Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Рублевые облигации продолжили консолидироваться на достигнутых уровнях


[10.12.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Внешний фон с утра в пятницу нейтральный. Консолидация цен на достигнутых уровнях, скорее всего, продолжится. Вечером будут опубликованы новые данные из США – торговый баланс и индекс уверенности по методике Мичиганского университета, – которые могут несколько повлиять на ход торгов на рынке внешнего долга.

Торги на внутреннем долговом рынке прошли при сохраняющейся невысокой активности, рублевые облигации продолжили консолидироваться на достигнутых уровнях. Между тем, оба намеченных на четверг аукциона ЦБ по размещению ОБР в общей сложности на 10 млрд руб. признаны несостоявшимися. Внешний долговой рынок также провел спокойную сессию. Россия-30, на фоне консолидации цен на американские казначейские бумаги, закрылась вблизи уровней предыдущей сессии (116%). Банк Англии, как и ожидалось, оставил на прежнем уровне как ставку рефинансирования (0.5%), так и объем программы выкупа активов (200 млрд фунтов стерлингов).

Fitch понизило суверенный рейтинг Ирландии сразу на триступени – с “A+” до “BBB+”. Прогноз по рейтингу – «стабильный». Агентство объясняет снижение рейтинга ростом финансовых расходов страны на реструктуризацию и поддержку банковской системы. Совсем недавно о возможном снижении рейтингов сообщало и S&P, но до сих пор на снижение не решилось. Впрочем, суверенные бонды Ирландии на снижение рейтинга почти не отреагировали – 10-летние бумаги закрылись при доходности, близкой к 8%. В самом деле, вполне ожидаемое действие рейтингового агентства вряд ли шокировало инвесторов и повлияло на котировки. А вот прижимистый бюджет следующего года, принятый на днях ирландским парламентом вопреки яростному сопротивлению оппозиции, и разрешение последних формальностей на пути финансовых вливаний из Евросоюза и МВФ удерживают доходность ирландского госдолга от стремительного роста.

Новости и торговые идеи

Восточный Экспресс (-/B2/-) покупает Сантандер Консьюмер Банк. Восточный Экспресс покупает Сантандер Консьюмер Банк у испанской группы Сантандер, которая таким образом сворачивает свои операции в России. У Сантандера не очень хороши дела дома, да и в России головокружительных успехов в профильном автокредитовании добиться не удалось. Для Восточного эта сделка станет не первой в этом году: чуть ранее были присоединены Ростпромстройбанк и Камабанк, а затем куплен у Morgan Stanley Городской Ипотечный Банк вместе с его ипотечным портфелем. Менее месяца назад в капитал самого Восточного вошел Baring Vostok, и в скором времени ожидается внеочередное собрание акционеров с повесткой об увеличении капитала банка. Впрочем, активы «дочки» Сантандера насчитывают лишь немногим более 4 млрд руб., а мультипликатор к капиталу явно не превышает 2х, так что покупку вряд ли можно назвать обременительной для Восточного. Мы не считаем, что сделка существенно изменит кредитный риск банка в краткосрочной перспективе, однако будем с большим интересом ждать результатов Восточного за 2010 г.

Банк Санкт-Петербург (-/Ba3/-) размещает биржевые облигации. Облигации серии БО-04 объемом 3 млрд руб. имеют срок до погашения 3 года, по выпуску также предусмотрена оферта через 2 года. Ориентир ставки купона составляет 8.00-8.75%, что соответствует доходности 8.16%-8.94%. В конце сентября банк выпустил серию БО-2 со ставкой 7.5%, которая последнее время торгуется ниже номинала с доходностью к оферте порядка 7.8-8.0% (хотя в среду был отмечен большой объем при доходности 8.4%) на дюрации 1.25 года. Спред к кривой Номоса (-/Ba3/BB-) составляет порядка 60 б.п., что ставит справедливую доходность нового выпуска ближе к середине индикативного диапазона. Спред к кривой Зенита (-/Ba3/B+) чуть меньше – 40-50 б.п., но результат тот же – справедливая доходность ближе к 8.5%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: