Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

В пятницу сохранялся смешанный информационный фон: положительные PMI из Китая и США, отрицательные – из Европы. Однако весь фокус на решение проблемы fiscalcliff, где новостей пока нет.

Пятница для внешних рынков осталась довольно безыдейным днем. Основным позитивом для рынков были данные о китайском индексе PMI, которые подтвердили активное восстановление экономики поднебесной. Вместе с тем, положительные статистические данные из США о росте промышленного производства страны остались без особого внимания со стороны инвесторов. По-прежнему все внимание обращено к проблеме fiscal cliff, где переговоры между администрацией президента США и конгрессменами не находят сколько значимого результата. Со стороны «Старого света» приходили скорее негативные данные. Так, в очередной раз были представлены слабые PMI еврозоны. Высказывание Ангелы Меркель о том, что скорого разрешения проблем в Европе ждать не стоит, также не вызвало оптимизма участников рынков.

Российские еврооблигации

Итог пятницы – уверенный рост котировок преимущественно в high yiеld выпусках. Суверенная кривая без особых изменений.

Последний день прошедшей рабочей недели закончился сменой настроений участников торгов в сегменте российских еврооблигаций. Большинство бумаг закончили день уверенным рост котировок, при этом зачастую выходившими за рамки в 50 б.п. Среди таких бумаг, прежде всего, были выпуски из сегмента металлургии и добычи, а также традиционно выпуски ВымпелКома. Так, Evraz-18 и Evraz-18-2 (coupon 6,75%) выросли в цене на 73,3 и 94 б.п. соответственно, Sevst-22 («+57,8 б.п.»), Vimpel-21 (73,8 б.п). В нефтяном секторе, несмотря на рост цен на нефть, уверенный рост показывали лишь бумаги на кривой Лукойла, которые росли в среднем на 30-50 б.п. Бумаги Газпрома, на длинном отрезке, показывали аналогичную динамику. Суверенные бонды по-прежнему не отличались значимым изменением котировок. Выпуск Russia-30 завершил день без ценовых изменений. Russia-42 за день потерял 15 б.п.

Рублевые облигации

В сегменте ОФЗ сохраняются преимущественно покупки. Выпуск 26207 опять «пробил» доходность в 7% годовых. В корпоративных бумагах продажи в бумагах Росбанка и Металлоинвеста.

Картина пятницы не выглядела однозначной. В суверенном сегменте, скорее, превалировали покупатели, хотя отрицательная коррекция также имела место по ряду выпусков. Здесь, прежде всего, отметим продажи в ОФЗ 25080, по которому в среду прошел аукцион. За пятницу бумага потеряла 23 б.п. Вместе с тем, 26207 продолжает в очередной раз «пробивать» планку в 7% - итог пятницы доходность в 6,97%. Также при уверенных оборотах был рост в выпуске 26208 («+12 б.п.»). Интересно выглядит экстремальный ценовой рост в 26204, который за день добавил к уровням четверга 250 б.п. Однако такое движение, вероятно обусловлено довольно низкой ликвидностью бумаги.

В корпоративных бумагах настрой инвесторов был на фиксацию прибыли. Наибольшие обороты со снижением цены показал выпуск Росбанк БО-4, который продавали, возможно, на новостях о планах банках о новом предложении бондов. Выпуск Металлоинв-6 также не был в фаворе у инвестор и завершил день снижением цены на 10 б.п.

Forex/Rates

Рубль по итогам пятницы сохранил свои позиции, хотя в течение дня были попытки закрепиться на более высоких уровнях. Спрос на аукционах РЕПО вновь был ниже предложения.

На аукционах РЕПО в пятницу спрос вновь не смог превысить объем предложения – финансовые организации привлекли 521 млрд руб. из 570 млрд руб., предложенных Банком России, при все той же ставке в 5,5%. Остатки на счетах ЦБ существенно не изменились, составив на утро понедельника 810 млрд руб., ставка Mosprime o/n сохранялась на уровне 6,45%. Задолженность банков перед Минфином и ЦБ РФ в пятницу несколько возросла – на более чем 70 млрд руб., составив 3,20 трлн руб. Итогом пятницы стал уровень руб./долл. в 30,7127, что было на уровне начала торгов, хотя в течение дня пара доходила до отметки 30,84.

Наши ожидания

Сегодня, вероятно, будет очередной день, характеризующийся боковым трендом. Не ждем значимого движения на долговых рынках.

Главные новости

Ситуация в мировой экономике в декабре продолжала улучшаться

Предварительные значения индексов PMI за декабрь свидетельствуют о том, что положительный импульс, наблюдающийся в мировой экономике в 4-м квартале, получает развитие. Новый год мировая экономика встречает оживлением, и если опасения в отношении «бюджетного обрыва» в США будут сняты, аппетит инвесторов к риску резко увеличится уже в январе.

Событие. Markit опубликовал предварительные оценки индексов PMI в декабре.

Комментарий. Если ноябрьская статистика позволяла говорить лишь о первых признаках оживления в мировой экономике, то данные за декабрь дают основания уже для более уверенных заявлений о развитии положительных трендов. В первую очередь стоит обратить внимание на заметное улучшение промышленной конъюнктуры в Китае. Статистика по промышленности США также даёт основания для оптимизма. Ситуация в Европе улучшается менее заметно; пока справедливо говорить лишь о первых признаках стабилизации (в этом квартале ВВП Еврозоны, скорее всего, всё ещё будет показывать отрицательную динамику).

Основным риском для мировой экономики продолжает оставаться «бюджетный обрыв». Если в начале следующего года этот риск будет снят, то мы наверняка увидим резкий всплеск «аппетита к риску».

В декабре бюджетные расходы будут рекордными

Неожиданно низкие расходы бюджета в ноябре привели к возникновению профицита в размере 65 млрд. рублей (1.1 % ВВП). В общем объеме бюджета неизрасходованными остаются почти что 2.3 трлн. рублей. Столь масштабных трат в декабре ещё не было (в прошлом году – 2.14 трлн.). Бюджетные вливания скорее всего ослабят напряжение на money market и усилят давление на рубль.

Событие. Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета в ноябре. По итогам месяца бюджет был исполнен с профицитом в размере 65 млрд. рублей (1.1 % ВВП). С начала года накопленный профицит составил 789 млрд. рублей (1.4 % ВВП).

Комментарий. Бюджетные расходы в ноябре оказались неожиданно низкими (на 126 млрд. меньше, чем в октябре), в результате неизрасходованными к концу года остаются рекордные 2 294 млрд. рублей (17.7 % от бюджетного плана на год). Похоже, что во второй половине декабря нас ожидает рекордный всплеск бюджетных расходов (для сравнения, в декабре прошлого года было израсходовано 2 140 млрд. рублей, что составило почти что пятую часть бюджетных расходов за год). Столь масштабный влив ликвидности должен улучшить ситуации на money market, скорее всего, мы увидим некоторое снижение процентных ставок и увеличение давления на рубль. При этом Минфин, скорее всего, оставит значительную часть средств на депозитах в коммерческих банках (там сейчас находится 623 млрд. рублей). Эта сумма примерно соответствует положительному сальдо от операций на рынках внешнего и внутреннего долга, которое будет зафиксировано по итогам года. Изъятие этих средств из системы произойдет, по-видимому, в 1-м квартале 2013 г., в течение которого Минфину необходимо будет погасить рублевые госбумаги на 366 млрд. рублей.