Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ожидается продолжение осторожного роста котировок инструментов долгового рынка


[10.09.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

- Несмотря на позитивные в целом настроения инвесторов на рынках акций и повышение толерантности к риску, тенденция на рублевом долговом рынке не была столь однозначной. Активность участников была высока, ряд выпусков несущественно потерял в цене, однако большинство бумаг подорожало в среднем на 25 б.п. Спрос отмечался в выпусках РСХБ, МТС, Лукойла, РЖД. Россия‐30 осталась на уровнях предыдущего дня. Корпоративный сектор евробондов немного подрос.

- Новости из Поднебесной. Сегодня была опубликована статистика по экспорту и импорту Китая, а также сальдо торгового баланса. Экспорт в августе вырос на 34.4% (против 35% в прогнозе), в то время как импорт увеличился существенно сильнее прогнозных значений – на 35,2% против прогноза в 27.5%. Профицит торгового баланса составил 20.03 млрд долл. На фоне этих данных юань продолжил свое максимальное с июня недельное укрепление к доллару (+0,79% за неделю). Участники рынка ожидают, что США усилят давление на Китай с целью добиться дальнейшего укрепления юаня. Экономисты отмечают, что теперь у китайских властей появился весомый контраргумент в виде высоких темпов роста импорта, что, кстати, является также предупреждением для тех, кто ожидает «жесткой посадки» экономика Китая, поскольку импорт характеризует внутренний спрос. В итоге, утром в пятницу на спотовом рынке индикативный курс составлял 6,75 юаней за доллар США, при этом, исходя из цены 12‐месячного форвардного контракта, участники ожидают укрепления на 1%.

- В четверг рынки поддержала неплохая статистика по безработице в США: за последнею неделю число заявок на пособие снизилось на 27 тыс. до 451 тыс. Аналитики ожидали снижения на 2 тыс. Американские индексы акций прибавили в среднем 0.3%. Доходность 10‐летних UST продолжила отмеченную нами на прошлой неделе тенденцию к росту, прибавив еще более 10 б.п. и завершив день в районе 2.76%. Напомним, что с 31 августа доходность выросла почти на 30 б.п.

- Сегодня ожидаются данные из США по запасам на оптовых складах, которые вряд ли окажут существенное воздействие на ход торгов. С утра внешний фон умеренно позитивный. В целом мы ожидаем продолжения осторожного роста котировок инструментов долгового рынка, однако возможно, что после активной недели участники решат повременить с покупками перед выходными.

Корпоративные новости

- Номос (‐/Ba3/BB‐) и ХМБ (B+/Ba3/‐): перегруппировка, но не консолидация. Владельцы Номос‐Банка и ХМБ, группы ИСТ и PPF, решили формализовать подконтрольную им банковскую группу. Вчера Номос направил в ФАС заявку на приобретение 52,5% акций ХМБ, которые он намерен выкупить у своих же владельцев. Вторым мажоритарным акционером ХМБ с долей около 44% останется Ханты‐Мансийский автономный округ, уже одобривший сделку. Руководство Номос‐Банка сообщило, что ХМБ не будет консолидирован, а останется отдельным юридическим лицом, чьи акции будут находиться на балансе у Номоса. Причиной тому послужило желание сохранить клиентскую базу каждого из банков, а также большие в сумме активы и капитал, чем у потенциального объединенного банка. Последнее может положительно отразиться на способности привлекать как долговой, так и акционерный капитал, что, в свою очередь, возродило слухи о скором IPO Номос‐Банка.

Вчера сравнимые по сроку к оферте выпуски Номос‐9 и ХМБ‐2 торговались со спрэдом по доходности порядка 80‐90 б.п., и хотя речь не идет о консолидации двух банков, мы все же ожидаем некоторого сближения доходностей.

- ОКБ Сухого требует 4 млрд руб. с Межпромбанка. Отбивающийся от кредиторов Межпромбанк получил новый удар: ОКБ Сухого присоединилось к Северстали, увеличив общий объем судебных претензий к банку до 8,65 млрд руб. Причем на этот раз терпение лопнуло у компании, 14% которой принадлежат структурам главного акционера банка, а сама она, в отличие от частной Северстали, контролируется государством.

Напомним, что на 15 сентября намечена встреча держателей евробондов Межпромбанка с целью голосования за погашение выпуска ранее 2013 г. Если решение действительно будет принято, едва ли банку окажется по силам его выполнить. Однако, учитывая, что большая часть выпуска находится на руках у иностранных инвесторов, которым будет непросто вернуть свои средства в случае дефолта, принятие такого решения не очевидно.

Будущее банка представляется нам неопределенным и чревато множеством рисков. И хотя мы не считаем дефолт неизбежным, рекомендуем инвесторам крайне осторожно относиться к возможности инвестирования в евробонды эмитента (Dur 2.1; YTM 37.45%).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: