Новости эмитентов

АЛРОСА: предварительные итоги 2010 года – позитивно, но для влияния на котировки мало

АК «АЛРОСА» анонсировала отдельные предварительные данные за 2010 год по РСБУ. Так, чистая прибыль оценивается в 8,777 млрд руб., что почти в полтора раза выше планируемой. Выручка Компании составила 96,820 млрд руб. Общий объем инвестиций за год был на уровне 29,974 млрд руб., при этом сводный бюджет затрат на геологоразведочные и эксплоразведочные работы - 2,845 млрд руб.

Сообщается, что за 2010 год группа «АЛРОСА» добыла 34,3 млн карат. Реализация алмазного сырья и бриллиантов составила 3483,6 млн долл. Правление АК АЛРОСА» предлагает Наблюдательному совету Компании направить 2,8725 млрд руб. чистой прибыли на погашение долгосрочных кредитов, что, безусловно, весьма позитивно для кредитного профиля Эмитента.

Несмотря на позитивный характер данных, мы не ждем серьезного влияния на котировки долговых бумаг АЛРОСы, поскольку отсутствие отчетности пока мешает участникам рынка в полной мере переоценить риски Эмитента. Кроме того, выходившие ранее предварительные оценки уже имели резонанс в виде ценового роста.

ОАК предоставила корпорации ИРКУТ заем

ОАК предоставила корпорации ИРКУТ заем на сумму 11,6 млрд руб. Сделка заключена 15 марта текущего года. Срок исполнения обязательств по сделке - 3284 день (9 лет) с даты выдачи кредита. Привлеченные средства ИРКУТ намерен направить на погашение долга Сбербанку.

Как мы понимаем, сделка проходит в рамках ранее озвученных планов «перевода» долга на материнскую компанию, которая на этой неделе привлекла под госгарантии на долговом рынке 45,1 млрд руб. на погашение кредитов, выданных Сбербанком, ВТБ и ВЭБом ранее самой ОАК, ее дочерним и зависимым обществам, а сегодня проводит размещение допэмиссии акций номинальным объемом 20 млрд руб. Несомненно, структурирование долга внутри Холдинга и более четкий контроль за долговой нагрузкой мы рассматриваем как позитивный фактор. Тем не менее, нельзя не отметить, что исполнение «благих намерений» идет не лучшим образом – облигационный заем пока размещен на 98%, хотя «неровный» размер выпуска (46,28 млрд руб.) и недолгий срок открытия книги (всего 1 день) предполагали, на наш взгляд, наличие некоторых предварительных договоренностей. Хочется надеяться, что размещение допэмиссии акций пройдет успешнее. С точки зрения непосредственно ИРКУТа – происходящие события мы рассматриваем «в плюс» кредитному профилю Эмитента, поскольку зависимость от материнской компании, а не от внешнего кредитора, снижает риски дефолта Компании, поскольку ОАК с меньшей долей вероятности, по нашему мнению, допустит банкротство «дочки». Учитывая статус ОАК, консолидирующей организации отрасли и «госпринадлежность», дефолт корпорации также сложно представить. Единственный обращающийся заем ИРКУТа (Moody’s – «Ва2») серии БО-01, на наш взгляд, при доходности 8,1% годовых и дюрации 833 дня (погашение в сентябре 2013 года) торгуется справедливо с учетом текущего кредитного качества, рейтинга и дисконта ЦБ – мы не видим возможности для дальнейшего существенного апсайда, поэтому заем можно назвать малоинтересным. Спрос возможен только со стороны инвесторов, стремящихся диверсифицировать свой портфель за счет машиностроительного сектора.

Денежный рынок

Обстановка на валютном рынке продолжает оставаться нервозной. Принятое министрами финансов G7 решение о массовых валютных интервенциях позволило сбить темпы укрепляющейся йены. Данная мера, скорее, является попыткой удержать игроков в национальных валютах, нежели оказать существенную поддержку Японии. Последствием реализованных мер стала временная стабилизация валютного дисбаланса, однако, на наш взгляд, необходимости в столь резком вмешательстве не было. В настоящий момент есть все основания полагать, что в среднесрочной перспективе японская валюта продолжит свое укрепление. Озвученные вчера планы правительства Японии о привлечении средств, необходимых для восстановления на внутреннем рынке, послужили еще одним аргументом в пользу йены.

Помимо этого стоит отметить, что также вчера советом по безопасности ООН была подписана судьбоносная резолюция о закрытии воздушного пространства над Ливией, что выразилось в виде очередного скачка стоимости нефти. Поспешность данного решения может привести к еще худшему результату: так, если ранее можно было ожидать восстановления власти в ближайшее время, то теперь мы можем оказаться свидетелями не только переломного момента в ходе военных действий, но более драматического развития событий.

Примечательным выглядит «обделенная вниманием» статистика из США, где в очередной раз можно было наблюдать сокращение числа первоначальных обращений по безработице - до 385 тыс., а также рост индекса деловой активности в производственном секторе в Филадельфии. Несмотря на вроде бы позитивные данные, доллар продолжал свое отступление.

Итогом вчерашних событий стала крайне волатильная торговля. Пара EUR/USD смогла укрепиться выше отметки 1,4х, что, на наш взгляд, может послужить «точкой отправления» для дальнейшего роста.

На внутреннем валютном рынке вчера можно было наблюдать временное затишье. Стоимость американской валюты продолжила небольшое снижение и остановилась у отметки 28,66 руб. Уже сегодня утром игроки начали реагировать на рост нефтяных котировок, курс рубля вернулся на уровни прошлой недели. Еще одной причиной для укрепления рубля могли стать предстоящие в понедельник выплаты НДС.

Состояние банковской ликвидности остается на высоком уровне: согласно данным ЦБ, остатки на корсчетах и депозитах превышают 1,4 трлн руб., что выглядит вполне комфортно. В подобных условиях, стоимость денежных ресурсов понемногу снижается: хотя MosPrime и продолжает оставаться на уровне 3,16%, на рынке можно найти предположение и ниже 3%, что вкупе с депозитом ЦБ выглядит практически абсурдным. При сложившейся динамике Банк России, скорее всего, уже на ближайшем заседании примет решение об очередном увеличении процентных ставок, что, на наш взгляд, может пойти только на пользу в части ограничения спекулятивной капитала.

Долговые рынки

В ходе вчерашних торгов ситуация на глобальных рынках приобрела чуть менее панический вид, хотя многое еще остается неопределенным. Новости из Японии по-прежнему остаются в фокусе повышенного внимания, однако сообщения о том, что ситуацию на проблемной АЭС, судя по всему, удается немного контролировать, были восприняты весьма позитивно. И теперь участники рынка ориентируются на предстоящий процесс восстановления, который является весьма значимым для рынка, учитывая позиции Японии в мировой торговле. Фондовые площадки завершали вчерашние торги в «плюсе», прибавив порядка 1,75% - 2,2% в Европе и 0,7% - 1,39% в США. Главной темой четверга было «противостояние» процессу стремительного укрепления йены и провоцируемого этим бегства спекулятивного капитала. Поскольку регуляторами G7 было принято общее решение о проведении массированных интервенций, направленных на ограничение спекулятивного ее укрепления и препятствие «бегства капиталов» с остальных рынков.

Несмотря на то, что американская макростатистика вчера вновь оставалась «фоном», ряд показателей все же считаем необходимым отметить. В частности, CPI в годовом выражении за февраль составил 2,1% при ожидании 2%, а за месяц – 0,5% (ждали 0,4%). Разочаровали данные по промышленному производству, которое снизилось на 0,1% при ожидании роста на 0,6%. Leading Indicators также оказались слабее прогноза 0,8% против 0,9%. На общем фоне выделялся мартовский индекс деловой активности Филадельфии, увеличившийся до 43,4 пунктов при прогнозе в 28,8 пунктов и 35,9 пунктов в феврале.

Динамика казначейских обязательств США довольно явно выражала наличие интереса к рисковым активам: доходности продвинулись выше. Так, по 10-летним UST доходность увеличилась до 3,26% годовых (+9 б.п.).

Для поддержания спроса на риск на глобальных площадках сегодня сохраняются предпосылки в виде довольно уверенного роста цен на нефть (WTI котируется выше 103 долл. за барр.). Кроме того, инвесторы будут ждать результатов февральского стресс-теста от 19 крупнейших американских банков, которые позволят им определиться с объемами предстоящих дивидендных выплат и планами по возможному buy-back своих акций.

В сегменте российских еврооблигаций в четверг также стало гораздо спокойнее. Котировки суверенных Russia-30 «закрепились» в диапазоне 115,875% - 116% - здесь проходила основная часть вчерашних сделок, при этом последние сделки проходили по 116% (YTM 4,7%). Как мы уже отмечали вчера, какой-либо ощутимой реакции на заявление представителей Минфина о вероятном появлении в этом году новых 30-летних суверенных евробондов не наблюдается. Судя по всему, неоднократно подчеркнутый «имиджевый» характер подобного размещения, если оно и будет, не несет в себе серьезного риска ощутимого притока нового предложения. Отметим, что продолжил восстанавливаться после коррекции начала недели выпуск Russia-18, прибавив в цене порядка 25 б.п. до 101,5% (YTM 7,57%). В негосударственном секторе покупатели также старались найти еще не полностью восстановившиеся в цене выпуски, что способствовало положительной переоценке в среднем в диапазоне от 25 до 50 б.п. Спрос наблюдался в бумагах АЛРОСА-20, Северсталь-17, ВЭБ-20, на длинной отрезке кривой ВТБ. Кроме того, не исчезает из области интересов новый выпуск ХКФ-Банк14, ориентируясь на динамику, постепенно «подтягиваются» к более высоким котировкам и другие выпуски частных банков.

На фоне того как постепенно уменьшается нервозность внешних рынков, российский сегмент приобретает дополнительную привлекательность благодаря изменению динамики сырьевого сегмента. При таком сценарии у российских евробондов появляются новые горизонты для положительных переоценок.

В части интересных новостей отметим появившиеся параметры сделки по 20-летним бондам РЖД, номинированных в фунтах. Здесь по итогам road show премия к госбумагам UK сопоставимой дюрации определена в размере 325 б.п., что соответствует ставке купона 7,45% годовых. Появление цены и объема размещения ожидается сегодня.

В рублевом сегменте также ощущается гораздо меньше паники, чем в предыдущие дни, напротив участники, оценив ситуацию в свою пользу, сейчас стараются «подобрать» подешевевшие бумаги, что не так уж и просто сделать на больших оборотах при сохраняющемся избытке ликвидности на фоне отсутствия нового предложения. В частности, вчера довольно активные покупки наблюдались в сегменте ОФЗ, где в среднем на 15 б.п. подорожали бумаги серий 25063, 25064, 25071, 25077, 25076 и 25078. Среди прочих облигаций наиболее заметным был интерес в отношении новых выпусков Газпром нефти, особенно серий 08 и 10, бондов Сибметинвеста, СУЭКа, ВТБ-5, ВЭБ-06 и ВЭБ-08, а также Мгор-62.

Обратим внимание на то, что при сохраняющемся избытке ликвидности и ожиданиях притока спекулятивного капитала, который, судя по тому, как развивается конъюнктура сырьевого сегмента, неизбежен, Банк России вполне может воспользоваться своим правом в очередной раз повысить на предстоящем 25 марта заседании ключевые ставки. При текущей конъюнктуре денежного рынка данный шаг выглядит вполне оправданно, в то же время глубокой переоценки долгового рынка также удастся избежать.