Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Несмотря на оказание поддержки со стороны ЕЦБ, доходность облигаций Португалии по-прежнему остается на высоком уровне


[14.02.2011]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

Интервью Леонида Меламеда «Коммерсанту» – ключевые моменты

В сегодняшнем номере газеты «КоммерсантЪ» опубликовано интервью с президентом АФК «Системы» Леонидом Меламедом. Большая часть статьи была посвящена планируемой реструктуризации Корпорации.

Вместе с тем, основные моменты в статье мы видим в перспективах M&A и партнерстве с другими компаниями. По нашему мнению, «Система» на сегодняшний день планирует свое развитие преимущественно за счет новых приобретений, однако в настоящее время сделок на финальном этапе нет. Далее ключевые моменты статьи.

Башнефть. Про Трибса и Титова….

«Партнер [при разработке месторождения] желателен, но совсем не обязателен. Мы сможем решить эту задачу и самостоятельно. Но бизнес-план, конечно, будет напрямую зависеть от того, будет ли партнерство и какую форму сотрудничества мы выберем. У нас есть целый ряд предложений, но каких и от кого именно я не хотел бы комментировать.

Про ONGC и слияние с Русснефтью

«Долей в «Башнефти» интересуется не только ONGC, но я бы сказал, что с индийской компанией наши переговоры находятся в наиболее продвинутой стадии. Мы думаем над самыми разными сценариями взаимодействия. Существуют и такие варианты, при которых возникает целесообразность слияния «Башнефти» и «Русснефти». Но даже после того, как в конце прошлого года «Русснефть» смогла реструктурировать свою задолженность, это вопрос пока довольно отдаленной перспективы. Что касается 5-процентного пакета в ONGC, для «Системы» он не очень интересен, поскольку пакет такого размера не позволяет влиять на развитие бизнеса.

Про новые приобретения

[Рассматривает ли компания возможность новых приобретений] «В принципе - да, но сейчас у нас на столе нет ни одной сделки, которая могла бы быть нам интересна. А вот у «Башнефти» и «Русснефти» такие варианты есть. При этом «Башнефть» интересуют активы прежде всего в России, а «Русснефть» традиционно смотрит шире и рассматривает возможности в том числе и международного развития.

МТС. Про M&A…

«Сейчас «Система» тратит только 20% времени на внешнее развитие и поиск инвестиционных решений, а 80% приходится на развитие уже имеющихся компаний. А должно быть наоборот. С этой точки зрения на поиск и рассмотрение любого портфельного решения у «Системы» после структурной реорганизации будет оставаться гораздо больше времени и сил».

«Ограничения - пакет должен быть 51% акций и не меньше - у нас нет. Для нас принципиально другое - сохранить существенное влияние на управление активом: на формирование совета директоров, команды менеджмента, основные стратегические и дивидендные решения...»

«Мы не обращались к регулятору за разъяснениями [в части государственной поддержки] на этот счет по той простой причине, что нам пока нечего обсуждать. Сделки «на руках» у нас нет, и вряд ли она может появиться в этом году. Но при этом мы уверены, что правительство заинтересовано, с одной стороны, в сохранении серьезного влияния на компанию через российских владельцев, с другой - в глобализации российских инвестиций в наиболее перспективных отраслях».

«Газпром нефть» US GAAP – основные цифры отчетности за 2010 год.

В пятницу Компания представила пресс-релиз с избранными показателями отчетности за 2010 год. Вместе с тем, для полной картины необходима публикация полной версии отчета. Вследствие этого мы воздержимся от комментариев.

• Выручка Компании за 4 квартал и 12 месяцев 2010 года выросла на 8% и 36% по сравнению с 3 кварталом 2010 года и 2009 годом, составив 9 063 млн долл. и 32 772 млн долл. соответственно. Рост связан с увеличением объемов добычи и переработки углеводородов, а также ростом цен на нефть.

• EBITDA за 4 квартал и 12 месяцев 2010 года выросла на 3% и 21% до 2 079 млн долл. и 7 226 млн долл. по сравнению с 3 кварталом 2010 и 12 месяцами 2009 года соответственно. Увеличение показателя EBITDA обусловлено наращиванием объемов переработки, ростом цен на нефтепродукты, а также увеличением объема продаж в премиальных каналах сбыта. В то же время динамика изменения показателя EBITDA сдерживалась увеличением налоговой нагрузки и ростом тарифов естественных монополий.

• Чистая прибыль Компании в 2010 году увеличилась на 8% по сравнению с 2009 годом до 3 239 млн долл. Операционный денежный поток «Газпром нефти» в 2010 году вырос на 55% по сравнению с 2009 годом.

Облигации Газпром нефти на сегодняшний день нам кажутся довольно дорогим инструментом для инвестирования. В свою очередь, среди голубых фишек на внутреннем рынке наиболее интересно смотрятся бумаги ЛУКОЙЛ БО-6 и ЛУКОЙЛ БО-7.

Денежный рынок

Курс для международного валютного рынка в последний день минувшей недели был задан еще в четверг. Ослаблению евро способствовали постоянно увеличивающиеся риски, возникающие на долговом рынке. Несмотря на оказание поддержки со стороны ЕЦБ, доходность облигаций Португалии по-прежнему остается на высоком уровне. Опасения инвесторов не способны развеять даже ожидания предстоящих решений министров финансов стран Еврозоны, встреча которых запланирована на сегодня.

В течение пятничных торгов пара EUR/USD единовременно опустилась ниже 1,35х, после чего можно было наблюдать активизацию участников, закрывающих короткие позиции, что привело к росту до 1,355х. Кроме того, поддержку американской валюте оказала публикация индекса потребительского доверия в США, рассчитываемого университетом Мичигана, значение которого достигло самого высокого уровня за последние полгода (75,1). Стоит обратить внимание на спокойную реакцию рынка на данные об индексах оптовых и потребительских цен в Германии, также опубликованных в пятницу, что со своей стороны, характеризует общий негативный настрой по отношению к европейской валюте. По всей видимости, коррекция, которая началась еще на прошлой неделе, будет ориентиром для понедельника. Единственной макростатистической новостью, способной повлиять на ход сегодняшних торгов, будет публикация объемов промышленного производства ЕС за декабрь, однако, судя по негативным ожиданиям, мы в очередной раз можем увидеть ослабление евро до уровня 1,35х, а, возможно, и ниже.

Курс рубля на внутреннем рынке по отношению к мировым валютам после «отскока» от минимальных уровней в пятницу поменял свое направление и продолжил усиление. Подтверждением того, что данный тренд имеет за собой фундаментальную поддержку, а не краткосрочную спекулятивную динамику, могут служить слова первого заместителя председателя ЦБ А. Улюкаева о том, что регулятор ежедневно на протяжении последних недель скупает иностранной валюты по 100-200 млн долл.

Бивалютная корзина по итогам торгов в пятницу потеряла 7 коп. и опустилась до уровня 34,06 руб. Однако уже сегодня ее стоимость при открытии была ниже отметки 34 руб. и, не остановившись на достигнутом, пошла на новый «рекорд».

Остатки на счетах и депозитах в Центральном Банке России продолжают удерживаться на комфортных уровнях. Несмотря на небольшое снижение на 27 млрд руб., общий объем по-прежнему находится выше 1,5 трлн руб. По всей видимости, предстоящая завтра уплата страховых взносов за январь в очередной раз пройдет без каких-либо потрясений. Ставки денежного рынка продолжают удерживаться на низких уровнях в диапазоне 2,5-2,75%.

Долговые рынки

В пятницу глобальные рынки получили позитивный заряд в форме сообщения о том, что президент Египта Х. Мубарак ушел в отставку. В результате, фондовые площадки Европы продемонстрировали рост на 0,4% - 0,7%, а в США положительная переоценка ключевых индикаторов составила от 0,36% до 0,68%. Кроме того, для американского рынка дополнительным драйвером стал отчет Мичиганского университета, отразившего прогноз об уровне потребительского доверия, который оправдал ожидания и составил 75,1 при индикативной оценке 75 и показателе января на уровне 74,2.

Для казначейских обязательств США в пятницу была характерна высокая внутридневная волатильность: амплитуда колебаний доходности UST-10 составляла от 3,7% до 3,6% годовых, при этом по итогам дня бонд «остановился» на отметке 3,63% годовых (-7 б.п. относительно предыдущего закрытия). В силу того, что новый поток каких-либо важных макроэкономических данных (в частности, отчет по январским розничным продажам) ожидается лишь завтра, сегмент госдолга будет находиться под влиянием фактора ожиданий, который при установившемся на фондовых площадкам позитиве может выразиться ростом доходностей госбумаг.

При формировании настроений понедельника существенный вклад имеют новости с азиатских площадок, в частности опубликованный сегодня отчет о ВВП Японии за 4 квартал 2010 года, отразивший снижение показателя в несколько в меньших масштабах, чем ожидалось: «-1,1%» против «-2,2%», хотя, безусловно, эти данные заметно слабее предыдущих (в 3 квартале прошлого года ВВП Японии демонстрировал рост на 3,3%). Кроме того, позитивно участники рынка восприняли новости из Китая о росте импорта в январе (до 51% против ожидаемых 27%), что оказывает хорошую поддержку сырьевому сегменту, отражая его востребованность одним из ключевых покупателей. Таким образом, повсеместно сырьевые компании получают дополнительные «плюсы» для своей инвестиционной привлекательности, что непременно должно выразиться в положительной переоценке ключевых фондовых индексов.

Российские еврооблигации в течение пятничных торгов были подвержены влиянию меняющихся настроений инвесторов. Так, для суверенных бумаг Russia-30 торги начинались коррекцией до 114,5% на фоне ситуации, сформировавшейся в сегменте американского госдолга, где наблюдалось продолжение роста доходностей. Ценовой минимум дня для российского бенчмарка находился у отметки 114,3125%. Вместе с тем, по мере того, как ситуация начала меняться на более благоприятную, на остальных площадках, и в Russia-30 возобновились покупки: во второй половине торгов, когда внешние площадки «воодушевила» новость о прекращении режима Х.Мубарака в Египте, бумаги подорожали до 114,875%. К закрытию часть участников предпочла зафиксироваться после столь ощутимой переоценки и последние сделки по Russia-30 проходили по 114,75%.

Среди корпоративных и банковских бумаг наибольшей активностью отличался новый выпуск ВТБ, который после финального прайсинга на фоне сформировавшегося внешнего фона оказался в центре продаж, которые продавили котировки до 99,75%, где, надо отметить, проявилась сильная поддержка. Именно от этого уровня цены двинулись вверх после общерыночного разворота. При закрытии торгов выпуск ВТБ-18 котировался по 100,0625%.

В целом для всего корпоративного сегмента была характерна ценовая коррекция в первой половине дня в пределах 0,25% - 0,375% преимущественно в выпусках «первого» эшелона (Газпрома, РСХБ, ВЭБа), которая была компенсирована вечерним ростом. Однако сохранять спрос на протяжении всех торгов удавалось выпускам ВымпелКом-21, НОВАТЭК-21 и Альфа-Банк-15.

В отношении сегодняшнего дня преобладают умеренно позитивные ожидания, чему благоприятствует довольно комфортный внешний фон.

На локальном рынке в пятницу сохранялась довольно комфортная конъюнктура. Покупатели не снижали своего интереса в сегменте ОФЗ, еще продвинув вверх в пределах 10 б.п. котировки серий 25073, 25075, 25076, 25077 и 25078. Среди корпоративных выпусков наиболее заметные положительные переоценки на уровне 10 – 25 б.п. были зафиксированы в бумагах МТС-4, МТС-7, МТС-8, АЛРОСА-22, АЛРОСА-23, Мечел-14, Сибметинвест-1, КАМАЗ-БО2, ВЭБ-08. В то же время облигации ВКИнвест3, Газпром-11, Мечел-13, НЛМК-БО5 потеряли в цене по итогам пятницы в диапазоне от 10 до 50 б.п.

Сегодняшние торги, по нашим ожиданиям, вряд ли будут чем-то отличаться от преобладающего в последнее время сценария, отражающего индивидуальные предпочтения участников. При этом мы не исключаем, что несмотря на изобилие денежной ликвидности, процесс приходящихся на эту неделю выплат может несколько отвлечь участников от покупок на вторичном рынке. Также не в пользу вторичного рынка сохраняющийся приток первичного предложения. Так, во вторник на ММВБ будет проходить размещение бумаг Кредит Европа Банка (4 млрд руб.), Алеф-Банка (1 млрд руб.) и ЕАБРа (5 млрд руб.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: