Денежный рынок

Вследствие затянувшихся выходных в США для международного валютного рынка понедельник выдался довольно спокойным днем, и пара EUR/USD устойчиво торговалась в пределах узкого диапазона 1,25-1,255х.

Сегодня в преддверии возвращения основных игроков торги на Forex демонстрируют более высокую волатильность - уже в ходе азиатской сессии курс евро варьируется в интервале 1,25-1,26х. Стоит отметить, что, несмотря на нашу негативную оценку дальнейших перспектив европейской валюты, с технической точки зрения, в краткосрочной периоде она вполне может продолжить восходящее движение.

На внутреннем валютном рынке ситуация вчера также развивалась не слишком выразительным образом. Рубль начал неделю укреплением относительно пятничного закрытия на 5 коп. к бивалютной корзине. Однако в течение торгов курс национальной валюты постепенно терял позиции, и к завершению дня стоимость корзины вернулась к отметке 34,72 руб.

Сегодняшний день торги на российской валютной бирже также начинают довольно безыдейно - с утра корзина торгуется в районе отметки 34,71 руб. Отметим, что сохранению такой обстановки в целом соответствует и внешний фон: нефтяные цены, несмотря ни на что остающиеся одним из ключевых ориентиров для внутренних участников, продолжают плавную коррекцию, по итогам вчерашних торгов опустившись ниже 71 долл. за барр. (Brent).

Между тем на денежном рынке не происходит ничего нового: на фоне притока средств из бюджета показатель ликвидности вплотную приблизился к 1,3 трлн руб., а ставки на межбанковские ресурсы сохраняются на уровне 2-3%.

Долговые рынки

В понедельник отсутствие торгов в США довольно серьезно отразилось и на остальных площадках, которые по большей части находились в области отрицательной переоценки по фондовым индексам. Например, в Европе масштабы падения фондовых площадок оценивались в пределах 0,3%. Судя по всему, инвесторам не хватает уверенности в том, что, преодолев рубеж платежей ЕЦБ, европейские банки смогли выбраться из «темной полосы» финансовых проблем. И почва для подобных опасений весьма благодатная: во-первых, средства предоставлены на три месяца и проблема их рефинансирования спустя это время станет актуальной вновь. Во-вторых, общий макроэкономический фон пока сложно охарактеризовать как активный экономический рост. Напротив, появляются опасения, что во второй половине текущего года темпы восстановления могут оказаться даже слабее показателей 1 полугодия 2010 года. Например, такого рода риторика содержалась во вчерашних заявлениях президента Резервного Банка Далласа Ричарда Фишера.

Как мы полагаем, именно неоднозначные прогнозы на вторую половину текущего года, а точнее, отсутствие позитивных признаков восстановления остаются ключевыми аккумуляторами спроса на «защитные» инструменты. Отметим, что с началом торгов вторника на азиатских площадках спрос на казначейские обязательства США сохраняется стабильным. В частности, по 10-летним UST доходность вновь в районе 2,94% годовых. Вероятно, как негативный сигнал участники рынка восприняли решения финансовых регуляторов Китая, Тайваня и Австралии сохранить базовые ставки на текущих уровнях. В сегменте российских еврооблигаций события вчера разворачивались в формате «выходного дня»: отсутствие заметных оборотов вкупе со стабильностью ценовых уровней. Сегодня участники, вероятно, попытались бы отыграть происходившее на внешних рынках, но, учитывая отсутствие внятной динамики, наиболее реализуемым видится сценарий, при котором сегмент будет демонстрировать умеренную активность без каких-либо серьезных ценовых сдвигов.

Во вчерашних торгах рублевого сегмента не было чего-то примечательного. Довольно вялая активность участников не демонстрировала способности внести какие-либо серьезные коррективы в сформировавшиеся ценовые уровни. Амплитуда колебаний котировок составляла от «-30» до «+30» б.п. Конечно, можно было все списать на начало «отпускного сезона», однако подобный «расклад» слабо сопоставим с приготовленным на текущую неделю первичным предложением. Что касается притока на рынок новых выпусков, то сегодня на бирже пройдет размещение бумаг ЕвроХима, который продолжает «тенденцию» продвижения в рынок выпусков длинной дюрации, предлагая 8-летние бумаги с офертой через 5 лет. Как мы помним – это вторая попытка (наш комментарий к несостоявшемуся в апреле размещению), и теперь ЕвроХим предпочел не откладывать, не только ориентируясь на недавний пример Алросы, которая довольно успешно разместила 5-летние бумаги с доходностью 9,25% годовых, но и предпочтя воспользоваться относительно комфортной конъюнктурой, обеспечившей компании стоимость нового долга на уровне 9,1% (YTP). При этом, принимая во внимание кредитные характеристики ЕвроХима, есть предположения, что потенциал роста бумаг не исчерпан полностью, и он может быть реализован при установлении общего позитивного тренда.

В остальном же сегодняшний день обещает быть довольно спокойным, более насыщенной обещает быть среда, которая готовит рынку новое предложение в ОФЗ.