РЫНКИ

Внешний фон нейтрально негативный. Определенность пока не пришла к проблемам Старого и Нового света: продолжает подавляться активность и на российском рынке. Индикатором настроений на локальном рынке станет завтрашнее размещение ОФЗ.

Активность на рынках низкая. Российский рублевый рынок практически вымер. Обороты в секторе госбумаг составили лишь 6.5 млрд руб., без особых движений котировок. Tорги не кипели и в облигациях корпоративных эмитентов: обороты составили 13.3 млрд руб., при этом 4.6 млрд руб. пришлось на облигации металлургов, среди которых выделялись бумаги Евраза (2.4 млрд руб.)

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Минфин завтра разместит 6-летние ОФЗ-26206. Объем предложения составит 25 млрд руб. В последних размещениях Минфин принципиально не предоставлял премии в доходности к вторичному рынку и в итоге на прошлой неделе спрос на 10-летние облигации оказался незначительным. Текущее размещение также пройдет в негативных условиях: сохраняется неопределенность на внешних рынках, а на внутреннем рынке часть ликвидности будет отвлечена на уплату НДС, акцизов и НДПИ. Сейчас 26206 торгуется с доходностью 7.53%, а Минфин уже опубликовал ориентир 7.5-7.55%, сжалившись над рынком и предложив хотя бы минимальную премию.

Стройкредитбанк (-/B3/-) размещает облигации на 2 млрд руб. Банк решил разместить биржевые облигации 1-ой и 2-ой серии, каждая объемом 1 млрд руб. Срок обращения бумаг составляет 3 года, предусмотрена оферта через год. Индикативный диапазон по ставке составляет 9.9-10.4%, что соответствует доходности в 10.1-10.4%. Книга закрывается 27 июля, размещение запланировано на 28 июля. Стройкредит – небольшой, быстро растущий московский банк, активы которого за 2010г. выросли на 36% с 13.1 млрд руб. до 17.9 млрд руб., а по итогам РСБУ отчетности 1 квартала 2011 г. достигли уже 20.1 млрд руб. (128-ое место среди российских банков). В 2010 г. в банке поменялись собственники (четыре физических лица, владеющих равными долями, при этом двое из них брат и сестра), а с ними и стратегия развития, предусматривающая теперь активное развитие сети в европейской части России и Сибири. Кредитный портфель на конец 2010 г. составлял 8.5 млрд руб или 47.4% от активов, разделенный в почти равных долях между розничными и корпоративными кредитами. Качество кредитного портфеля среднее, уровень просроченной задолженности составлял 8%. Кроме того, у банка сильные концентрации по крупным клиентам, как в активах, так и в пассивах.

Новые выпуски придут на замену Стройкредит-1 объемом 1 млрд руб., срок погашения которого наступит 1 августа. Год назад ставка по двум последним полугодовым периодам была установлена на уровне 9.5%. Предложение выглядит рыночно, на схожей дюрации и доходностью около 10.2 держатся котировки неликвидных МойБанк-3,5. На наш взгляд премия за неликвидность и более слабые рыночные позиции банка в достаточной степени компенсируются двузначной доходностью по облигациям банка.