Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Несмотря на увеличивающуюся ликвидность, в ожидании решения о ставке ЦБ РФ рост на внутреннем долговом рынке вряд ли продолжится – цены скорее будут консолидироваться на достигнутых уровнях


[23.12.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Внешний фон с утра нейтральный. Несмотря на увеличивающуюся ликвидность, в ожидании решения о ставке ЦБ РФ рост на внутреннем долговом рынке вряд ли продолжится – цены скорее будут консолидироваться на достигнутых уровнях. Вечером ожидается большой блок данных из США, однако отыгрывать его уже особенно некому – у внешних инвесторов начинается последний рабочий день перед Рождеством.

Несмотря на сохраняющиеся опасения по повышению ставки ЦБ, на внутреннем рынке спросом пользовались длинные бумаги, по итогам дня прибавившие около 10-20 б.п. Предпраздничная активность внешнего рынка минимальна, но это не помешало суверенному займу Россия-30 несколько набрать в цене – до 115.4 к закрытию.

Денежный рынок Китая достиг трехлетнего максимума. Индикативная ставка семидневного РЕПО выросла на 150 б.п. до рекордных с октября 2007 г. 5.67%. Рост ставки происходит на фоне ожидающегося роста спроса на наличные средства в период праздников, а также для приведения в норму коэффициента покрытия депозитами кредитов. Мы считаем, что повышение индикативной ставки РЕПО отражает ожидание роста базовых ставок в КНР уже в ближайшей перспективе.

Про Минфин, ставки и инфляцию. В среду не состоялись запланированные размещения ОФЗ 25071 и 25074 общим объемом почти в 26 млрд руб. Причина – в росте стоимости заимствования, что не устраивает ведомство. Это красноречиво свидетельствует о том, что участники уже приготовились к завтрашнему повышению ставки ЦБ. На наш взгляд, вероятность такого решения весьма высока. Даже если этого и не произойдет, это только повысит вероятность повышения ставки после Нового года. Сергей Игнатьев, глава ЦБ РФ, еще в начале декабря выражал высокую обеспокоенность темпами инфляции. В самом деле, согласно последним данным Росстата, недельная инфляция разогналась до максимума с февраля 2010 г.: за неделю, закончившуюся 20 декабря, цены выросли на 0.3%. А с начала 2010 г. инфляция составила 8.4%, превысив все официальные прогнозы разных ведомств. На наш взгляд, Банк России вступает в цикл повышения ставок, и главный вопрос заключается в том, какова будет его длительность и как далеко зайдет финансовый регулятор в своих решениях.

Новости и торговые идеи

МТС (BB/Ba2/BB+) оценила убыток от приостановки деятельности своей туркменской «дочки» в 585 млн долл. Такую цифру привел вчера президент компании Михаил Шамолин. Во вторник у Barash Communications Technologies было приостановлено действие лицензии, а правительство Туркмении не горит желанием ее продлевать. Общая сумма потерь складывается из 425 млн долл., которые МТС рассчитывало получить от своей «дочки» за следующие пять лет и еще 160 млн., связанных с деконсолидацией бизнеса в отчетности. Озвученные потери ощутимы, но все же не слишком критичны для МТС: ее выручка за 9 мес. 2010 г. составила 8.3 млрд долл., OIBDA – 3.7 млрд долл. (4.9 млрд за последние 4 квартала), чистая прибыль – 1.2 млрд. долл. Если уменьшить OIBDA на сумму потерь, то отношение чистого долга к OIBDA незначительно поднимется – с 0.81х до 0.92х. В 4 кв. 2010 г. МТС выпустила 2 рублевых бонда суммарно на 25 млрд, что подняло бы чистый долг компании примерно до 4.8 млрд долл. и, соответственно, при неизменной OIBDA повысило бы отношение до 1.11х. Однако мы не считаем, что потери могут существенно сказаться на кредитоспособности МТС. Операционный доход компании за год, а также показатели покрытия долга должны улучшиться.

Восточный (-/B2/-) уточняет объем допэмиссии. Как ранее сообщалось, Банк Восточный экспресс провел общее собрание акционеров с повесткой об увеличении капитала. Планируется привлечь дополнительно 2.288 млрд руб., уставный капитал увеличится на 14.6%. Размещение вероятно пройдет в пользу IFC, которой пока принадлежит 2.5%, а по итогам допэмиссии ее доля будет доведена до 14.9%. IFC станет вторым крупным иностранным акционером банка: месяц назад в капитал вошел Baring Vostok, который планирует довести свою долю к концу года до 30%. Таким образом, если планы акционеров не изменятся, на долю иностранных институциональных инвесторов будет приходиться до 44.9% капитала банка. Новость положительна, но не до конца ясно, как банк справится со своим бурным ростом. В новом году Восточный вправе рассчитывать на повышение рейтингов и снижение стоимости фондирования, доходность по облигациям может просесть на 50-100 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: