МДМ-Банк: Выпуск облигаций

МДМ-Банк: Выпуск облигаций "Евросервис - Сахарная компания"

[12.10.2006] МДМ-Банк

Выпуск облигаций "Евросервис - Сахарная компания"

■ Ведущий игрок российского сахарного рынка. ОАО «Сахарная Компания» - сахарное подразделение группы Евросервис – является ведущим игроком российского сахарного рынка и занимает 14,4% рынка (вместе с ОПК) выработки свекловичного сахара в России за 2005г. Общий объем производства сахарных заводов Компании по итогам 2005г. составил более 570 тыс. тонн белого сахара из свеклы и импортного сахара-сырца.

■ Владелец крупного пакета операционных активов. В настоящее время компания владеет 18 сахарными заводами, (12 в России, 6 в Украине), 2 молочными заводами и 16 собственными агрофирмами в зонах свеклосеяния сахарных заводов, общей площадью 311 тыс.Га. Помимо этого, в группу Евросервис входят мясное направление, которое не консолидируется в отчетность Сахарной Компании.

■ Вертикально интегрированная компания в области переработки сахара-сырца и сахарной свеклы – доля свекловичного сахара в общем объеме производства компании в 2005г. составила 54,8%, план на 2006г. –73,1%.

■ Широкий ассортимент продукции. Компания производит сырцовый и свекловичный сахар, сухой гранулированный жом, патоку, молоко и молочные продукты, сельхоз. Продукцию растениеводства и животноводства собственных агрофирм.

■ Умеренный уровень долговой нагрузки. Показатель Долг/EBITDA Компании существенно сократился в 2005г. и составил 2,4 против 5,5 в 2004г (Долг/Капитал – 0,4), что было вызвано увеличением прибыльности компании (рентабельность EBITDA за год возросла до 6,1%), а также сокращением финансового долга на треть.

■ Стратегия компании направлена на рост прибыли. Компания к 2007г. планирует увеличить выручку до 830 млн. долл. США и к 2008г. занять 18% рынка. Рост выручки предполагается обеспечить путем увеличения объемов переработки сахарной свеклы и увеличения объема продаж за счет покупки товара и его перепродажи с собственной торговой наценкой. Для реализации данной стратегии в 2006г. были приобретены 4 завода, ранее входивших в состав компании ОПК , а также 2 производственных комплекса в Украине, что позволило увеличить производственные мощности Компании на 29,5 тыс. тонн в сутки (+63%).

■ Основные риски связаны с продолжительностью протекционистских мер со стороны государства. В настоящее время действует плавающая таможенная пошлина на импорт сахара-сырца и белого сахара, которая позволяет удерживать цены на готовую продукцию на уровне 450 – 500 долл. США за тонну. В виду анонсированных Правительством планов по поддержке сельского хозяйства и необходимости сохранения рабочих мест в отрасли мы полагаем, что вероятность такой отмены минимальна.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Евросервис Финанс

Контакт-центр