: рейтинги присвоены на уровнях «BBB+»/ «AAA(rus)».

Рейтинг обусловлен потенциальной поддержкой, которую банк может получить от своей конечной материнской структуры, французского Societe Generale, и сдерживаются страновым потолком Российской Федерации «BBB+». Рейтинг устойчивости банка DeltaCredit, по мнению Fitch, отражает существенную, хотя и постепенно сокращающуюся, зависимость от фондирования со стороны материнской структуры, потенциально существенный процентный риск (в частности, если в результате диверсификации фондирования обязательства станут более краткосрочными) и чувствительность бизнеса банка к показателям российского рынка недвижимости и цикличной экономике. В качестве позитивного момента рейтинг устойчивости учитывает умеренный аппетит к росту у банка DeltaCredit, хорошую историю по качеству активов, в том числе в период финансового кризиса в 4 кв. 2008 г. – 1 пол. 2009 г., приемлемую прибыльность и хорошую капитализацию.

Комментарий. Отметим, что между рейтингами от Fitch и от Moody’s у банка разница в 2 ступени. Присвоение более высокой оценки могло бы позитивно повлиять на бумаги банка, тем более, учитывая текущее размещение займа выпуска с ипотечным покрытием, однако разночтение рейтингов от данных двух агентств для российского подразделения Societe Generale не ново. Напомним, что банка (Ва1/-/ВВВ+). Причем у последнего разница даже достигает трех ступеней.

Поскольку при позиционировании бумаг Банка ДельтаКредит мы в том числе используем доходности «материнского» по отношению к эмитенту Росбанка (см. наш комментарий) с аналогичными рейтингами, то серьезных колебаний в бумагах мы не ждем. В целом, бумаги ДельтаКредит практически «лежат» на кривой Росбанка.