Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Макроэкономический комментарий: "Хороший плохой банк"


[28.01.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Хороший плохой банк

Для него уже изобрели эвфемизм: «банк-агрегатор». Имеется в виду создание на бюджетные деньги специального финансового института, который будет скупать плохие активы других банков, освобождая их балансы от непосильного груза и тем самым способствуя восстановлению нормального кредитного процесса.

Нормального ли? Имеется в виду новее надувание левереджа, приостановка нынешнего процесса сдувания пузырей? Нет, с помощью bad bank’а положительно можно попытаться решить лишь задачи, лежащие на поверхности! Однако их тоже нужно решать. Тем более, есть надежда, что теперь-то риски будут оцениваться более адекватно, что не гарантирует быстрого роста в прежней экономической парадигме, но, по крайней мере, особо не препятствуя делевереджу (сдуванию пузырей), поможет «перезагрузить» финансовую систему.

Именно идея создания «плохого» банка вызвала некоторое оживление оптимистов на рынках в последние дни. Однако в итоге чисто материальная стоимость такого выхода рискует оказаться очень высокой: называют сумму в 3-4 трлн.долл. (это величина возможного размера капитала, необходимого для такой операции), хотя чистая цена (часть активов все же можно будет реализовать) спасения банковской системы может составить 1-2 трлн.долл. (Peterson Institute for International Economics). Это определенно толкает дефицит бюджета США в область двузначных цифр - долей ВВП, с соответствующим влиянием на рынок Trys и, вероятно, курс USD. Первоначально озвученная Б.Обамой цифра составляет, как известно, 350 млрд.долл. – вторая часть пакета TARP, но уже почти совершенно ясно, что этим не обойтись.

Ближайший аналог – знаменитая Resolution Trust Corp. образца 1989 г., созданная для «разруливания» последствий т.н. savings and loans crisis. Сначала она получила 50 млрд.долл., но затем потребовались еще 3 вливания денег в течение – обратите внимание – 6 (шести) лет, в результате чего налогоплательщики получили... убыток в объеме 124 млрд.долл., однако и очищенную от хлама банковскую систему. Спасено было почти 750 финансовых организаций с общим объемом активов почти 400 млрд.долл., причем Resolution Trust не платила за эти активы. Теперь же «плохой» банк-агрегатор будет покупать плохие активы, пока по неизвестной схеме оценки, а это де-факто означает, что дыра в бюджете США может быть еще больше!

В этой связи некоторые эксперты полагают, что такая мера может быть эффективной лишь при условии национализации банков и полной оценки плохих активов по рыночной стоимости. Надо полагать, что реализация любого сценария создания «плохого» банка может, по идее, поддержать рынок акций, особенно финансовый сегмент (куда ему дальше падать?), придать импульс аппетиту к риску в целом, однако высокая стоимость такого вида bailout’а со временем непременно скажется на долговых рынках через растущий дефицит бюджета США. Эффективность этих мер – другой вопрос.

Кстати, С.Швецов из ЦБ поддерживает для РФ все же сценарий с капитализацией банков вместо покупки плохих активов.

Вообще, складывается такое впечатление, что возможное вхождение С.Швецова в совет директоров ЦБ вместо К.Корищенко вызвало у некоторых участников валютного рынка острое желание потрогать верхнюю границу нового коридора ЦБ (41 руб. за корзину). Разумеется, С.Швецов известен, как сторонник перехода к free float... Однако перехода, конечно, постепенного; он – один из адвокатов плавной девальвации. И в то же время, что нам особенно близко с нашей склонностью оценивать некоторые вещи со стратегической перспективы, он считает важнейшей задачей ЦБ РФ сохранение доверия к национальтной валюте. В отечественных условиях это, в принципе, означает избежание резких курсовых колебаний и вообще любых резких движений, способных вызвать психологический дискомфорт обладателей сбережений и счетов в нац.валюте. В этой связи он также а) выступает против возвращения капитальных операций, б) однако не приветстсвует попытки перенести конверсионные операции с рублем в Лондон и Нью-Йорк (надо «обеспечить конкурентоспособность нашей инфраструктуры»).

Конечно, в некотором укреплении бивалютной корзины к рублю виновато не будущее возможное назначение С.Швецова. Несмотря на все более очевидную стабилизацию цены нефти, на рынке, после определенного замешательства, побеждают ожидания дальнейшего ослабления рубля. Назвать это «агрессивной девальвацией», разумеется, невозможно, но настроения пока кристаллизуются на фоне окончания налогового периода. Возможно, играет свою роль тот факт, что нефть все же стабилизировалась на низком уровне, и, пуще того, ожидания инъекции в банковскую систему еще 900 млрд.руб. для капитализации государственных и иных банков не способствуют уверенности в том, что ЦБ в дальнейшем еще не «подвинется».

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: