Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: ОАО "Мосэнерго" и ОАО "ОГК-5" порадовали положительными результатами


[26.03.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

По мнению аналитика НОМОС-БАНКа Игоря Голубева, две генерирующие компании – ОАО «Мосэнерго» и ОАО «ОГК-5» - опубликовавшие в среду (25 марта) финансовую отчетность за 2008 год, продемонстрировали достаточно положительные результаты, особенно на фоне нейтрально отчитавшейся в начале марта ОГК-6. В тоже время, в силу падения потребления электроэнергии и снижение цен на нерегулируемом рынке, в 2009 году генкомпаниям будет очень сложно сохранить тренд показателей 2008 года. «В этом году мы сможем наблюдать снижение продаж и рентабельности, а также рост долговой нагрузки», - комментирует эксперт.

Особое внимание Игорь Голубев уделяет кредитному профилю ОГК-5, который «традиционно не вызывает сомнения». Согласно данным, представленным в ежедневном обзоре НОМОС-БАНКа по денежным и долговым рынкам, финансовый долг ОГК-5 на конец 2008 года составляет 6,97 млрд рублей и представлен по большей части облигационным займом объемом 5 млрд рублей с офертой в октябре текущего года. Также аналитик отмечает поддержку ОГК-5 со стороны акционеров: в марте компания привлекла необспеченный 12-летний кредит ЕБРР (владеет 5,2% акций ОГК-5) в размере 120 млн евро, а в ноябре 2008 года ENEL (55,7% ОГК-5) предоставила компании кредит в размере 45 млн евро сроком на год (согласно отчету, эти средства были направлены на финансирование капитальных затрат компании). Помимо этого, в начале текущего года ОГК-5 удалось привлечь кредит от Сбербанка объемом 2,5 млрд рублей сроком на один год. Также у компании остались неразмещенными четыре выпуска биржевых облигаций на общую сумму 8 млрд рублей, подчеркивает эксперт.

По оценке аналитиков НОМОС-БАНка, в 2009 году на рефинансирование обязательств и финансирование инвестпрограммы ОГК-5 предстоит потратить около 8 млрд рублей. По мнению Игоря Голубева, большую часть финансирования ОГК-5 сможет выполнить за счет собственных источников. «Однако мы не исключаем, что до конца года компании может потребоваться незначительный объем дополнительного кредитования», - добавляет эксперт.

В целом, ОГК-5, несмотря на довольно сложный год для российской генерации, продолжает удивлять инвесторов отличными финансовыми результатами. Возвращаясь к оценке кредитного профиля, эксперт подчеркивает, что определенный поддерживающий эффект ему оказывает финансирование инвестпрограммы со стороны западных акционеров.

В отношении результатов ОАО «Мосэнерго» Игорь Голубев также отмечает преобладание положительных моментов, но вместе с тем существует и «некоторая неясность в отношение рефинансирования коротких долгов и источников финансирования инвестиционной программы».

Согласно предоставленным данным, суммарный финансовый долг ОАО «Мосэнерго» на конец 2008 года составляет 22,9 млрд рублей, из которых в этом году компании предстоит погасить 8,2 млрд рублей, в том числе пройти оферту по выпуску облигаций серии 01 на 5 млрд рублей. Кроме того, отмечает аналитик, в части финансового долга довольно обременительным для компании является кредит ЕБРР с достаточно некомфортной ставкой MosPrime + 2,75%, а также ковенантами, которые в 2007 году не были исполнены компанией (что, однако, не привело к требованию со стороны банка к досрочному погашению обязательств). Инвестпрограмма ОАО «Мосэнерго» на этот год запланирована в объеме 11,9 млрд рублей (данная цифра еще не одобрена советом директоров компании). С учетом необходимого рефинансирования в 8,2 млрд рублей и величины капитальных затрат, Мосэнерго в этом году предстоит найти около 20 млрд рублей. При этом компании придется рассчитывать «исключительно на собственные силы», полагает Игорь Голубев. «В текущем году, принимая во внимание снижение доходов и инвестпрограммы Газпрома, вряд ли энергетические дочки монополии смогут рассчитывать на материнскую поддержку, - комментирует аналитик. «Но в тоже время, при условии дополнительного снижения инвестпрограммы в нынешнем году, Мосэнерго сможет самостоятельно справиться с рефинансированием своих обязательств», - считает эксперт.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: