Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Итоги встречи X5 Retail Group N.V. с инвесторами


[13.03.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Комментируя итоги встречи представителей компании X5 Retail GroupN.V. с инвесторами , состоявшейся 12 марта 2009 года, аналитик НОМОС-БАНКа Александр Полютов отмечает, что озвученная на ней антикризисная программа «вполне соответствует текущему состоянию отрасли и учитывает долгосрочную стратегию развития бизнеса», в то же время ситуация с финансовым долгом компании может вызывать некоторые опасения.

Александр Полютов высоко оценивает существующую мультиформатную (дискаунтер-супермаркет-гипермаркет) модель бизнеса X5 Retail Group N.V. По его словам, в текущих условиях она оправдывает свою экономическую целесообразность, поскольку «каждый формат диверсифицирует и компенсирует поток доходов компании в периоды подъема и спада экономической активности в стране». «Так, например, - замечает аналитик, - в периоды роста экономики наиболее рентабельным является работа магазинов формата «супермаркет», а во времена кризиса большей популярностью у населения пользуется более дешевый формат дискаунтера». Таким образом, по его мнению, решение руководства компании сфокусировать внимание в 2009 году на развитии магазинов-дискаунтеров «Пятерочка», сохранив при этом на случай нормализации ситуации в экономике супермаркеты «Перекресток» вполне оправдано. Вместе с тем, ввиду ожидаемого сокращения интереса со стороны покупателей к формату «гипермаркет», вполне логичными выглядят и намерения компании запустить в 2009 году только 7 гипермаркетов (3 уже открыты). «Поддержку магазинам данного формата может оказать их удачное расположение в черте города с высокой транспортной доступностью, что дает им возможность конкурировать с открытыми рынками», - комментирует эксперт. Кроме того, в качестве плюсов для бизнеса X5 в условиях финансовых трудностей, Александр Полютов отмечает следующие факторы:

- все магазины сети расположены в регионах, которые в соответствии со статистическими данными 1998 года в меньшей степени подвержены влиянию кризисных явлений - центральный, северо-западный, южный, приволжский.

- наличие развитой логистической инфраструктуры, которая позволяет компании бесперебойно осуществлять поставки товаров в магазины торговой сети.

В тоже время, определенные опасения у аналитиков НОМОС-БАНКа вызывает ситуация с финансовым долгом торговой сети, составившим по состоянию на конец 2008 года 2,053 млрд долларов. По замечанию Александра Полютова, пиковые периоды погашения долга приходятся на июль и декабрь 2010 года - компании надо будет исполнить оферту по российским облигация серии 01 объемом 9 млрд рублей и погасить синдицированный кредит в размере 1,1 млрд долларов. Кроме того, X5 Retail Group необходимо рассчитаться по краткосрочному долгу в размере около 17 млрд рублей в 2009 году, при этом в настоящее время у ритейлера имеются неиспользованные кредитные линии от Альфа-Банка и ВТБ на 13 млрд рублей. Однако, не смотря ни на что, руководство компании не теряет надежды на рефинансирование долгов сети в размере 1,4 млрд долл. с погашением в 2010 году, путем их замещения новыми выпусками еврооблигаций или синдицированным кредитом. «На наш взгляд, в условиях глобального экономического кризиса данные ожидания могут не оправдаться, – говорит Александр Полютов, – так как восстановление долгового рынка до приемлемого уровня к этому времени может и не произойти». При худшем варианте развития событий, руководство Х5 предполагает возможность трансформации финансового долга в акции компании в пользу кредиторов, а аналитики НОМОС-БАНКа не исключают вариант продажи Х5 одной из западных торговых сетей.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: