Глобальная экономическая нестабильность, продолжающийся кризис суверенного долга в странах Евросоюза и недостаточная ликвидность в российской банковской системе, вероятнее всего, будут сдерживать рост российского рынка корпоративных рублевых облигаций в 2012 году, – отмечает международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service в опубликованном специальном комментарии.

Согласно консервативным оценкам агентства Moody’s, объем размещения новых облигаций компаниями корпоративного сектора (исключая финансовые институты) в 2012 году составит сумму между 500 - 600 миллиардов рублей (16 - 20 миллиардов долларов США).

"Кредитное качество эмитентов, соответствие облигаций требованиям ломбардного листа ЦБ РФ и ликвидность выпусков облигаций на вторичном рынке, скорее всего, останутся основными факторами, которые учитывают инвесторы при принятии решения о покупке облигаций, - говорит Сергей Гришунин, младший вице-президент – аналитик группы корпоративных финансов агентства Moody’s и автор данного комментария. - Эмитенты, находящиеся в собственности государства, компании, работающие в экспортно-ориентированных отраслях, таких как нефтегазовая и металлургическая отрасли, или в стабильных отраслях, таких как телекоммуникации и энергетика, будут иметь преимущество, поскольку их кредитное качество останется приемлемым для инвесторов".

Во второй половине 2011 года объем операций на российском рынке корпоративных облигаций уменьшился в связи со снижением ликвидности в российской банковской системе и стремлением инвесторов к минимизации рисков в свете глобальной экономической неопределенности. На взгляд Moody’s, такое уменьшение свидетельствует о том, что внутренний рынок облигаций остается подверженным воздействию внешних угроз и опасений.

Агентство Moody’s ожидает, что средний период обращения рублевых облигаций до погашения, который в начале апреля 2012 года составлял около 3,4 года, останется на этом же уровне до конца 2012 года. Структуры выпусков облигаций продолжат включать в себя опционы "колл" и "пут", позволяющие инвесторам и эмитентам требовать погашения облигаций до срока окончательного погашения. Moody’s ожидает, что благодаря этому эффективный средний период погашения рублевых облигаций составит около 1,5-2 лет.

Агентство Moody’s также считает, что доходность облигаций, увеличившаяся до 8,5% к началу апреля 2012 года, останется на этом уровне на протяжении всего года, и что аппетит инвесторов к риску останется низким. Доходность будет негативно коррелировать с уровнем кредитного качества эмитентов (и кредитных рейтингов), и облигации без рейтинга продолжат демонстрировать наивысшую доходность. В долгосрочной перспективе доходность облигаций может понизиться под воздействием увеличения аппетита к риску со стороны инвесторов и предстоящей либерализации рынка облигаций федерального займа (ОФЗ).