Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Отразившие продолжение снижения доходностей аукционы по итальянским госбумагам стали сигналом к тому, что спрос все же сохраняется, хотя нет окончательного понимания, насколько серьезен вклад ЕЦБ в этот успех. Вероятно, именно неопределенность по данному вопросу остается одним из наиболее значимых факторов, поддерживающих стабильность спроса на «защитные активы».

В целом, результаты вчерашнего размещения итальянских госбумаг с погашением в 2014, 2018, 2021 и 2022 годах можно считать успешными, поскольку доходности сформировались ощутимо ниже, чем на предыдущих аналогичных аукционах. Например, по 3-летним на уровне 5,62% против ноябрьских 7,89%, а по 11-летим – 6,98% против 7,56%. При этом фактический объем размещения составил несколько меньше, чем планировалось: немногим более 7 млрд евро при плановом уровне в 8,5 млрд евро. Сформировавшиеся доходности стали сигналом к тому, чтобы по всей кривой произошла положительная переоценка – в среднем доходности на вторичном рынке снизились в пределах 15 б.п. Однако подобная «эйфория» продлилась совсем недолго - непонимание того, насколько активен в покупках итальянских бумаг ЕЦБ, стало причиной довольно активной фиксации, и позитив первой половины дня во многом рассеялся. Так, доходности итальянских бумаг двинулись во второй половине дня вверх и в финале дня оказались даже выше предыдущего закрытия. Они же «потянули» за собой и другие европейские бонды. Так, только немецкие госбумаги оставались, как «защитный инструмент», в противофазе – их доходность по итогам дня снизилась (по 10-летним на 5 б.п. до 1,84% годовых).

В сегменте американского госдолга торговая сессия сложилась «в пользу» UST, поскольку макроотчеты оказались несколько слабее ожиданий. Так, недельные данные по безработице нарушили тренд последних недель, отразив возобновившийся рост количества новых обращений за пособиями. Данные по рынку недвижимости несколько «подправили» ситуацию, но спрос на UST, поддерживающий стабильность их доходностей, остался, несмотря на положительную динамику фондовых индексов.

Международный валютный рынок продолжает тестировать новые уровни по паре EUR/USD, которая снижалась до уровня 1,2888х. Таким образом, соотношение между евро и долларом достигало уровня начала текущего года. Ожидаемые рынком данные о проведенном аукционе по размещению обязательств Италии не сильно воодушевили инвесторов. Однако по итогам дня европейской валюте все же удалось отыграть дневное снижение, и к концу торгов пара EUR/USD снова находилась на уроне 1,294х. По всей видимости, в ближайшее время следует ожидать очередного снижения евро, находящегося под давлением долговых проблем региона.

Рублевые облигации

Для сегмента рублевого долга вчерашний день не принес чего-то позитивного. Динамика торгов оставалась смешанной, отражая попытки обеспечить положительную переоценку, но общая конъюнктура этому по-прежнему способствует мало.

В ОФЗ торговая активность оставалась крайне низкой. Основное внимание по-прежнему сконцентрировано на сегменте сделок РЕПО, где инвесторы сосредоточены на переводе позиций уже в следующий год. Из биржевых оборотов обратим внимание на самые значительные - в выпусках 26206 и 26204, где участники постарались «вытянуть» котировки последних сделок в область положительных переоценок на уровне порядка 15 б.п., что обеспечило доходность на уровне 8,3% и 8,37% соответственно.

В корпоративном секторе динамика торгов сохраняется «с прицелом» на установление наиболее комфортных ценовых уровней для формирования портфелей на 2012 год, то есть имеющие место переоценки несут исключительно «технический» оттенок. На общем фоне более значительными оборотами выделяются выпуски Система-2, ГазпромКап03, ФСК-15, ФСК-18, ФК Открытие-1, РЖД-15, при этом итогом дня для обозначенных бумаг стали отрицательные переоценки в пределах 15 б.п.

Forex/Rates

Минимизация рисков накануне новогодних каникул.

Инвесторы на локальном валютном рынке, вслед за мировыми площадками, стараются минимизировать риски. Уже третий день подряд рубль продолжает сдавать свои позиции против мировых валют. По итогам торгов бивалютная корзина вновь достигла уровня 36,43 руб.

Ситуация с ликвидностью на фоне уменьшения предложения ЦБ изменилась несущественно. Сумма остатков на счетах в Банке России снизилась на 50,1 млрд руб. до 1356,1 млрд руб. При этом на аукционах прямого РЕПО кредитные организации привлекли на 233 млрд руб. меньше, чем днем ранее. Снижение спроса на ликвидность накануне новогодних праздников отражается и на ставках МБК. Так, MosPrime o/n составила 5,63% против 6,24% днем ранее.

Наши ожидания

Финальная торговая сессия 2011 года, как мы ожидаем, в достаточной мере отразит неоднородность настроений, преобладающую в течение всего года. С одной стороны, участники постараются по возможности завершить год без серьезных ценовых просадок. С другой – после того, как отдельные опасения не оправдались либо к их проявлениям участники уже адаптировались, начинает формироваться «новая волна». Так, инвесторы довольно осторожно настроены в отношении макроданных по промсектору Европы, которые будут опубликованы на первой январской неделе.

На денежном рынке от сегодняшнего дня мы не ждем серьезных потрясений как в части валютных торгов, так и в рынках МБК.