ВНЕШНИЙ ФОН

Инвесторы в США обеспокоились заявлением Главы Федрезерва США Бен Бернанке, что ФРС не может себе позволить и не будет спасать европейские правительства или финансовые институты, даже если долговой кризис, сотрясающий европейские финансовые рынки, перекинется через Атлантику и станет угрозой для восстановления в США. В результате индекс Dow Jones снизился на 1,10% до 11.823,48, индекс S&P 500 опустился на 1,13% до 1.211,82.

Аукцион по размещению 5-ти летних гособлигаций Италии завершился взлетом доходностей до рекордных 6,47%. Прошедший саммит ЕС и договоренности о большей фискальной интеграции не смогли убедить участников рынка в способности властей быстро преодолеть долговой кризис. Месяц назад средневзвешенная доходность аукциона по размещению 5-ти летних бондов составляла 6,29%. На следующей неделе миссия МВФ посетит Италию, чтобы обсудить экономическую ситуацию в стране.

Глава Бундесбанка Вейдман заявил, что он против увеличения покупок бондов проблемных стран ЕЦБ, а также сообщил, что Бундесбанк будет переводить средства в МВФ только, если данное решение примут и другие страны вне еврозоны.

На фоне негативных новостей, глобального снижения аппетита к риску, а также замедления активности перед предстоящими праздниками UST-10 подешевели еще на 6 б.п. до 1,90%.

Среди наиболее ожидаемой статистики сегодня индекс производственной активности PMI Германии, ежемесячный отчет ЕЦБ о денежном рынке, индекс потребительских цен в Европе и в США, выступление Президента ЕЦБ Драги, а также данные по заявкам на пособие по безработице в США.

РЫНКИ

В среду долговой рынок не нашел новых идей для роста, завершив сессию слабым снижением. Обороты торгов продолжают держаться на низких уровнях: 4 млрд. руб. в корпоративном и 14,2 млрд. руб. в секторе госбумаг. Наиболее ликвидные ОФЗ прибавили в среднем 5 б.п. по доходности, основная активность проходила в бумагах ОФЗ-26206 (3,1 млрд. руб./+2 б.п./YTM 8,22%), ОФЗ-26203 (2,8 млрд. руб./ +7 б.п./YTM 8,06%) и ОФЗ-26204 (2,3 млрд. руб./+5 б.п./YTM 8,3%).

Сектор корпоративного долга замедлил свою активность в среду, предпочитая спекулятивные продажи рублевых выпусков, интерес был проявлен к высококлассным бондам первого эшелона и некоторым выпускам второго эшелона, покупки совершались в выпусках РЖД-10 (1,2 млрд. руб./+5 б.п./YTM 4,84%), ГазпромКапитал-3 (0,5 млрд. руб./-6 б.п./YTM 7,46%) и ВымпелкомИнвест-6 (0,4 млрд. руб./-5 б.п. /YTM 9,96%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ситуация на денежном рынке стабилизировалась. В среду ситуация на денежном рынке стабилизировалась: регулятор не урезал лимиты финансирования, заключив сделок на 177,5 млрд. руб. по средней ставке 5,52% годовых. Перед выплатой страховых взносов остатки на счетах в ЦБ практически достигли триллионной отметки, составив 998,9 млрд. руб. На межбанковском рынке стоимость рублевых кредитов снижается: MosPrime овернайт потерял 23 б.п. и достиг 5,74%, котировки МБК с утра составляют 5-5,5%. Сегодня, после уплаты налогов, мы ожидаем роста ставок на 30-40 б.п.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

АФК Система (BB-/Ba3/BB-): результаты за 9 месяцев 2011г. АФК Система опубликовала результаты деятельности за 3-й квартал 2011г. Согласно данным компании выручка в 3-м квартале выросла до $9 млрд. по сравнению с 3-м кварталом 2010г., рост OIBDA составил 16,8% - до $2,2 млрд. при марже OIBDA 24,4%. Результаты 3-го квартала не продемонстрировали положительную динамику по сравнению со 2-м кварталом 2011г. и сохранились на прежнем уровне на фоне увеличения операционных расходов Башнефти.

Консолидированный долг Группы по итогам 3-го квартала составил $14,9 млрд., снизившись на 8,4% по сравнению со 2-м кварталом 2011г. Большая часть долговых обязательств группы (71%) номинирована в рублях, таким образом, снижение произошло на фоне обесценения рубля против доллара США. Соотношение Долг/OIBDA по итогам квартала снизилось до 1,7, что является низким показателем. В 2012г. группе предстоит погашение обязательств в объеме $4,4 млрд., что составляет около 30% кредитного портфеля холдинга. Тем не менее, благодаря низкому уровню долговой нагрузки, компания должна удачно справиться с погашением и рефинансированием обязательств.

В настоящий момент на рынке обращаются 4 выпуска АФК-Система, наиболее ликвидными из них являются выпуски Система-2 и Система-3, которые торгуются с доходностью 7,86% и 8,13% при дюрации 0,62 и 0,92 года соответственно. Принимая во внимание текущую конъюнктуру рынка и повсеместный рост доходностей, мы не видим каких-либо идей в данных бумагах.