Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Позитивный блок статистки из США стал поводом для роста оптимизма у инвесторов, однако не обошлось и без негативных моментов.

Вчерашний день был насыщен публикациями статистических данных о состоянии рынка труда в США. На фоне этого предполагалось, что инвесторы вначале дня будут находиться в ожидании статистки, предпочитая не совершать резких движений. Тем не менее, не обошлось без событий, которые негативно повлияли на общий настрой рынка. Так, вчера стало известно, что Верховный суд Греции выразил несогласие с проектом пенсионной реформы, разработанной правительством страны с целью сокращения бюджетного дефицита. Подобное заявление спровоцировало очередную волну настороженного отношения инвесторов к риску. Следует отметить, что в случае, если Верховный суд заблокирует разработанный проект пенсионной реформы, это скажется на совокупном плане сокращения бюджетного дефицита, представленного Тройке кредиторов и предварительного одобренного, что, в свою очередь, может стать причиной для отсрочки транша финансовой помощи.

Тем не менее, опубликованная статистика с рынка труда США вновь оказалась лучше консолидированных прогнозов. Так, согласно данным агентства ADP, количество вновь созданных рабочих мест вне сельского хозяйства составило 158 тыс., при прогнозе 138 тыс. Кроме того, количество первоначальных обращений за пособием по безработице продолжило снижаться.

Также порадовал инвесторов и индекс ISM Manfacturing, продемонстрировавший рост до 51,7 п. (ожидалось значение в 51.0 п.). Совокупный эффект от опубликованной статистки стал поводом для начала покупок рисковых инструментов.

По итогам дня доходность десятилетних гособлигаций Германии составила – 1,454%, Франции -2,223%, США -1,72%.

Международные валютные площадки продолжали демонстрировать волатильность. Пара EUR/USD, в последнее время демонстрировавшая осторожное отношение на все появляющиеся новости, связанные с развитием ситуации в ЕС, вчера сильно корректировалась после появления информации о позиции Верховного суда Греции. На фоне этого соотношение между долларом евро составило 1,292х. Тем не менее, всеобщий оптимизм инвесторов позволил паре вернуться к утренним значениям - 1,298х, но, как и ранее, без дополнительной поддержки к концу торгов она снизилась до 1,294х.

Российские еврооблигации

Весомые просадки в бумагах НОВАТЭКа и Газпрома: Novatek-21 «-113,5 б.п.», Gazprom-34 «-167 б.п.». В остальных евробондах отрицательная переоценка в пределах 20 б.п. Суверенная кривая пользовалась спросом.

Общий тренд на рынке евробондов по-прежнему не является единым: сохраняются довольно смешанные настроения. Если можно говорить о проявлениях спроса на суверенные выпуски, то в корпоративном сегменте инвесторы сохраняли негативные настроения. Вчера выпуск Russia-30 закончил день ценовым ростом на 12,5 б.п., Russia-42 – «+23 б.п.». Вместе с тем, в корпоративных бондах, особенно в бондах Газпрома и НОВАТЭКа, была просадка более 100 б.п. В части Газпрома причиной, как мы полагаем, были рост инвестиционной программы и ожидания довольно слабой отчетности. Длинные выпуски показывали следующую динамику: Gazprom-34 «-167,3 б.п.», Gazprom-37 «-114,7 б.п.». Для НОВАТЭКа драйвером снижения котировок стала новость о том, что поставки газа структурам Интер РАО будут осуществляться Роснефтью. Novatek-21 – «-113,5 б.п. ». В остальных бондах ценовые колебания были в диапазоне 10-20 б.п.

Рублевые облигации

Локальный рынок остается без отчетливых настроений. Изменения в сегменте ОФЗ носили «технический» характер.

Локальный долговой рынок вторил вчера настроениям на рынке евробондов. Особых ценовых движений не отмечалось. Основные колебания котировок в ОФЗ были в основном на отрицательной территории, однако, в целом, изменения редко превышали 10 б.п. и большей частью носили «технический» характер.

В корпоративном сегменте отметим довольно уверенный спрос на бумаги ВЭБ 08, которые выросли вчера на 20 б.п.

Forex/Rates

Позиции доллара на локальном рынке выглядят весьма устойчивыми по отношению к рублю, тем не менее, корзина валют демонстрирует снижение стоимости на фоне коррекции на глобальных площадках FOREXпары EUR/

Локальный валютный рынок, открывший торги с ослабления позиций рубля по отношению к доллару, в течение дня не демонстрировал ярко выраженной динамики. Сохраняющиеся на сырьевых площадках тенденции по снижению стоимости нефти не лучшим образом отражаются на курсе национальной валюты. По всей видимости, в ближайшее время рубль продолжит торговаться на текущих уровнях. По итогам дня стоимость бивалютной корзины, тем не менее, снизилась на фоне коррекции пары EUR/USD до уровня 35,42 руб. Доллар, в то же время завершил торги значением 31,36 руб.

Ликвидность денежного рынка продолжает снижаться. Так, согласно данным ЦБ, сумма остатков на счетах и депозитах составила 786,4 млрд руб. («-30,9 млрд руб.»).

Ставки на рынках МБК и РЕПО при этом вновь начали расти: индикативная MosPrime o/n составила 6,57%. Задолженность банковской системы пред Банком России сохраняется высокой.

Наши ожидания

Сегодня инвесторы ждут очередную порцию статистки с рынка труда США, которая может резко изменить наметившийся вчера тренд. Тем не менее, не исключено, что сегодня могут последовать комментарии со стороны правительства Греции в ответ на заявления Верховного суда, о нарушении Конституции страны при изменении параметров пенсионной системы.

Мы полагаем, вполне вероятно, что активность в первой половине торговой сессии будет весьма низкая, оживление придет только с публикациями статданных.

Главные новости

АФК «Система» - вероятный покупатель «Верофарма»?

Новость на данном этапе нейтральна для бумаг АФК «Система». Хотя, в целом, «Верофарм» является привлекательным активом для фармацевтического направления бизнеса корпорации.

Событие. Газета «Ведомости» сообщила, что АФК «Система» является наиболее вероятным покупателем 51,8% акций «Верофарма» у «Аптечной сети 36,6». Контрольный пакет оценивается в 4,9-5,7 млрд руб. Данная продажа рассматривается ритейлером как возможность рассчитаться по долгам. Вместе с тем, в 2011 г. «Аптечная сеть 36,6» рефинансировала часть кредитов в Сбербанке, заложив контрольный пакет «Верофарма» под заем в 4,15 млрд руб. до конца 2015 г.

Комментарий. В целом, «Верофарм» является довольно привлекательным активом для фармацевтического направления АФК «Система», который имеет производственные площадки в Воронеже, Белгороде и Покрове, осуществляя выпуск большого спектра лекарственных средств (дженериков), онкологических препаратов, витаминов и медицинских пластырей. Общий ассортимент фармацевтического портфеля продукции «Верофарм» превышает 400 наименований. По данным компании, в 2011 г. она входила в пятерку крупнейших производителей, занимая долю рынка около 3,34%. Что касается финансового состояния «Верофарма», то оно является довольно устойчивым: по итогам 1 пол. 2012 г. выручка была в размере 3,2 млрд руб., показатель EBITDA – 1,08 млрд руб., EBITDA margin – 34%, чистая прибыль – 783 млн руб., долг – 1,6 млрд руб., Долг/EBITDA – 0,8х.

В свою очередь, больше вопросов возникает относительно техники сделки, учитывая, что акции «Верофарма» заложены по кредиту в Сбербанке. Поэтому на данном этапе новость, скорее, носит нейтральный характер для облигаций АФК «Система» до появления деталей сделки.