РЫНКИ

Активность ниже среднего. Во вторник на долговом рынке сохранилась отрицательная динамика, особенно пострадал корпоративный сегмент – лишь четверть сделок прошла с повышением цены. На рынке ОФЗ сохраняются низкие обороты, хотя относительно понедельника рынок госбумаг активизировался – обороты составили 9 млрд. руб., наиболее активными госбумагами были ОФЗ-26205 (3 млрд. руб./+8 б.п. к доходности/YTM 8,53 %), ОФЗ-26203 (1,5 млрд. руб./+15 б.п./YTM 8,32 %), котировки большинства выпусков снизились.

Выпуски компаний также продолжают дешеветь, активность торгов находится на уровне ниже среднего (обороты по выпускам частного долга во вторник составили 13,2 млрд. руб.). Наиболее активные торги прошли по бумагам банковского и металлургического сектора, инвесторы продолжают торговлю новыми выпусками первого эшелона Газпром Капитал-3 (5,3 млрд. руб./YTM 7,59%) и РСХБ-15 (0,9 млрд. руб./-18 б.п. к доходности /YTM 8,75%), доходности по бумагам эмитентов без рейтинга растут на 30-40 б.п.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

- Спрос на аукционе Минфина вряд ли будет высоким. Во вторник сумма заимствований по данному инструменту составила 466,7 млрд. руб., из них 254,8 млрд. пришлось на недельное репо. Остатки на счетах в Банке России сейчас составляют 837,1 млрд. руб., что на 30,3 млрд. больше предыдущего значения. Продолжается снижение коротких ставок: MosPrime овернайт упал на 7 б.п. до 5,36%., недельная ставка не изменилась и составляет 5,72%. С утра котировки межбанковских кредитов составляют 5,25-5,5%.

Вчера на аукционе Минфина было привлечено всего 8 млрд. руб. бюджетных средств из 95 млрд. руб. предложенных – деньги понадобились только одному банку. Сегодня финансовые организации вернут в бюджет 95 млрд. руб., что может вызвать небольшой рост ставок денежного рынка. Проходящий сегодня аукцион Минфина вряд ли привлечет участников: при доходности размещаемой короткой ОФЗ-25079 в 7,98% Минфин ориентирует инвесторов на диапазон 7,9-7,95%.

ВНЕШНИЙ ФОН

- Опасения о долговом кризисе в Европе не утихают: доходность облигаций стран еврозоны растет, подтверждая негативные прогнозы. Также появилась новость о том, что Международный валютный фонд сделает краткосрочные кредиты доступными для проблемных страны еврозоны, которая немного поддержала рынок.

- В ближайшие два дня главное влияние будет оказывать День благодарения в США. Ликвидность должна постепенно снижаться по мере приближения длинного перерыва в торгах.

- Индекс Dow Jones снизился на 0,46% до 11.493,72 пункта, индекс Standard & Poor's 500 опустился на 0,41% до 1.188,04 пункта на фоне негативных данных по ВВП США

- Brent подорожала на $0,75 до $107,63 за баррель после объявления санкций против Ирана, грозящих вызвать политическую нестабильность в регионе. С начала года цены выросли на 13% процентов.

- Доходность UST10 снизилась с 1.956% до 1.918%, котировки Rus-30 выросли с 116.325% до 116.485% от номинала.

Вчерашняя статистика по ВВП США, показала рост на 2% в годовом исчислении в третьем квартале 2011 г. Реакция рынка на протокол последнего заседания ФРС была скромной; прогноз все еще остается неопределенным. Из важных новостей сегодня - объем заказов на товары длительного пользования, индекс личных доходов, недельная статистика обращений за пособием по безработице США и индекс деловой активности Германии.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

- Акрон (-/B1/B+): неаудированная отчетность по 9 месяцам 2011г. Во вторник крупный участник рынка минеральных удобрений Акрон опубликовал неадуированную отчетность по итогам 9-ти месяцев 2011г. Выручка компании увеличилась на 43% до 46,2 млрд. руб. по сравнению с 9 месяцами 2010г. благодаря общему росту мировых цен на минеральные удобрения. EBITDA компании увеличилась в 2,2 раза до 14,2 млрд. руб против 6,4 млрд. руб. за 9 месяцев 2010г.

Рентабельность EBITDA компании сохранилась на высоком уровне и составила 31% по сравнению с 20% за 9 месяцев 2010г. Чистый долг компании составил 31,7 млрд. руб. (28,3 млрд. руб. в прошлом году), рост долга в физическом выражении был обусловлен потребностью компании в инвестициях строительства. Несмотря на это, благодаря позитивным результатам деятельности, Акрону удалось снизить показатель Чистый Долг/EBITDA до 1,7 против 2,7 на начало 2011г., что открывает для компании новые возможности по привлечению ресурсов.

В настоящий момент у компании обращается 3 облигационных выпуска, которые не обладают высокой ликвидностью. На наш взгляд компания имеет хороший кредитный профиль и может выйти с предложением нового долга в скором времени.