РЫНКИ

Внешний фон нейтральный. Ключевым событием вчера стало выступление Бена Бернанке перед сенатом, в котором он вновь сказал, что QE3 все же может случиться, если рост экономики будет не достаточным. Однако он оговорился, добавив, что речь не идет о ближайшем будущем. Небольшой позитив был связан с падением первичных обращений за пособиями по безработице ниже ожиданий. Индекс промышленных цен в США оказался несколько ниже ожиданий, индекс же потребительских цен в еврозоне сюрпризов не преподнес. Сегодня будут опубликованы данные по потребительским ценам в США.

Активность на рынке средняя. Сектор госбумаг вчера набрал обороты в 20 млрд руб., без особого движения котировок. Основная часть оборотов, 18.9 млрд руб., пришлась на бумаги с дюрацией от 3.5 лет. Среди отраслей наибольшие обороты были в банковском (5.2 млрд руб.), по отдельным эмитентам - наибольшие обороты вновь были в бумагах Вымпелкома (2.7 млрд руб.).

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

ФСК ЕЭС (BBB/Baa2/-) решил увеличить объем размещения. Из-за высокого спроса ранее предлагавшиеся облигации 16 серии объемом 15 млрд руб. будут заменены 19 серией объемом 20 млрд руб. Срочность облигаций не изменится: семилетние облигации заменяются 12-летними с 7-летней офертой. Сбор заявок продолжится сегодня, 15 июля, само размещение перенесено с 19 июля на 21 июля. Ориентир купона пока не изменен и составляет 8.00-8.20%.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию участвовать в размещении по нижней границе. К сегодняшнему дню спреды нового выпуска к кривым NDF и рублевых свопов сместились соответственно к 169-190 б.п. и 116-137 б.п. При этом спреды по обращающимся выпускам остались соответственно около 160-170 б.п. и 100-110 б.п. Учитывая уже видимый спрос, ставка купона на наш взгляд может быть снижена на 20 б.п. ближе к закрытию книги

ММК успешно разместил трехлетние облигации объемом 5 млрд руб. Итоговая ставка купона составила 7.2% при первоначальном индикативном диапазоне в 7.45-7.65%. По сообщениям организаторов спрос превысил предложение почти в три раза достигнув 14.4 млрд руб. Всего было удовлетворено 43 заявок инвесторов.

Итоговое размещение прошло сравнительно низко. Доходность размещенного выпуска совпадает с доходностью ММК-бо4, срок до погашения которого меньше почти на полгода. Кроме того, спред к NDF- кривой и кривой рублевых свопов составил 181 б.п. и 138 б.п. соответственно. При этом соответствующие спреды у самых длинных облигаций компании в обращении, ММК-бо5 и ММК-бо4, составляют соответственно 194-203 б.п. и 150-155 б.п. На наш взгляд не стоит ожидать какого-либо апсайда по новому выпуску на вторичном рынке.