Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Негативные настроения могут очень быстро вернуться на рынки при отсутствии массивной поддержки действий ФРС


[10.08.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон умеренно позитивный. Мировые площадки показали восстановление после обещания ФРС удерживать ключевую ставку на минимальном уровне в течение еще двух лет (см наш комментарий ниже). Заявление ФРС вместе со снижением доходности по государственным облигациям Италии и Испании мотивировало инвесторов вернуться к рискованным активам.

Рыночная активность высокая. Во вторник волна продаж докатилась до рублевого рынка облигаций. Торги прошли на очень высоком уровне: обороты по государственным и корпоративным бумагам составили 21,8 и 36,9 млрд. руб. соответственно. Падение котировок по бумагам средней и длинной срочности составляло в среднем 0,5-1,0 п.п. В секторе госбумаг продажи происходили в основном в ОФЗ-25077 (7,5 млрд. руб.) и ОФЗ-26204 (3 млрд. руб.); рост доходностей по данным выпускам составил +37 б.п. и +24 б.п. соответственно. В корпоративном секторе наибольшие продажи пришлись на длинные выпуски: Транснефть-3 (объем торгов 2,7 млрд. руб./+3 б.п. в доходности), ВЭБ-9 (1,8 млрд. руб./+26 б.п.) и Евраз-2 (1,7 млрд. руб./+3 б.п.). Дальнейшее развитие ситуации на рублевом рынке будет во многом зависеть от внешнего фона.

ФРС сохранит ключевую ставку около нуля в течение еще двух лет. Вчера после закрытия торгов в России Комитет по операциям на открытом рынке объявил о своем решении по дальнейшей монетарной политике, которое было достигнуто на последней встрече Комитета. ФРС признала, что данные, полученные с момента последней встречи, отмечают экономический рост в этом году "значительно медленнее, чем ожидала ФРС”. В настоящее время она прогнозирует "более медленные темпы восстановления в ближайшие кварталы, чем это было во время последней встречи", и что "риски увеличились". Вопреки ожиданиям по объявлению нового раунда программы QE3, ФРС ограничилась обещанием удерживать ключевую ставку около нуля в течение еще двух лет.

Реакция рынка на новость была мгновенной, но отрицательной: Dow потерял 200 пунктов в течение нескольких минут. Тем не менее, капитал устремился в Treasuries, опустив доходность UST-2 до 0,185%, а UST-10 - до 2,04%. Этот приток капитала заставил инвесторов закрывать короткие позиции по акциям, что привело к автоматическому раскручиванию спирали, которая увеличила Dow на 604 пунктов в последние 78 минут до закрытия.

Мы считаем, что возможно действия ФРС на данный момент обусловлены рыночной паникой. Мы ожидаем, что доллар будет падать в ближайшие дни, а доходности по казначейским облигациям останутся на низких уровнях. Тем не менее, инвесторы не должны забывать, что еврозона, похоже, уже находится в состоянии рецессии - и все еще сталкивается с серьезными структурными проблемами, которые ей предстоит решать, а экономика США находится ниже или в непосредственной близости от знаменитого 2% роста экономики, ниже которого она всегда скользит в рецессию. Другими словами, негативные настроения могут очень быстро вернуться на рынки при отсутствии массивной поддержки действий ФРС.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Минфин разместит ОФЗ 26205. Индикативная доходность размещения ОФЗ 26205 объявлена в диапазоне 7,70-7.80%. Несмотря на негативные настроения, царившие вчера на рынках, Минфин решился размещать десятилетний выпуск ОФЗ 26205. Индикативная доходность при размещении была объявлена в диапазоне 7,70-7.80% при рыночных котировках - 8,05%. Минфин удивил инвесторов, не предложив премию ко вторичному рынку, на фоне происходивших продаж на рублевом рынке. Несмотря на сохраняющуюся хорошую ликвидность на рынке, мы полагаем, что аукцион вряд ли вызовет интерес со стороны инвесторов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов