Рынки

Внешний фон в пятницу нейтральный. Сохраняющаяся высокая ликвидность, которую не уменьшил состоявшийся (на 3.8 млрд руб.) аукцион по ОБР, остается существенным фактором, отвечающим за спрос на внутреннем рынке. На внешний рынок окажет влияние выходящая сегодня статистика из США по инфляции и розничным продажам.

При возросшей активности на внутреннем долговом рынке продолжился рост. Спросом по-прежнему пользовались бумаги металлургического сегмента, особенно на дальнем конце кривой. В среднем ликвидные бумаги прибавили в пределах 20 б.п. Банку России не удалось разместить существенный объем 17 выпуска ОБР, поэтому деньги двинулись в корпоративный сегмент. На внешнем долговом рынке наблюдалось спокойствие, однако в корпоративном сегменте доминировали покупки.

Испания провела успешное размещение евробондов. Инвесторам были предложены 5-летние бумаги объемом 3 млрд евро. Спрос превысил предложение в 2.1 раза (против 1.6 на прошлом аукционе 4 ноября), а средневзвешенная доходность составила 4.542%, что на 9 б.п. ниже вторичного рынка. Таким образом, Испания повторила успех иберийской соседки: оба размещения, которые провела Португалия в последние дни, пользовались у инвесторов ажиотажным спросом. Следующей в череде успешных размещений стала Италия, которой удалось привлечь 6 млрд евро, разместив выпуски с погашением в 2015 (3.67%) и 2026 г. (3.24%). Успешные размещения проблемных стран и регулярные заклинания европейских политиков о готовности сохранить Еврозону любой цены подтолкнули доходности суверенных займов к дальнейшему снижению.

Банк Англии и ЕЦБ сохранили ставки (0.5% и 1.0%, соответственно) и объемы выкупа активов без изменений, как и прогнозировало большинство участников рынка. Как обычно, ряд примечательных заявлений сделал на пресс-конференции глава ЕЦБ Жан-Клод Трише. В его выступлении отчетливо слышались нотки озабоченности относительно возрастающего инфляционного давления (1.9% на конец ноября и 2.2% в прогнозе на 2010 г.): денежный регулятор готов перейти к политике повышения ставок, если рост цен превысит комфортный уровень. Однако это противоречит другим заявлениям Трише о продолжении стимулирующих мер по спасению экономик Еврозоны. Глава ЕЦБ подчеркнул, что программа по выкупу активов (на данный момент выкуплено бумаг на 74 млрд евро) по-прежнему в силе и европейский регулятор продолжит ее исполнение – впрочем, подробности Трише оглашать не стал. Жан-Клод Трише снова призвал правительства стран Еврозоны быть начеку: не следовать за рынком, а опережать его с помощью грамотной фискальной политики. Кроме того, председатель правления ЕЦБ высказался за увеличение объема EFSF – фонда помощи проблемным странам Еврозоны. Заявления о возможном повышении ставок вызвало бурный интерес к европейской валюте: евро вырос более чем на две «фигуры» до 1.3370. В целом же заявления г-на Трише оставили двоякое впечатление – с одной стороны, поддержка стран Еврозоны любой ценой, что означает продолжение или увеличение стимулирующих мер, с другой – возможный курс на повышение ставок. Рано или поздно ЕЦБ придется выбирать, и возникает вопрос, к какому решению склонится регулятор. Мы считаем, что Франкфурт-на-Майне скорее предпочтет накачивать Еврозону ликвидностью, закрывая глаза на «побочные» инфляционные последствия.