Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Рублевые облигации продолжают ценовое "пике"


[22.09.2011]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Газпром готовит выпуск ECP?

Газпром планирует провести с 3 октября по 5 октября серию встреч с инвесторами в Швейцарии, в рамках возможного размещения euro commercial papers. Сумма программы до 4 млрд долл.

Напомним, что на этот год в бюджете Газпрома заложена программа привлечения долговых обязательств на 90 млрд руб., а в нынешнем году Компания пока не привлекала заимствований. Новые обязательства могут быть обусловлены ростом инвестиционной программы, которая не раз в этом году была пересмотрена в сторону повышения, а также запланированным ростом НДПИ. Отметим, что финансы Монополии за первый квартал были довольно сильными, однако одним из ключевых моментов стал отрицательный свободный денежный поток вследствие роста капитальных затрат. Вместе с тем, вряд ли Газпром будет привлекать деньги любой ценой, поскольку все же конъюнктура на рынке голубого топлива в этом году пока комфортная, укрепление доллара также поддерживает финансы Газпрома.

Напомним, что последнее заимствование на рынке еврооблигаций было примерно год назад, когда были размещены пятилетние бумаги объемом в 1 млрд долл. с доходностью 340 б.п. к среднерыночным свопам. Если все же размещение состоится, то дюрация нового выпуска будет, согласно проспекту, в пределах года, однако сумма, скорее, вряд ли будет соответствовать полному объему программы - 4 млрд долл. Относительно стоимости, то новый бонд с отмеченной срочностью может стоить, по нашему мнению, порядка 230-250 б.п. к свопам.

МТС планирует новые бонды на 30 млрд руб. – слово за конъюнктурой.

30 сентября 2011 года на повестку совета директоров МТС вынесен вопрос размещения 4 выпусков облигаций общим объемом 30 млрд руб. (2 выпуска по 10 млрд руб. и 2 выпуска - по 5 млрд руб.). Срок погашения данных бондов составит 10 и 15 лет, а окончательные параметры - ставка, наличие оферты и периодичность выплаты купона – будут определены уже при размещении. Большая часть привлеченных средств пойдет на инвестиции в строительство сетей, также частично будет рефинансирован долг Компании.

Мы считаем, что сейчас основной преградой для размещения облигаций МТС может стать неблагоприятная обстановка на долговых рынках и ситуация с ликвидностью, в то время как кредитное качество Компании не вызывает каких-либо нареканий: бизнес Оператора по-прежнему способен генерировать значительный операционный денежный поток (1,7 млрд долл. за 1 полугодие 2011 года), а уровень долговой нагрузки находится на комфортном уровне (Долг/OIBDA – 1,5х). И даже в случае размещения всех 4 выпусков облигаций соотношение Долг/OIBDA у МТС не превысит 1,7х. В настоящее время у Оператора нет острой потребности в денежных средствах, поэтому есть возможность выбрать какой инструмент будет наиболее оптимальным для привлечения ресурсов по стоимости (кредит или облигации). Сейчас доходность длинных бумаг Компании серий 02, 07 и 08 составляет порядка 8,2-8,8% при дюрации 3,5-4,7 года. Скорее всего, при выходе на публичный рынок инвесторы в условиях нестабильности потребуют щедрую премию по купону даже у такого надежного Эмитента как МТС, что может не устроить последнего. Поэтому наверняка Компания займет выжидательную позицию, чтобы в случае улучшения конъюнктуры максимально выгодно для себя выйти на рынок с новой порцией бондов.

UniCredit вслед за Societe Generale пошел на понижение. Российские дочки остаются под вопросом?

Агентство Standard&Poor’s понизило рейтинги 7 банков Италии и ухудшило прогноз по рейтингам 8 кредитных организаций страны на фоне понижения рейтинга Италии (с «А+» до «А»). Рейтинговое действие коснулось в том числе Intesa Sanpaolo - S&P снизило долгосрочные кредитные рейтинги до «A» с «A+», и UniCredit (и его дочерних компаний - UniCredit Bank, UniCredit Bank Austria и UniCredit Leasing) – прогноз рейтинга «А» был понижен со «Стабильного» на «Негативный».

Если с точки зрения бондов Банка Интеза ситуация практически не меняется, поскольку они, судя по всему, были выкуплены с рынка в конце 2008 года, хотя формально еще находятся в обращении (погашение в ноябре текущего года), то вот российский ЮниКредит Банк может пережит ряд «неприятных» моментов. Хотя в последнее время ситуация для него складывалась вполне успешно. Во-первых, 2 августа текущего года агентство S&P наконец-то подняло Банку рейтинг с «ВВВ-» до «ВВВ», хотя от Fitch он давно уже стоит на ступени «ВВВ+». При этом отметим, что собственная оценка кредитоспособности Банка стоит на 3 ступени ниже, а остальное он «добирает» за счет материнской структуры, в которой, кстати, является «стратегически важной компанией для Группы», что также идет Банку «в зачет». Не исключено, что в результате снижения прогноза рейтинга UniCredit Bank рейтинг российского ЮниКредит Банка может попасть под пристальное наблюдение.

Во-вторых, в августе у Банка наблюдался некоторый дисбаланс в движение средств на МБК. Интересен, например, тот факт, что если объем средств, привлеченный от банков-нерезидентов, сохранялся на уровне немногим более 200 млрд руб. (204 млрд руб. на начало месяца, и 209 млрд руб. на конец), то объем средств, размещенных на счетах банков-нерезидентов вырос с 224 млрд руб. до 280 млрд руб. (36% от активов). На наш взгляд, эти средства могли «осесть» и на счетах аффилированных структур, тогда это уже выглядит как некоторая поддержка. Сокращение средств, направляемых на основной бизнес российского подразделения, может привезти к снижению его прибыльности, что также говорит не в пользу его рейтинга. Таким образом, как и в случае с понижением рейтинга от Moody’s французской Societe Generale (см. наш обзор от 15 сентября 2011 года), дочерние структуры вполне могут быть затронуты рейтинговыми агентствами уже хотя бы потому, что поддержка в случае необходимости может быть оказана с уже немного меньшей долей вероятности. Поскольку рейтинговые действия уже коснулись Франции и Италии, остается только «порадоваться», что у американский Citigroup, Bank of America и Wells Fargo, которым также вчера понизили рейтинг, нет российских дочек-эмитентов. Тем не менее, общая картина выглядит все же несколько удручающе для российского финансового сектора, в котором доля иностранного капитала составляет порядка 28%.

Возвращаясь к бондам российского ЮниКредит Банка, то мы не ждем существенных движений, поскольку его рейтинги сейчас находятся на достаточно высоком уровне - суверенном, однако мы все же бы рекомендовали более детально следить за изменениями в его финансовых показателях.

Группа Кокс: итоги 1 полугодия 2011 года по МСФО – возросшие требования к премии за риски вполне оправданы.

На этой неделе Группа Кокс опубликовала неаудированные консолидированные операционные и финансовые показатели, подготовленные в соответствии со стандартами МСФО, за 1 полугодие 2011 года, которые отражают факт ощутимого ослабления отдельных финансовых характеристик Компании.

Так, среди наиболее серьезных негативных аспектов кредитного профиля Кокса обозначим:

- Снижение нормы EBITDA из-за роста себестоимости, а также транспортных издержек сбытовой компании.

За отчетный период показатель EBITDA (скорректированный) снизился относительно сопоставимого периода прошлого года на 21%, до 4,38 млрд руб. При этом на фоне роста консолидированной выручки за январь-июнь 2011 года к январю-июню 2010 года на 11% (до 24,54 млрд руб.) EBITDA margin сократилась до 18% с 25%. Несмотря на рост цен реализации как на внутреннем, так и на внешнем рынке и на кокс, и на чугун (базовые товары для Группы), компенсировать рост себестоимости производства, а также операционных расходов не удалось. В комментариях менеджмента к отчетности также уточняется, что Компания была вынуждена компенсировать сокращение собственной добычи, наращивая его закупки у внешних поставщиков, что в условиях повышательной ценовой динамики угля только усилило давление на операционные издержки. Ключевыми причинами падения добычи обозначены горно-геологические условия, которые к моменту предоставления отчетности в некоторой степени удалось исправить. Вместе с тем, внешние закупки угля, судя по всему, продолжатся и во втором полугодии, что будет снова негативно влиять на финансовые результаты, поскольку признаков ценовой коррекции в сегменте пока не наблюдается.

Интеграция созданной во второй половине прошлого года сбытовой компании (Industrial Metallurgical Trading /IMT), осуществляющей реализацию на внешнем рынке, выражается ростом операционных расходов, поскольку теперь они включают и транспортные расходы IMT в отличие от показателя за 1 полугодие 2010 года.

- Весомое увеличение кредитного портфеля.

Группе Кокс пришлось наращивать заемное финансирование в текущем году не только по причине более крупных, чем в прошлом году инвестрасходов (3,06 млрд руб. против 1,59 в 1 полугодии 2010 года), обусловленных затратами на продолжение строительства новых шахт (Бутовская и Тихова). Значительная часть привлеченных кредитов – это товарное финансирование сбытового актива – IMT. Как видно из отчетности, операционный денежный поток Кокса за полугодие отрицательный – в объеме более 3 млрд руб.

На 30 июня 2011 кредитный портфель Группы составлял 26,59 млрд руб., увеличившись с начала года на 5,34 млрд руб. В качестве «компенсирующего» аргумента отметим, что Группе удалось снизить стоимость долговых обязательств, заместив довольно дорогие рублевые бонды серии 01 на более комфортную по ставке серию 02, а также достигнув договоренности с ключевыми кредиторами по снижению процентных ставок. Кроме того, не только как имиджевый шаг будем рассматривать состоявшейся в июне текущего года выпуск евробондов на 350 млн долл., при котором премия в доходности к крупным отраслевым аналогам с более высокими международными рейтингами, имеющим также продолжительный опыт на международном долговом рынке, была в пределах 240 б.п.

- Качество покрытия долга снижается.

Структура долгового портфеля не вызывает паники с точки зрения острой потребности в рефинансировании, поскольку преобладающая часть долга должна быть погашена более чем 3 лет, а имеющаяся краткосрочная составляющая – это главным образом обеспеченные кредиты, в связи с чем, как мы полагаем не должно возникнуть серьезных проблем с тем, чтобы их при необходимости пролонгировать. Согласно данным отчетности, обязательства на 2,5 млрд руб. необеспеченные, но на фоне остатка на балансе денежных средств и депозитов на 1,5 млрд руб., эта сумма не выглядит угрожающей. Вместе с тем, снижение несет в себе риски формирования более негативного восприятия кредитных рисков Эмитента. Так, по итогам полугодия соотношение Net Debt/EBITDA (скорректированная) увеличилось до 2,86х с 2,27х на 31 декабря 2010 года. В целом, по данному показателю сохраняется запас прочности перед ковенантами, обозначенными условиями к имеющимся долговым обязательствам (4,0х по кредитам Сбербанка), но на фоне других компаний отрасли, которым удается поддерживать уровень покрытия в пределах 2,0х, Кокс, очевидно, проигрывает, что оправдывает желание инвесторов ограничить свои позиции в его долговых бумагах.

Продолжая тему динамики бумаг Кокса, отметим, что рублевому бонду пока удается cсохранить котировки довольно близко к номиналу - последние сделки по 99%, YTM 9,32%. Похоже, держатели ориентируются на купон (8,7% годовых) и не настроены экстренно закрывать позиции, к тому же при текущей конъюнктуре в корпоративном секторе рублевого рынка это будет чрезвычайно сложно без серьезных убытков. В евробондах ликвидности тоже мало, но учитывая специфику рынка можно отметить, что это не ограничивает желание инвесторов выходить из бумаги «повышенного риска» при любой появляющейся возможности – за последнее время котировки снизились до 94% (YTM 9,09%). На фоне продаж по сектору в целом такие движения вполне оправданы – спрэд порядка 240 б.п. сохраняется, не учитывая пока негативные изменения кредитных характеристик Кокса.

В меру позитивная отчетность ЛСР за 1 полугодие 2011 года по МСФО.

Вчера строительная группа ЛСР представила в меру позитивные финансовые результаты за 1 полугодие 2011 года по МСФО. Так, выручка Компании увеличилась на 29,6% до 22,96 млрд руб., показатель EBITDA – на 31,2% до 3,83 млрд руб., кроме того, была получена чистая прибыль 706 млн руб. против убытка 675 млн руб. годом ранее. Отметим, что в силу особенностей учета доходов по МСФО (после передачи площадей), данные цифры отражают постепенное восстановления рынка недвижимости за период 2010 года, а также рост спроса на стройматериалы с постепенным увеличением цен на них (на некоторые продукты на 5-27%), хотя они еще не достигли докризисного уровня 1 полугодия 2008 года. В дальнейшем (в среднесрочной перспективе) поддержку основным финансовым показателям окажут новые контракты на продажу недвижимости площадью 118 тыс. кв. м, которых было заключено в январе-июне 2011 года на сумму 9,6 млрд руб.118 тыс. кв. м., что на 96% выше результатов 1 полугодия 2010 года. Добиться таких результатов, по данным менеджмента, удалось за счет эффекта отложенного спроса и развития ипотеки. Кроме того, росту доходов будет способствовать наращивание производственных мощностей строительных материалов в основном за счет новых приобретений: кирпичного завода ОАО «Павловская керамика», железобетонного завода ОАО «Обуховский завод СМиК», предприятия по производству щебня ООО «436 КНИ» и др.

Несмотря на восстановление ценовых уровней на рынке недвижимости и стройматериалов, маржинальность бизнеса ЛСР осталась на уровне годичной давности (рентабельность EBITDA составила 16,7%, что на 0,2 п.п. выше, чем в 1 полугодии 2010 года), причиной этому стал рост коммерческих (на 16% до 1,2 млрд руб.) и административных расходов (на 26% до 2,4 млрд руб.). По данным Компании, коммерческие затраты возросли из-за увеличения расходов на транспортировку стройматериалов, а административные – по причине роста расходов на персонал (повышение заработной платы, увеличением социальных расходов) и на услуги сторонних организаций. При этом положительное изменение рентабельности пока еще сдерживалось не в полной мере восстановившимся уровнем цен на недвижимость и стройматериалы.

На наш взгляд, в дальнейшем вполне можно ожидать повышения прибыльности Группы благодаря увеличению доли сегмента строительных материалов (сейчас 36,7% консолидированной выручки) и девелоперского направления (37,7%) в бизнесе ЛСР, рентабельность которых несколько выше, нежели строительство. Кроме того, Компания постепенно укрепляет свои позиции в московском регионе, где традиционно уровень цен на недвижимость и стройматериалы является самым высоким в стране.

Долговая нагрузка у Компании по итогам 1 полугодия 2011 года остается на высоком уровне (Долг/EBITDA – 3,74х, Чистый долг/EBITDA – 3,58х против 3,65х и 3,50х в 2010 году соответственно), что характерно для отрасли в целом, но график погашения кредитов и займов в среднесрочной перспективе (до 1,5 лет) находится на приемлемом уровне. Так, во 2 полугодии 2011 года ЛСР предстоит рефинансировать 1,085 млрд руб., в 2012 году – 3,83 млрд руб., что Компании вполне под силу исполнить самостоятельно, в том числе благодаря запасу денежных средств на счетах 1,53 млрд руб. В то же время на 2013 год приходится пик погашения долга (порядка 9,88 млрд руб.), который Группе, скорее всего, удастся преодолеть либо за счет выхода на публичный рынок заимствований (в зависимости от конъюнктуры), либо при помощи госбанков, чьей поддержкой в настоящее время Компании удалось заручиться (около 71,3% долга приходится на ВТБ, Внешэкономбанк, Россельхозбанк и Сбербанк). В свою очередь, мы считаем, что у Группы сохраняются риски наращивания долга из-за высокой активности на M&A-рынке и осуществления капвложений в строительство производственных объектов (кирпичный и цементный заводы) в рамках построения вертикально-интегрированного холдинга.

Вместе с тем, вчера стало известно, что совет директоров ЛСР принял решение о выпуске двух 5-летних облигационных займов серий 03 и 04 на общую сумму 8 млрд руб. (3 и 5 млрд руб. соответственно). Учитывая нестабильность на финансовых рынках, перспектива размещения данных бондов сейчас, на наш взгляд, видится затруднительной. Более того, условия привлечения денежных средств через данный инструмент (по стоимости и срочности) будут заметно отличаться в худшую сторону от размещенных еще весной-летом этого года двух выпусков биржевых облигаций ЛСР, что вряд ли устроит Эмитента, добившегося хороших результатов по снижению среднего уровня процентной ставки по кредитному портфелю за последние 1,5 года (с 11% до 9,3%).

Обращающиеся облигации ЛСР, вероятно, в силу их низкой ликвидности не столь существенно просели в цене в условиях нестабильности на рынке и, на наш взгляд, на текущих уровнях не представляют интереса для инвесторов.

Денежный рынок

Решение ФРС с отложенным эффектом не вселило уверенности инвесторам.

Вчерашний день на международном валютном рынке был переполнен ожиданиями итогов двухдневного заседания ФСР. Большинство инвесторов предпочитали в это время находится вне рынка, что выражалось в слабой активности, сопровождаемой низкими объемами. В первой половине дня валютная пара EUR/USD дрейфовала между значениями 1,363-1,372х. Первый блок статистики из США о состоянии ипотечного рынка в очередной раз оказался довольно неоднозначным и не вызвал у участников никакой реакции. Так, на фоне снижения числа заявок на покупку недвижимости в кредит ставка 30-летней ипотеки выросла до 4,29%. Последующие статданные о количестве продаж домов на вторичном рынке жилья немного удивили участников ростом сделок за август на 7,7% в сравнении с июлем при прогнозе 1,4%. Вместе с тем, единоразовые цифры еще не свидетельствуют о начале восстановления рынка недвижимости. На наш взгляд, стимулирование именно этого сегмента могло бы благоприятно отразиться на всей экономике США.

Принятое ФРС решение об обмене краткосрочных UST на долгосрочные спровоцировало довольно сильное движение на валютном рынке. Валютная пара EUR/USD, находившаяся на максимальном за день уровне 1,379х, начала резко снижаться. Основной причиной для этого стало немного не оправдавшиеся надежды: результат от принимаемых регулятором мер, прежде всего, направлен на снижение стоимости долгосрочного финансирования, ориентированного на стимулирование рынка недвижимости, который, в свою очередь, должен «утянуть» за собой и все остальные социальные и экономические сферы, и эффект от этого не будет моментальным. По итогам дня, валютная пара EUR/USD опустилась до уровня 1,358х, немного не дойдя до минимума последних семи месяцев (1,349х).

Реалии рынка вновь перевешивают фундаментальные факторы. Рубль продолжает находиться под давлением.

Локальный валютный рынок вчерашний день провел без четких ориентиров. С одной стороны - на национальную валюту оказывали давление негативные тенденции на мировых площадках, с другой – ее поддерживали ожидания предстоящего решения ФРС. Курс доллара находился в коридоре 31,37-31,57 руб., границы которого были очерчены еще во вторник. Торги бивалютной корзиной также проходили довольно вяло – колебание ее цены находилось в пределах 10 коп., а значение при закрытии составило 36,7руб. У российского валютного рынка вчера не было возможности отреагировать на разочаровывающие результаты заявления американского регулятора, по этой причине при сегодняшнем открытии торгов стоимость бивалютной корзины (37,07 руб.) приблизилась на опасное расстояние к верхней границе валютного коридора, установленного ЦБ (37,15 руб.). Небольшое снижение стоимости нефти на сырьевых площадках является еще одним негативным моментом для национальной валюты.

На этом фоне довольно интересным выглядит комментарий замминистра МЭРТ А. Клепача, сообщившего, что, несмотря на отток капитала из страны, составившего за последние два месяца порядка 3 млрд долл., у рубля есть все шансы продемонстрировать укрепление. Аргументами в пользу национальной валюты являются сохраняющиеся высокие цены на нефть и рост торгового и платежного баланса государства. Безусловно, фундаментальные факторы говорят в пользу рубля, однако сложившаяся неопределенность и рост рисков вынуждает инвесторов искать способы защиты собственного портфеля, а это значит, что пока не стоит рассчитывать на восстановление национальной валюты.

Кредитные организации замещают ликвидность от ЦБ ресурсами от Минфина.

Ликвидность банковской системы за вчерашний день практически не изменилась. Несмотря на приток ресурсов от проведенного во вторник Минфином депозитного аукциона, на котором было размещено 97 млрд руб., кредитные организации все равно продолжают фондироваться в ЦБ на аукционах прямого РЕПО. Согласно данным Банка России, сумма остатков на корсчетах и депозитах за вчерашний день потеряла 2,6 млрд руб. и составила 927,2 млрд руб. В то же время, ставка MosPrime o/n снизилась и составила 4,91%. На наш взгляд, это обусловлено не сколько изменением объемов спроса, сколько ограничением круга участников, который формирует этот спрос. Сегодняшний аукцион Минфина уже третий на этой неделе, скорее всего, будет проходить при довольно большом ажиотаже, в то же время стоит помнить о том, что установленные лимиты большинством кредитных организаций уже исчерпаны, и это может сильно сказаться на итоговом значении размещенных средств.

Долговые рынки

Внешние площадки: предложенное FOMC рынкам движение в стиле «твист» пока выглядит как продолжение коррекции. Доходность UST-10 опускается вплотную к 1,8% годовых.

Инвесторы на протяжении предыдущих дней «готовились» к заявлениям, которыми FOMC могло сопроводить свое решение оставить ставку неизменной, тем самым подтверждая свои предыдущие сообщение о намерении не повышать базовый индикатор до середины 2013 года. В целом, содержание, так называемой программы «twist», ориентированной на увеличение срочности ценных бумаг в портфеле регулятора было в общих чертах озвучено ранее: ФРМ намерен выкупать с рынка казначейские обязательства со сроком погашения от 6 до 30 лет и реализовывать более короткие обязательства в эквивалентном объеме. При этом конечный объем, фигурирующий в протоколе к заседанию, превзошел ожидания – заявлен выкуп на 400 млрд долл. против ожидаемых 300 млрд долл. Основная цель принятого решения – ослабить давление на долговременные процентные ставки, тем самым «мотивируя» экономику к более заметному, чем имеет место быть, восстановлению экономики, особенно по части рынка труда, где пока без какого-либо позитива.

Отметим, что в первой половине вчерашних торгов участники рынка старались проявлять какой-то позитивный настрой, поддерживая фондовые индексы в небольшом плюсе, однако по мере приближения «часа Х» усиливались защитные настроения, что довольно оперативно трансформировало динамику фондовых площадок в понижательную, активизируя покупки лишь в казначейских обязательствах США, а также в госбумагах Германии. По итогам дня, европейские фондовые площадки потеряли от 1,4% до 2,5% (подчеркнем, что они не имели возможности отыграть sale-off в ходе американской торговой сессии), снижение ключевых индексов США составило от 2% до 2,9%, которое ускорилось уже после заседания регулятора, однако и с открытием негативных новостей было достаточно, например, сообщение от Moody’s о снижении рейтингов Bank of America, Citigroup, Walls Fargo.

Казначейские бумаги США вчера оказались, пожалуй, одним из самых востребованных инструментов, особенно «длинный» конец кривой: по 10- летним UST еще до решений FOMC доходность опустилась ниже 1,9% годовых, а по итогам дня составила 1,86% годовых («-8 б.п.» относительно вторника). По 30-летним рывок вниз составил порядка 20 б.п. – с 3,2% до 2,99% к закрытию.

С началом торгов в Азии спрос на treasuries сохраняется высоким – по 10-летним бумагам доходность приближается к отметке 1,8% (на 10:00 по мск 1,82%), а по 30-летним вполне достижимым выглядит рубеж 2,9% (на 10:00 по мск 2,94%).

Настроения участников торгов в ближайшие дни по понятным причинам будут оставаться весьма пессимистическими (все-таки эффект мер FOMC носит очевидный долгосрочный эффект), при этом, дождавшись ключевого события, инвесторы снова ориентируются на грядущее. В частности, наибольший вес в ожиданиях на ближайшую перспективу приобретает статистика по ВВП США за 2 квартал, которая будет опубликована в следующий четверг 29 сентября, безусловно, если мы «отодвинем» на второй план новости по Греции и европейскому банковскому сектору.

Российские еврооблигации: надежды на стабильность суверенного спрэда остаются, но воплощение их весьма проблематично.

В сегменте российских евробондов торги среды начинались покупками в негосударственном секторе, причем наряду с квази-суверенными рисками (бумагами ВЭБа и ВТБ) инвесторы покупали на текущих ценовых минимумах и ВымпелКом-22.

К середине дня покупателей окончательно вытеснили продавцы – при отсутствии заявок на покупку агрессивно двигали цены вниз желающие закрыть позиции в выпусках АЛРОСы, ТНК-ВР, Северстали, Евраза, Металлоинвеста, Кокса. Кроме того, и «первый эшелон» присутствовал в списках на продажу, в частности, отдельные бонды ВТБ, а также бумаги Газпрома, предложение который увеличилось после анонса планов по размещению новых валютных обязательств (на 3-5 октября запланировано road show первого транша краткосрочных бумаг из общей программы на сумму 4 млрд долл.). В среднем по сегменту отрицательная переоценка по итогам торгов составила от 1 до 1,5%.

В части суверенных бумаг Russia-30 движения были не столь динамичны: при открытии бумаги котировались по 118,3125% и держались на этом уровне первую половину торгов, а потом на фоне глобального негатива котировки опустились к закрытию до 117,625%.

Ощутимое ухудшение внешнего фона российские евробонды будут ощущать на себе не только сегодня, но и в ближайшее время. На фоне происходящего хочется надеяться, что динамика UST сможет оказаться поддерживающим фактором и глубокого ценового провала удастся избежать. За вчерашний день спрэд расширился до 250 б.п., однако этот уровень сложно будет сохранить при сформировавшемся отношении к рисковым активам.

Рублевые облигации продолжают ценовое «пике».

Без нового аукциона, несостоятельность которого была очевидна сегмент ОФЗ вчера выглядел чуть сильнее, чем в предыдущие дни, но, скорее, это был непродолжительный «отскок» перед новым «пике», поскольку глобальная обстановка продолжает ухудшаться и одним из наиболее «слабых звеньев» на общем фоне выглядят именно инвестиции в рублевые активы. Они продолжают обесцениваться синхронно с рублем, который не выдерживает текущего натиска спроса на валюту.

Из того, что происходило вчера в ОФЗ, отметим положительную динамику в средневзвешенных ценах в пределах 20-40 б.п. в бумагах серий 26204, 26206, 25076, 25077.

В корпоративных бондах по-прежнему минимальная активность, а те сделки, что проходят, сопровождаются сильной ценовой коррекцией. Так, вчера на новые, более низкие, уровни перешли бумаги БК Евразия, Газпром нефти, Мечела, СУЭКа, Сибметинвеста. Снижение котировок достигало 1%.

Какой-либо реакции на озвученные вчера планы МТС относительно размещения новых бумаг не последовало.

Сегодня противостоять негативному настрою будет крайне сложно, при текущем «раскладе» под давлением весь рублевый сегмент.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: