Rambler's Top100
 

Ќќћќ—-ЅјЌ : –ублевый долговой рынок сегодн€ постараетс€ отыграть последние за€влени€ главы ÷Ѕ —. »гнатьева


[06.04.2012]  Ќќћќ—-ЅјЌ     pdf  ѕолна€ верси€

–ыночна€ конъюнктура

¬нешние рынки

«аверша€ неделю на 1 день раньше, европейские и американские площадки не смогли преодолеть негативный настрой инвесторов, про€вившийс€ во вторник. ƒостаточно серьезными сохран€ютс€ опасени€ в отношении нового обострени€ европейских долговых проблем, и это нагл€дно отражает высокий спрос на «защитные» инструменты. ѕубликуемых отчетов о состо€нии американского рынка труда €вно недостаточно, что укреплени€ интереса к рискам. —егодн€шн€€ публикаци€ данных по зан€тости в —Ўј и вовсе окажетс€ «фоновой», по причине начала пасхального уик-энда.

ќбщие настроени€ на внешних рынках сохран€ютс€ депрессивными – европейский долговой рынок оказалс€ под очередной волной роста доходностей «рисковых» об€зательств. ¬ частности, об€зательства »талии и »спании на 10-летнем отрезке прибавили вчера 9 и 7 б.п. до 5,44% и 5,74% соответственно. —лаба€ макростатистика, поток новых размещений, раздражающий нарастающими рисками увеличени€ долговой нагрузки стран, и без того имеющих весьма обременительные долговые портфели, и характеризующихс€ по этой причине более высокой стоимостью новых займов, - €вл€ютс€ ключевыми причинами текущей ситуации на европейском долговом рынке, которую не назовешь комфортной.

“ак, и к французским рискам инвесторы стали гораздо требовательнее, что нагл€дно отражают итоги вчерашних аукционов.

ѕри этом на волне спроса пока лишь немецкие госбумаги – доходность 10-летних снизилась вчера на 5 б.п. до 1,73%.

јмериканские площадки также не отражают особого позитива, хот€ здесь, казалось бы, должна ощущатьс€ поддержка со стороны данных по рынку труда, где обща€ ситуаци€ выгл€дит улучшающейс€: ADP зафиксировал снижение количества корпоративных увольнений (на 8,8% при ожидании роста на 2,3%), недельна€ статистика пособи€х по безработице лучше ожиданий. ѕока же инвесторы все еще не воспринимают общую ситуацию в экономике как комфортную и опасаютс€ активнее вкладыватьс€ в риски на фоне возможного обострени€ новых долговых проблем в ≈вропе. ¬ результате, интерес к казначейским об€зательствам достаточно стабилен – вчера доходность UST-10 снизилась до 2,18% («-2» б.п.)

ƒл€ европейской валюты вчера был еще один непростой день. ѕомимо уже имеющихс€ причин дл€ усилени€ позиций доллара против евро в четверг к этому списку добавились слабые данные по объемам промышленного производства в √ермании за февраль. Ќа фоне этого можно было наблюдать усилени€ негативного отношени€ к европейской валюте. ќсобенно интересно выгл€дела пара EUR/CHF, опустивша€с€ ниже отметки 1,2х. Ќапомним, что в прошлом году ÷ентральный Ѕанк Ўвейцарии прин€л решение установить верхнюю допустимую границу соотношени€ между франком и евро на уровне 1,2х. ÷елью этого было предотвращение агрессивного притока капитала в страну, на фоне «бегства» инвесторов от рисков в момент развити€ в ≈— активной фазы долгового кризиса. ƒл€ сдерживани€ установленных границ регул€тор готов предложить рынку неограниченное количество ресурсов. ќднако европейска€ валюта и в ключевой св€зке рынка - EUR/USD - продемонстрировала довольно сильное снижение, совсем близко подойд€ к уровню 1,304х. ≈динственным событием, хоть как-то, побуждающим к позитивным настроени€м инвесторов стала публикаци€ позитивных данных с рынка труда в —Ўј, но только ее было €вно недостаточно.

–оссийские еврооблигации

»нвесторам в российские еврооблигации не удалось противосто€ть давлению внешнего негатива, и снижение котировок продолжилось. ¬ то же врем€ по итогам дн€ все же обозначилс€ набор бумаг, которые отыграли достаточно благопри€тные данные по рынку труда в —Ўј.

¬черашние торги начинались продолжением «ценопада», поводы дл€ которого усердно обеспечивали внешние площадки, где продолжалс€ поток разочаровывающей европейской статистики, а также итоги очередных европейских аукционов по госбумагам, характеризующиес€ довольно слабым спросом и ростом доходностей. “ак, в суверенных Russia-30 после открыти€ при котировках на уровне 119,5% ценовой минимум дн€ был зафиксирован около отметки 118,75% (YTM 4,18%)

¬ других госбондах также увеличивалось количество желающих зафиксироватьс€ – болезненно реагировал на это и выпуск Russia-42, где минимум был около отметки 100,2% (YTM 5,61%). »зменению ситуации во многом поспособствовали довольно позитивные данные рынку труда из —Ўј.   тому же не обошлось без некого «технического» фактора – нежелани€ отдельных игроков закрывать позиции перед длинными выходными с большими отрицательными переоценками. ¬ результате, к моменту окончани€ торгов котировки в суверенном сегменте практически вернулись на уровень предыдущего закрыти€. ¬ частности, по Russia-30 - к 119,625% (YTM 4,06%), а по Russia-42 - к 101,125% (YTM 5,55%).

¬ негосударственных бумагах восстановление после утреннего sale-off было менее оперативным, но также имело место: от отрицательных переоценок в районе 0,5% - 1% к концу дн€ удалось «ограничитьс€» 0,25% - 0,5%.

Ќаиболее активные продажи были в выпусках ¬ЁЅа, —бербанка, ≈враза. ѕри этом очевидно слабее выгл€дели выпуски длинной дюрации, где восстановление цен проходило медленнее. „то касаетс€ новых бумаг ¬“Ѕ, то они несколько выбивались из общего утреннего тренда, демонстриру€ рост (максимум был на отметке 100,45%, YTM 5,90%), но к закрытию котировки закрепились в районе 100,25% (YTM 5,94%).

«ћарафон» первичных размещений намериваетс€ продолжить и ѕромсв€зьбанк, но пока реакции на новость в его бумагах не наблюдалось, не исключаем, что такова€ и не про€витс€ по причине крайне слабой их ликвидности.

–ублевые облигации

¬нутренний долговой рынок не про€вл€л каких-то характеристик, отличных от предыдущих дней. ќбщие настроени€ весьма консервативны, что «парализует» торговую активность. Ќе получа€ поддержки ни в виде притока дополнительной рублевой ликвидности, ни в форме благопри€тного настро€ с внешних площадок, сегмент рублевых облигаций продолжает «дрейфовать» без четкого курса.

¬черашний день в сегменте рублевых облигаций мало чем отличалс€ от предыдущих. Ќаличие оборотов достаточно часто не выступало поводом дл€ изменени€ котировок.

—реди ќ‘« под давлением продавцов находились выпуски длинной дюрации: по серии 26207 средневзвешенна€ цена по итогам дн€ снизилась на 32 б.п. (средневзвешенна€ доходность бонда подросла до 8,21% годовых), по 26205 при отрицательной переоценке на 20 б.п. доходность прибавила до 7,87%.

¬ части негосударственных облигаций рынок так и не про€вл€ет какого-либо четкого курса. »з наиболее €рких движений отметим фиксацию в бумагах Ѕашнефть-4 после роста, наблюдавшегос€ в последние дни, а также продолжение продаж в выпусках ‘— -15 и ‘— -18. ¬ части наиболее заметных покупок обозначим продолжение ценового роста в бумагах серии 04 и 05 “еле2 на 10 и 20 б.п. соответственно, после чего их доходности составили соответственно 8,66% и 8,71%.

Forex/Rates

Ћокальный валютный рынок продолжает пристально следить за внешней конъюнктурой. Ќа фоне чего рубль сохран€ет высокую волатильность.

ѕерва€ половина торговой сессии на российских площадках характеризовалась негативным настроением инвесторов, обусловленным публикацией слабых статданных в √ермании. ѕри этом дополнительный фон создавала сохран€юща€с€ тенденци€ по снижению стоимости нефти на сырьевых площадках.

¬месте с тем, блок статистки с рынка труда в —Ўј изменил общий настрой, что позволило национальной валюте не только отыграть дневное снижение, но и немного укрепитьс€. ѕо итогам дн€ стоимость бивалютной корзины составила 33,54 руб. против 33,63 руб днем ранее, а курс доллара - 29,47 руб. против 29,50 руб. при закрытии площадок в среду.

Ћиквидность банковской системы за вчерашний день не претерпела существенных изменений: сумма остатков на корсчетах и депозитах снизилась на 8,4 млрд руб. до 852,2 млрд руб. ѕри этом кредитные организации за вчерашний день были вынуждены сократить объем задолженности перед ÷Ѕ на 30 млрд руб. вследствие понижени€ лимита по однодневному –≈ѕќ до 10 млрд руб. —тавки денежного рынка отреагировали на это довольно иррационально, так MosPrime o/n вновь пошла на снижение и составила 4,79% («-45 б.п.»).

ѕодобна€ ситуаци€ может свидетельствовать о том, что банковска€ система не испытывает острого недостатка ликвидности, в свою очередь, регул€тор считает допустимым сократить объем предложени€ ресурсов.  роме того, вчера —. »гнатьев сообщил, что «недостаток ликвидности в 2012 году будет нормой, однако монетарные власти готовы к этому и в случае необходимости готовы предоставить участникам рынка до 2 трлн руб., как это было в конце 2011 года». Ќа наш взгл€д, подобна€ форма регулировани€ («порционного» выделени€ средств, не допуска€ излишков), с одной стороны, будет ограничивать потенциальное снижение курса национальной валюты, а также сдерживать темпы роста инфл€ции, с другой - это может негативно отразитьс€ на экономическом росте.

Ќаши ожидани€

—егодн€шний день характеризуетс€ отсутствием торгов в —Ўј и ≈вропе по причине начала «пасхальных каникул». ѕри этом, хот€ публикаци€ отчетов по зан€тости и безработице в —Ўј состоитс€, возможности оперативно отыграть ее не представитс€ возможным. «ѕеренесенный» же на следующую неделю процесс может оказатьс€ «отодвинут» на второй план новыми событи€ми. ¬ частности, уже сформировалс€ pipe-line новых аукционов по госбумагам »талии, которые, как мы ожидаем, станут причиной давлени€ на ее торгующиес€ выпуски.

–оссийские еврооблигации сегодн€ будут «поддерживать» западных коллег, раздел€€ их праздничные настроени€ и не демонстриру€ торговой активности.

–ублевый сегмент, как мы ожидаем, постараетс€ отыграть последние за€влени€ главы ÷Ѕ —. »гнатьева о том, что рынку придетс€ смиритьс€ с дефицитом ликвидности, «запаса€сь» бумагами, которые могут стать ее источником. ќднако преп€тствует реализации такого плана дефицит предложени€.  аких-либо ожиданий, св€занных с предсто€щим в понедельник заседанием ÷Ѕ по ставкам, рынок не про€вл€ет.

Ќа наш взгл€д, сегодн€ локальный валютный рынок возьмет «паузу», предпочт€ не совершать резких движений накануне выходных. ¬ то же врем€, потенциал дл€ укреплени€ у национальной валюты сохран€етс€.

Ќовости коротко

—обрание акционеров √руппы Ћ—– прин€ло решение о выплате дивидендов по итогам 2011 года в размере 20 руб. на одну обыкновенную акцию. ќбщий размер дивидендов составил 2,060 млрд руб., которые будут выплачены акционерам в срок до 3 июн€ 2012 года включительно. /Finambonds/

ќтметим, что у Ћ—– есть возможность выплатить данный объем дивидендов, учитыва€ имевшийс€ у компании на конец 2011 года запас денежных средств на сумму 5,2 млрд руб. ¬ то же врем€ сокращение данной «подушки» ликвидности может несколько повысить риски прохождени€ оферты по биржевым облигаци€м серии Ѕќ-1 объемом 1,5 млрд руб. в июле этого года, но некритично. Ќаибольшее внимание привлекает пик погашени€ долга в 2013 года на сумму пор€дка 10,7 млрд руб., который, скорее всего, Ћ—– постараетс€ пройти, в том числе и за счет очередного выхода на публичный долговой рынок. (—м. комментарий к отчетности Ћ—– по ћ—‘ќ за 2011 год)

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: