Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Глобальные инвесторы сохраняют умеренный позитив


[23.04.2013]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Глобальные инвесторы сохраняют умеренный позитив.

Вчера на рынках инвесторы в целом сохраняли умеренный позитив. Для европейских площадок поддержка была со стороны успешных аукционов Испании и Италии. Аукционы стран прошли с минимальной доходностью с ноября 2010 года. Вместе с тем, в США  вышли негативные данные с рынка недвижимости. Продажи домов на вторичном рынке снизились в марте при ожидании роста. Также были пересмотрены, в сторону понижения, февральские данные. Доходность UST незначительно изменилась. Так, доходность 10-летних бумаг составила 1,694% против 1,706% годом ранее.

На глобальном валютном рынке евро демонстрировало умеренное снижение относительно доллара. Отсутствие важной статистки в рамках европейской сессии позволило валютной паре EUR/USD опуститься ниже уровня 1,302х.  Сегодня будут представлены предварительные данные об индексах деловой активности в ЕС, что может оказать существенное влияние на настроения инвесторов.

Российские еврооблигации

Осторожный рост в понедельник. Fesco объявил ценовые уровни, Nord gold анонсировал новый выпуск.

Начало недели ожидаемо переломило тренд продаж в российском сегменте рынка еврооблигаций. Вместе с тем, сколь значимый рост был лишь в бумагах на суверенной кривой. Здесь бонды росли в основном в пределах 20 б.п., однако в корпоративных выпусках рост был не столь значительным. Так, ценовой рост как бумаг инвестиционной категории, так и вне редко превышал 20 б.п. Отметим, что исключения были среди евробондов ВымпелКома, а также Сбербанка и ВТБ. Новые выпуски продолжат увеличивать список первичных размещений. Вчера анонсировал дебютный бонд Nord Gold, а Fesco (-/ВВ-/В+) объявило ценовые ориентиры нового выпуска – 8% по 5-летнему бонду и премия 0,75  п.п. за 7-летний бонд. Отметим, что найти среди небанковского сектора предложение со схожей доходностью достаточно сложно. Вместе с тем, высокая долговая нагрузка обязывает эмитента предлагать весомую премию. Напомним, что средства пойдут на рефинансирование текущих обязательств компании, то есть долг расти не будет. К тому же Fesco анонсирует снижение обязательств в среднесрочной перспективе. Вместе с тем, для инвесторов без исключительного интереса к транспортному сектору мы рекомендуем обратить внимание на субординированные бонды частных банков, где можно найти схожие доходности.

Рублевые облигации

Инвесторы в понедельник фиксировали позиции в ряде выпусков. В среду Минфин размещает 40 млрд руб. ОФЗ 26210 и 26212.

Инвесторы вчера осторожно фиксировались в ряде ликвидных выпусков. ОФЗ 26207 потерял за день в цене 63 б.п., доходность бонда выросла с 7,02% до 7,08%. Вместе с тем, продажи были скорее исключением, большинство выпусков продолжило рост. Вчера Минфин озвучил в каком объеме и какие выпуски будет размещать в среду. На этот раз это 6-летний 26210 и 15-летний 26212. Общий объем предложения – 40 млрд руб.

В корпоративном сегменте инвесторы по-прежнему не столь активны, однако в понедельник были отмечены довольно весомые продажи в бумагах ФСК, Кредит Европа, МКБ.

Forex/Rates

В первый день торгов на российских площадках рубль находился в узком диапазоне относительно базовых валют.

В понедельник на локальном валютном рынке торги проходили без особых потрясений. Отсутствие ярко выраженной динамики в сырьевом сегменте не способствовало формированию трендов и на отечественных площадках. Курс рубля по отношению к доллару в рамках дневной сессии удерживался в узком, для последнего времени, диапазоне -  31,58 руб. - 31,66 руб. Уплата налога на добавленную стоимость не оказала существенного влияния на позиции национальной валюты.

Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах снизилась на 28,44 млрд руб. и составила 905 млрд руб. Уплата в бюджет трети НДС прошла для банковской системы абсолютно безболезненно. За вчерашний день кредитные организации суммарно увеличили задолженность перед Банком России более чем на 100 млрд руб., при этом, как и ранее основная часть пришлась на операции прямого РЕПО o/n. Примечательным выглядит изменение приоритетов участников в пользу операций с валютными свопами с ЦБ, и практически полный отказ от операций прямого РЕПО fix, при паритете процентных ставок. Ставки МБК немного снизились. MosPrime o/n составила 6,36% («-5 б.п.»).

Наши ожидания

Национальная валюта сегодня, скорее всего, продолжит торговаться на уровнях вчерашнего дня. Тем не менее, данные из ЕС об индексах деловой активности способны спровоцировать рост волатильности на глобальных площадках, что отразится и на российском рынке. Для долговых рынков инвесторы, вероятно, сохранят настроения понедельника.

Главные новости

Липецкая область (-/-/ВВ): первичное предложение

Бумаги области с учетом продолжительной срочности, вероятно, найдут интерес у инвесторов с доходностью от 8,95% годовых, в том числе на фоне доразмещения бумаг Воронежской области.

Событие. Липецкая область планирует 26 апреля 2013 г. начать размещение 7-летних облигаций серии 35008 объемом 3 млрд руб. Размещение планируется в форме конкурса по определению ставки 1 купона. Индикатив ставки находится в диапазоне 8,3-8,55% годовых, что соответствует доходности 8,84-9,11% годовых при дюрации порядка 4,1 года (по выпуску предусмотрена амортизация номинала).

Комментарий. В настоящее время у Липецкой области в обращении находится 2 выпуска облигаций серий 34006 (YTM 6,41%/44 дн.) и 34007 (YTM 8,18%/672 дн.). Учитывая короткую срочность первого, в большей степени в качестве ориентира для новых бумаг области подойдет последний заем, который формирует спрэд к кривой ОФЗ порядка 210-215 б.п. Тем не менее, ликвидность данного выпуска довольно ограниченная, поэтому наиболее показательным для выхода Липецкой области на первичный рынок может стать доразмещение облигаций Воронежской области (с тем же уровнем рейтинга от Fitch «ВВ») серии 34005 объемом 4,775 млрд руб., которое прошло на прошлой неделе с доходностью 8,41% годовых, которая формирует премию к кривой госбумаг около 215-220 б.п. В свою очередь, отметим, что Липецкая область располагает в 2 раза меньшим по размеру бюджетом и соответствующей по масштабам экономикой, которая находится в довольно высокой зависимости от цикличного металлургического сектора, при этом долговая нагрузка была несколько выше – в 2012 г. соотношение Госдолг/соб.доходы составило около 40% против 28% у Воронежской области. Вместе с тем, зависимость Липецкой области от безвозмездных перечислений в 2012 г. была ниже в сравнении с Воронежской областью (доля собственных доходов составила 76% против 65% соответственно).

Принимая во внимание обозначенные премии и разницу кредитных профилей регионов, а также довольно продолжительную срочность новых бумаг, нестандартную для субфедеральных бумаг данной рейтинговой категории, мы считаем, что облигации Липецкой области могут представлять интерес с доходностью от 8,95% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: