"Изобретательный ЦБ"

Наконец-то ЦБ решился вырываться из круга! Рассуждая о возможности остановить губительную для ЗВ резервов плавную девальвацию, мы в самом деле не раз говорили о двух "крайних" сценариях выхода из сложившегося положения: так называемом dirty float, полурыночном - полурегулируемом обменном курсе рубля к бивалютной корзине или, в совсем "экстремальном" случае – об отвязке рубля от корзины и мониторинге ЦБ (именно мониторинге, лишь с нерегулярными интервенциями на рынке) курсов USD/RUB и EUR/RUB, взятых по отдельности.

Второй возможный сценарий по нашему разумению был таков: жесткое, отчасти демонстративное сжатие ликвидности a la В.Геращенко, только на более длительный срок и, тем самым, насильственное выдавливание игроков из доллара.

Изобретательный ЦБ занял среднюю позицию с заметным, впрочем, уклоном в сторону первого сценария: сильное расширение коридора колебаний рубля к корзине - 20 руб. от минимума до максимума (41 руб. за корзину - это верхняя граница), с довольно большим запасом для движения наверх, и, одновременно, известное сжатие ликвидности – через уменьшение лимитов беззалоговых аукционов и свопов.

Заявление о подобии dirty float пришло в удачный для этого момент, когда ликвидность рынка весьма пострадала из-за нехватки рублей и пререгруженности рынка длинными позициями в валюте, причем в период уплаты налогов. Наконец, в этот момент бесконечная "плавная девальвация" получила некий физический ориентир, свой возможный (или, по крайней мере, желательный) предел. В ближайшее время это, вероятно, может вызвать некоторую коррекцию рубля наверх, хотя в целом фундаменталии по-прежнему, скорее, играют против RUB. Что касается "равновесного" курса рубля с точки зрения платежного баланса – не спрашивайте нас, почему именно этот курс объявлен ЦБ таковым, т.к. мы почти ничего не знаем об их модели расчета этого равновесия.

О любопытном поведении EUR/USD, которое тоже имеет значение в данном случае, мы скажем позже.