По мнению аналитика НОМОС-БАНКа Александра Полютова, предложенная Группой «Разгуляй» схема реструктуризации трех выпусков облигаций ООО «Разгуляй-Финанс» серий 02, 03 и 04 общим объемом 8 млрд руб., ставит держателей этих бумаг в неравные условия. Компанией устанавливается единая для всех облигационных займов ставка купона, а сроки погашения по ним отличаются, говорится в ежедневном обзоре НОМОС-БАНКа по денежным и долговым рынкам. Так, погашение облигаций серии 02 состоится в 2011 году, серии 03 – в 2012 году, серии 04 – в 2013 году.

Принимая во внимание публикации в СМИ, по итогам вчерашней встречи Группы «Разгуляй» с инвесторами, компания готова выплатить держателям облигаций данных выпусков купоны и в дни оферт (апреле-мае 2009 года) погасить по 20% номинала каждого из них. Кроме того, «Разгуляй» готов через год, в 2010 году, объявить новые оферты по этим трем выпускам с выкупом 30% от оставшихся 80% номинала. Остальное компания предлагает выплатить в даты погашения облигаций, то есть в 2011-2013 гг. При этом эмитент устанавливает по всем этим выпускам ставку купона в размере 17% годовых и готов перевести обязательства по второй оферте на головную компанию группы.

«Озвученный Группой размер ставки купона в 17% вряд ли заинтересует инвесторов, учитывая всю сложность ситуации и текущую конъюнктуру на долговом рынке», - полагает Александр Полютов. Не придает комфорта держателям облигаций данных выпусков и ситуация с пиком погашений у компании по семи выпускам биржевых облигаций общим объемом 7 млрд руб., который приходится на период октябрь-декабрь 2009 года, добавляет эксперт. Кроме того, не до конца понятно, насколько сильно экономический кризис может отразиться на способности компании генерировать денежный поток, необходимый для исполнения обязательств по схеме реструктуризации.

Очевидно, что компании предстоит длительный переговорный процесс с инвесторами по поводу урегулирования обязательств по трем выпускам облигаций, хотя времени на это у Группы «Разгуляй» остается немного, отмечает Александр Полютов. Ближайшая оферта по одному из реструктурируемых выпусков состоится уже 3 апреля 2009 года, напоминает он.