Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Неоднозначная статистика из США и отсутствие значимых новостей из Европы оставили день без особых движений.

Вчерашний день прошел для большинства глобальных площадок на отрицательной территории. Причиной тому стали, прежде всего, негативные новости из-за океана, где помимо отсутствия новостей вокруг fiscal cliff, США представили не самые оптимистичные данные по экономике страны. Так, розничные продажи в ноябре росли меньшими темпами (+0.3%), чем ожидали эксперты (+0.5%). В тоже время данные с рынка труда оказались чуть лучше прогнозов. Количество обращений за пособиями по безработице снизилось с пересмотренных 372 тыс. на 29 тыс., ожидалось падение на 1 тыс. Для американских казначейских бумаг день завершился небольшим ростом доходностей. Так, UST-10 -1.733% против 1,699% днем ранее.

На территории Еврозоны день прошел довольно спокойно без сколь значимых событий. Среди положительных моментов выделим предоставление очередного пакета помощи Греции. К негативным можно отнести изменение прогноза по рейтингу Великобритании со «стабильного» на «негативный».

Сегодня с утра азиатские площадки растут вслед за публикацией Китаем положительного индекса PMI, подтверждающего активное восстановление второй мировой экономики.

Российские еврооблигации

Четверг прошел без единого тренда для российских еврооблигаций. Наибольший рост в бумагах Евраза и Северстали.

Настроение инвесторов в четверг были крайне смешанными. Подтверждением этому может стать, прежде всего, кривая Газпрома, где бумаги на длинном отрезке кривой показывали динамику от «-10 б..п» до «+47 б.п.», при этом в наиболее ликвидных суверенных бумагах были продажи. Так, бонд Russia-30 за день потерял 11 б.п., Russia-42 - 8,9 б.п. Лидером среди корпоративных бумаг были второй день подряд бумаги металлургического сектора - оба выпуска Evraz-18 за вчерашний день добавили 102,7 и 66,3 б.п. Также среди лидеров были бонды Северстали, где наибольшую переоценку показал выпуск Sevst-07 («+99.3 б.п.»).

Рублевые облигации

Коррекция в сегменте ОФЗ – 26207 выше 7%. В корпоративном сегменте спрос на достаточно неликвидные выпуски Альянс Ойл, БК Евразия и Еврохим. ФСК ЕЭС – 25 продолжает уверенный рост.

Четверг завершился преимущественно уверенной фиксацией в сегменте ОФЗ. Большинство бумаг теряли ценовые уровни в пределах до 30 б.п. При этом наиболее ликвидные бонды теряли больше. Так, ОФЗ26207 за день потерял больше 100 б.п. и закончил четверг с доходностью выше планки в 7% - 7,05%. 25080 и 26209, по которым прошли аукционы в среду, также теряли в цене – 13 б.п. и 9 б.п. соответственно. У корпоратов активным спросом пользовались бумаги, характеризующиеся довольно низкой ликвидностью, прежде всего, отметим уверенный спрос в бумагах Альянс Ойл-04 («+170 б.п.»), динамику которых подкрепляют успешное размещение привилегированных акций компании. Так же уверенно росли котировки Еврохим-02 («+25 б.п»), БК Евразия-1 («+54 б.п.»). Также отметим продолжающийся спрос в ФСК-25 (+40 б.п.).

Forex/Rates

Рубль сдавал позиции на фоне коррекции на рынке нефти. Спрос на аукционах РЕПО были ниже предложения.

Вчерашние аукционы РЕПО прошли без уверенного спроса со стороны банков. Так, финансовые организации привлекли 450 млрд руб. при лимите в 560 млрд. Ставка осталась неизменной и составила 5,5%. Коррекция на рынке нефти, соответственно, не поддерживала российский рубль. Итогом дня стал уровень руб./долл. в 30,65, а соотношение с бивалютной корзиной – 34,93 руб, Остатки на счетах ЦБ вчера продолжали сокращаться – за день «-140 млрд руб». Однако это не имело отражения на росте ставок –Mosprime o/n за четверг снизился с 6,5% до 6,45%.

Наши ожидания

Сегодня, для долговых рынков день, скорее, будет опять неоднозначным. Ждем снова отсутствия единого тренда, прежде всего, на рынке евробондов.

Главные новости

В декабре бюджетные расходы будут рекордными

Неожиданно низкие расходы бюджета в ноябре привели к возникновению профицита в размере 65 млрд. рублей (1.1 % ВВП). В общем объеме бюджета неизрасходованными остаются почти что 2.3 трлн. рублей. Столь масштабных трат в декабре ещё не было (в прошлом году – 2.14 трлн.). Бюджетные вливания скорее всего ослабят напряжение на money market и усилят давление на рубль.

Событие. Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета в ноябре. По итогам месяца бюджет был исполнен с профицитом в размере 65 млрд. рублей (1.1 % ВВП). С начала года накопленный профицит составил 789 млрд. рублей (1.4 % ВВП).

Комментарий. Бюджетные расходы в ноябре оказались неожиданно низкими (на 126 млрд. меньше, чем в октябре), в результате неизрасходованными к концу года остаются рекордные 2 294 млрд. рублей (17.7 % от бюджетного плана на год). Похоже, что во второй половине декабря нас ожидает рекордный всплеск бюджетных расходов (для сравнения, в декабре прошлого года было израсходовано 2 140 млрд. рублей, что составило почти что пятую часть бюджетных расходов за год). Столь масштабный влив ликвидности должен улучшить ситуации на money market, скорее всего, мы увидим некоторое снижение процентных ставок и увеличение давления на рубль. При этом Минфин, скорее всего, оставит значительную часть средств на депозитах в коммерческих банках (там сейчас находится 623 млрд. рублей). Эта сумма примерно соответствует положительному сальдо от операций на рынках внешнего и внутреннего долга, которое будет зафиксировано по итогам года. Изъятие этих средств из системы произойдет, по-видимому, в 1-м квартале 2013 г., в течение которого Минфину необходимо будет погасить рублевые госбумаги на 366 млрд. рублей.