Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[23.01.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАТИСТИКА ПЕРЕПОЛНЕНА АНТИРЕКОРДАМИ

Вчерашняя статистика по рынку недвижимости США в очередной раз оказалась очень и очень плохой (вновь обманув ожидания аналитиков). Данные по рынку труда – тоже. Рынок акций вполне предсказуемо отреагировал на эти новости: индекс Dow Jones снизился на 1.28%. Сегодня утром появился повод вспомнить о катастрофическом положении дел в Европе – уровень безработицы в Испании поднялся почти до 14%. На этом фоне евро достаточно динамично снижается по отношению к доллару США.

Между тем, достаточно непривычно ведут себя US Treasuries: на фоне крепнущего доллара и падающих акций доходности UST почему-то растут! Скорее всего, речь идет о том, что инвесторы все большее значение придают угрозе нового предложения UST. Это происходит на фоне сокращения торговых профицитов ключевых покупателей этих бумаг. Кстати, вчера новый министр финансов США Т.Гейтнер от лица новой администрации обвинил Китай в манипулировании собственной валютой.

Любопытно, что в Европе цены государственных облигаций вчера также снизились, несмотря на слабую макроэкономическую статистику. Сегодня рынок ожидает выхода данных о сокращении ВВП Великобритании в 4-м квартале 2008 г.

МОСКВА ПОКУПАЕТ, ЛОНДОН ПРОДАЕТ

Котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера двигались разнонаправлено. Спрэд EMBI+ расширился на 7бп до 670бп. В российских суверенных еврооблигациях активность невелика. Выпуск RUSSIA30 (YTM 9.52%) вчера торговался около уровней среды (89-90пп). Спрэд к UST немного сократился – 693бп (-10бп).

В корпоративном сегменте расстановка сил не меняется: основной интерес сосредоточен на достаточно коротких выпусках. Спрос же на них, предъявляемый в основном российскими инвесторами (в значительной степени – «физиками»), в полной мере удовлетворяется Лондоном, поэтому котировки стабильны.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

НОВАЯ ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА КОРИДОРА – 41 РУБ.

Главным событием вчерашнего дня стала пресс-конференция главы ЦБ С.Игнатьева, в ходе которой была объявлена новая верхняя граница коридора колебаний бивалютной корзины. В соответствии с расчетами регулятора, он способен удерживать курс рубля в пределах этой границы, если цены на нефть не продолжат снижение. Чуть более подробно прокомментировал вчерашние новости от Центробанка наш экономист Николай Кащеев (см. рассылку).

Судя по динамике курса рубля сегодня утром, комментарии главы ЦБ не стали неожиданностью или сюрпризом для рынка. Корзина сейчас торгуется на уровне 37.20 руб. Вчера мы видели примерно те же уровни (+/- 20 коп). Центробанк в четверг приобрел незначительный объем валюты – около 200 млн. долл.

ЦБ РЕШИЛ ПОПРИДЕРЖАТЬ РУБЛЕВУЮ ЛИКВИДНОСТЬ

По нашим ощущениям, дальнейшая динамика курса национальной валюты в значительной степени определяется желанием Центробанка поставлять банкам дешевые рубли.

Похоже, что пока ЦБ решил попридержать ликвидность. Во-первых, регулятор сегодня вновь ввел ограничения по операциям «валютный своп» на уровне 5 млрд. руб. («копейки»). Во-вторых, Центробанк только что объявил объем средств, которые он предложит на беззалоговых аукционах на следующей неделе (мы надеялись, что данные будут опубликованы еще вчера). Всего Банк России предоставит не более 280 млрд. руб. По нашим оценкам, этого едва хватит на возврат ранее привлеченных кредитов, а ведь еще предстоит исполнять платежи по акцизам, НДПИ и налогу на прибыль!

КУДА УХОДЯТ РЕЗЕРВЫ

Вчера ЦБ опубликовал свежую статистику по погашению внешних долгов РФ по состоянию на 1 октября 2008 года. Согласно новым цифрам, в 4-м квартале 2008 г. российские органы власти, банки и компании должны были рассчитаться с внешними кредиторами на сумму 73 млрд. долл., а в 2009 г. им предстоит выплатить почти 120 млрд. долл. В этом смысле, следует понимать, что резервы Центробанка не растрачиваются «впустую» – их выкупают российские заемщики, ведущие подготовку к выплатам по внешним долгам.

«ФЛОАТЕРЫ» ПОЛЬЗУЮТСЯ ПОПУЛЯРНОСТЬЮ

Торговая активность на долговом рынке по-прежнему минимальна. Вчера хорошим спросом пользовались лишь выпуски с плавающей купонной ставкой (ЕБРР-2, ЕБРР-1, СЗ Телеком-5), что не удивительно, ведь ставки MOSPRIME превышают 20%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: