Теория заговоров гласит: когда бóльшая часть экспертов и аналитиков начинает почти фанатично лелеять какую-либо идею – как, например, недавний прогноз о скором росте доллара почти до паритета с евро, то это часто означает, что значительная часть движения той или иной котировки в направлении этой самой идеи уже совершилась, и, чтобы снять сливки, надо попытаться прилечь в уже умирающий тренд новых инвесторов. Возможно, это – не вполне правда, но, если присмотреться к практике, то очень часто исход подобных информационных кампаний именно таков. Впрочем, сегодня на валютном рынке такой «фанатичной», всеохватывающей идеи как будто нет. Почти уравновешивая друг друга, действуют две противоположные идеи: а) доллар, конечно, не в выгодном положении с точки зрения разницы в ставках и [ожидаемого] обильного предложения, но б) американская экономика опять доказывает свое лидерство, в т.ч. благодаря очень активной политике американских монетарных властей, и это оставляет долларовые активы в разряде safe havens. Даже несмотря на «инсинуации» Китая и прочих членов BRIC относительно новой резервной валюты.

Вчера Т.Гайтнер немного потряс рынок, сказав, что он-де не возражает против обсуждения проблем мировой валюты... Между прочим, доля USD в составе валютного франкенштейна made for IMF by IMF – SDR – составляет около 40%, тогда как доля мировых резервов, представленных долларовыми активами, превышает 65%. Причем за долгие годы падения доллара к корзине валют эта пропорция изменилась на считанные проценты в основном благодаря переоценке в пользу валют–визави USD. То есть, можно себе представить, что, если потребуется заменить все валюты в составе резервов SDR (или изменить пропорцию входящих в них валют в соответствии с композицией SDR; только как пример!), понадобится продать всего около 2-х трлн.долл. Посему, вероятно, немедленная поправка Гайтнера о том, что статус доллара не подвергается сомнению, была вполне адекватна ситуации. Причем его поддержали и представители ЦБ РФ, которые, видимо, не желая зайти в параллельных с КНР притязаниях слишком далеко, заявили вполне ясно: изменения состава ЗВ резервов РФ не будет. А нынче еще и добавили (вместе с японцами; по информации Reuters), что тема новой резервной валюты вряд ли будет обсуждаться на саммите G20.

Сегодня мы также услышали алаверды с европейского континента. Немецкий министр финансов, г-н Штейнбрюк, заметил, что он, будучи озабочен стабильностью финансовой системы зоны евро, считает необходимым неукоснительное соблюдение основополагающего Пакта о финансовой стабильности, без «серьезного отношения» к которому евро будет поставлено под удар. Понятно, что рынок немедленно нашел в этих, в принципе, невинных словах намек на некоторые страны зоны евро и их – а также общие для данного союза – проблемы с бюджетом. Не считая прочих. Вдобавок, как стало известно, новые заказы в промышленности еврозоны упали год к году на 34% (!). В Германии, очень похоже, дефляция, и ЕЦБ, вероятно, вынужден будет, как бы ему ни хотелось, также прибегать к своей собственной политике необеспеченной эмиссии. Добавим, что в зоне евро сейчас серьезно сокращается кредит и сжимается денежное предложение (агрегат М3). Это все сыграло против евро самым негативным образом, вернув обменный курс EUR/USD ниже важного уровня 1.35.

Что касается РФ, отметим следующее: на фоне разноречивых заявлений официальных лиц, иногда диаметрально противоположных по тону (А.Кудрин против И.Шувалова), иногда – на наш взгляд, достаточно взвешенных (А.Улюкаев) на денежном рынке наблюдаются более-менее любопытные сдвиги.

Депозиты банков в ЦБ, которые принято считать последним прибежищем для денег, которые буквально некуда больше пристроить, выросли до 250 млрд.руб., против средней величины за 3 месяца на уровне 190 млрд. Притом объем средств на корсчетах остается на среднем за последние 90 дней уровне – около 400 млрд.долл. Две недели подряд проходят аукционы ОБР с отсечкой 9.5% годовых (до этого их не было), отсечка на месячном депозитном аукционе – около 9%. Месячный MosPRIME сегодня – 14.5%. При оценке возможной доли просроченных кредитов уже на уровне 10% (А.Кудрин, А.Улюкаев), ЦБ обещает рассмотреть лишь некоторое снижение ставки во 2-ом кв. Почему? Неужели боится инфляции? Это на фоне-то растущей безработицы?! Нет, определенно, ЦБ еще не уверен, что избыточная ликвидность, образующаяся сегодня с большой легкостью из-за низкого доверия к заемщикам банков (см. рост NPL), не пойдет вновь на валютный рынок – стоит лишь разжать тиски денежной политики. Несмотря ни на что, даже на нефть выше 50 долл. И это подозрение, очевидно, не лишено оснований.